同仁堂再添上市平臺(tái)？嘉事堂會(huì)成為增量還是包袱？

嘉事堂正在籌劃?rùn)?quán)益變動(dòng)事項(xiàng)，公司控股股東或?qū)⒂晒獯蠼】底兏鼮橥侍眉瘓F(tuán)

投資時(shí)間網(wǎng)、標(biāo)點(diǎn)財(cái)經(jīng)研究員 呂貢

“光大系”退出后，同仁堂集團(tuán)擬入主。

近日，嘉事堂藥業(yè)股份有限公司（下稱嘉事堂，002462.SZ）披露的一則消息引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注，公司股東光大健康、光大實(shí)業(yè)與同仁堂集團(tuán)簽署《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，前者計(jì)劃將合計(jì)持有的嘉事堂8305.72萬(wàn)股股份（占公司總股本的28.48%），以17.59元/股價(jià)格轉(zhuǎn)讓給同仁堂集團(tuán)，轉(zhuǎn)讓價(jià)款總計(jì)為14.61億元。

截至2025年三季度，在嘉事堂的股權(quán)結(jié)構(gòu)中，光大健康、光大實(shí)業(yè)分別以14.36%、14.12%的持股比例，位列公司前兩大股東。而本次權(quán)益變動(dòng)完成后，嘉事堂的控股股東將由光大健康變更為同仁堂集團(tuán)。

目前，該權(quán)益變動(dòng)尚需取得或通過(guò)一系列審查批準(zhǔn)，包括主管國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理部門批準(zhǔn)、國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)督管理總局經(jīng)營(yíng)者集中反壟斷審查，以及深交所合規(guī)性審查，能否最終實(shí)施完成尚存在一定不確定性。

本次權(quán)益變動(dòng)前后，相關(guān)各方持有公司的股份數(shù)量變化情況

信息來(lái)源：公司公告

投資時(shí)間網(wǎng)、標(biāo)點(diǎn)財(cái)經(jīng)研究員了解到，嘉事堂前身為嘉事實(shí)業(yè)有限責(zé)任公司，由共青團(tuán)中央直屬企業(yè)中國(guó)青年實(shí)業(yè)發(fā)展總公司，聯(lián)合中國(guó)青少年發(fā)展基金會(huì)等發(fā)起成立，隨后確定醫(yī)藥經(jīng)營(yíng)為公司主營(yíng)業(yè)務(wù)并更名。2018年1月，嘉事堂實(shí)際控制人由共青團(tuán)中央變更為光大集團(tuán)，此后開(kāi)啟“光大系”時(shí)代。

光大系企業(yè)剛?cè)胫鞯那皫啄辏问绿脴I(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)，營(yíng)收一度逼近300億元規(guī)模。但進(jìn)入2022年后，公司盈利能力呈現(xiàn)持續(xù)下行趨勢(shì)，2024年公司營(yíng)收也出現(xiàn)下滑。這一趨勢(shì)延續(xù)至2025年，嘉事堂前三季度營(yíng)業(yè)收入同比下降21.80%至144.59億元，歸母凈利潤(rùn)僅實(shí)現(xiàn)1.41億元，較上年同期下滑38.81%。對(duì)于2025年前三季度利潤(rùn)的減少，公司歸因于期內(nèi)計(jì)提減值損失同比增加，以及上年同期公司處置固定資產(chǎn)和其他資產(chǎn)導(dǎo)致?tīng)I(yíng)業(yè)利潤(rùn)減少。

在藥品銷售方面，嘉事堂是北京市醫(yī)藥商業(yè)龍頭企業(yè)，為北京基藥主要配送商之一，服務(wù)北京二三級(jí)醫(yī)院300多家，覆蓋率達(dá)99%；在器械和物流方面，公司也具有一定優(yōu)勢(shì)，包括與2100多家醫(yī)院建立了終端銷售渠道等。

不過(guò)，從具體經(jīng)營(yíng)來(lái)看，嘉事堂各主營(yíng)板塊均面臨一定壓力。目前，公司收入主要由醫(yī)藥批發(fā)、醫(yī)藥連鎖、醫(yī)藥物流三大板塊構(gòu)成，其中，醫(yī)藥批發(fā)近年來(lái)為公司帶來(lái)九成以上收入。數(shù)據(jù)披露，2024年以及2025年上半年，醫(yī)藥批發(fā)收入同比均出現(xiàn)20%以上幅度下滑，而2025年上半年，醫(yī)藥連鎖、醫(yī)藥物流板塊收入也分別較上年同期減少39.06%和69.86%。

嘉事堂2025年上半年各行業(yè)板塊收入及同比情況（元）

信息來(lái)源：公司財(cái)報(bào)

公開(kāi)資料顯示，同仁堂品牌始創(chuàng)于1669年。1992年中國(guó)北京同仁堂集團(tuán)公司組建，并于2001年改制為國(guó)有獨(dú)資公司。目前，同仁堂集團(tuán)旗下?lián)碛型侍茫?00085.SH）（A股上交所）、港股的同仁堂科技（1666.HK）和同仁堂國(guó)藥（3613.HK）三家上市公司。

其中，同仁堂作為同仁堂集團(tuán)的核心資產(chǎn)（主營(yíng)中成藥的生產(chǎn)與銷售），當(dāng)前經(jīng)營(yíng)亦承壓。2025年前三季度，同仁堂當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入、歸母凈利潤(rùn)同比分別下降了3.70%和12.78%。此外，同仁堂集團(tuán)還在推進(jìn)旗下另一家公司同仁堂醫(yī)養(yǎng)赴港上市，自2024年6月以來(lái)，同仁堂醫(yī)養(yǎng)已多次更新招股書(shū)。

在此局面下，同仁堂入主嘉事堂事項(xiàng)最終能否順利推進(jìn)，尚存在不確定性。有分析指出，若同仁堂集團(tuán)入主嘉事堂后，雙方有望實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，同仁堂集團(tuán)能夠借助嘉事堂的渠道優(yōu)勢(shì)完善整體供應(yīng)鏈，進(jìn)而開(kāi)辟新市場(chǎng)；嘉事堂則有望借此提升品牌影響力、知名度，利于業(yè)績(jī)改善。

不過(guò)企業(yè)間整合并非簡(jiǎn)單的資源相加，嘉事堂能否借此走出業(yè)績(jī)低谷，還需持續(xù)關(guān)注審查批準(zhǔn)進(jìn)展以及雙方整合的實(shí)際效果。

投時(shí)關(guān)鍵詞：嘉事堂（002462.SZ）|同仁堂（600085.SH）