華潤系6家醫藥上市公司2025業績：華潤三九營收突破300億元，3家凈利下滑

近日，“華潤系”旗下6家醫藥上市公司均已披露2025年業績數據，包括華潤三九（000999.SZ）、昆藥集團（600422.SH）、天士力（600535.SH）、華潤江中（600750.SH）、博雅生物（300294.SZ）和迪瑞醫療（300396.SZ）。

紅星資本局注意到，6家公司中，3家凈利潤增長、3家下滑。中藥板塊業績表現分化，華潤三九營收首次突破300億元大關，凈利同樣連續五年增長，而天士力、昆藥集團、華潤江中營收出現不同程度的下滑。此外，博雅生物與迪瑞醫療的業績表現未達預期，迪瑞醫療面臨上市以來首次年度虧損。

資料圖 圖據視覺中國

華潤三九營收突破300億元

其余3家中藥企業營收下滑

華潤三九、昆藥集團、天士力、華潤江中均為中藥企業，華潤三九在營收、凈利上處于領先位置。2025年，華潤三九實現營業總收入316.29億元，同比增長14.53%；歸母凈利潤為34.22億元，同比增長1.60%；扣非凈利潤為31.56億元，同比增長1.23%。

拉長時間線來看，自2021年以來，華潤三九營收、凈利均保持增長趨勢，且2025年營收首次突破300億元大關，實現五年翻倍增長。據此計算，華潤三九2025年第四季度凈利潤為10.69億元，同比大增161.96%。對于業績變化，該公司提到，2025年，面對流感等呼吸道疾病發病率同比降低等因素影響，公司聚焦核心治療領域，不斷優化業務布局。

近年來，華潤三九先后完成對昆藥集團、天士力等重要資產的并購整合，后2家企業2025年業績表現存在差異。

天士力實現歸母凈利潤11.05億元，同比增長15.68%；營收82.36億元，同比下滑3.08%。從變動幅度上看，公司營業收入同比下降的主要原因是醫藥商業收入（主要為連鎖藥店業務）受“門診統籌”等行業性政策的影響同比減少14.24%。

昆藥集團營收、凈利均兩位數下滑，2025年實現營收65.77億元，歸母凈利潤3.50億元，分別同比下滑21.72%、46%。昆藥集團提到，中成藥集采實際執行進度不及預期、醫保控費政策持續深化，公司院內存量業務承受一定壓力，而增量業務仍處于準入與成長期，對院內業務收入產生直接影響。

昆藥集團還稱，零售終端受階段性客流波動、行業競爭加劇、動銷節奏有所放緩等因素影響，加之公司精品國藥板塊部分產品尚處于渠道拓展階段，受行業波動影響較為顯著。公司內部渠道與模式變革正處于深化階段，在品牌建設、市場拓展等方面的持續戰略性投入，短期內也進一步加劇了業績壓力。

擁有健胃消食片這一明星單品的華潤江中，呈現出“營收連降、利潤連增”的趨勢。其2025年營收42.2億元，同比下降4.87%；歸母凈利潤逆勢增長14.96%至9.06億元。華潤江中稱，面對行業結構性調整壓力，公司圍繞“大單品、強品類”夯實核心業務根基，優化費用結構，推進降本增效。

紅星資本局注意到，2024年，僅依靠以健胃消食片為代表的非處方藥業務增長，華潤江中藥業總營收為44.35億元，為2020年以來首跌。2024年，健胃消食片銷量回升至1.69億盒，同比增長10.91%。不過，與2015年的銷量2.14億盒相比依舊相去甚遠。

博雅生物凈利大降

迪瑞醫療最高預虧3.5億元

除了中藥板塊，“華潤系”在血液制品、醫療器械賽道各有一家上市公司，分別為博雅生物、迪瑞醫療。

博雅生物2025年預計實現歸母凈利潤1.05億元至1.365億元，同比下降65.62%至73.55%，預計營收為19.08億元至21.69億元，同比增長10%至25%。

凈利下滑主要源于博雅生物新增合并綠十字香港控股有限公司，其全資子公司因醫美玻尿酸產品市場下行，導致無形資產（特許經銷權）及商譽減值損失合計約3億元；博雅生物并購綠十字產生評估增值的存貨轉銷及資產折舊攤銷影響（減少）凈利潤約0.8億元；血液制品業務毛利率同比下降。

迪瑞醫療2025年凈利降幅最大，預計歸母凈利潤由盈轉虧，為-3.5億元到-1.8億元，同比下降346.62%至226.83%，也是公司自2014年上市以來首次年度虧損。

迪瑞醫療解釋稱，主要系市場競爭加劇、資產減值等因素影響，公司經營面臨階段性挑戰。一是公司儀器產品試劑產出不及預期，影響收入水平；二是受下游市場影響，公司調整了產品出廠價格影響了產品毛利，導致凈利潤水平出現下降；三是公司加大了市場投入，導致短期內銷售費用比有所增加；四是報告期內公司信用減值損失及資產減值損失與上年同期相比有所增長，短期內影響了凈利潤。

2月5日，迪瑞醫療還收到吉林證監局出具的行政監管措施決定書。公司因2023年涉外銷售訂單收入確認不審慎，導致多記營業收入369.30萬元，多記營業利潤71.60萬元。為此，監管決定對迪瑞醫療采取責令改正措施，并對時任總經理王學敏、副總經理牛丹丹、財務總監張興艷出具警示函，均記入證券期貨市場誠信檔案。

在過去的一年，迪瑞醫療的管理層也經歷了大調整，董事長、總經理都換了人。2025年7月，迪瑞醫療4名董事辭職，新提名的郭霆、郎濤均來自華潤醫藥商業集團。2025年8月，公司董事會選舉郭霆為董事長，王學敏被免去總經理職務，由郎濤擔任公司總經理。

紅星新聞記者 蔣紫雯

編輯 余冬梅

審核 官莉