突破200億美元大關，波士頓科學公布業績

作者 | 以南

來源 | 賽柏藍器械

剛剛宣布千億重大收購的波士頓科學，公布了2025年整體成績單。

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盈利28.98億美元

低于華爾街預期

2月4日，波士頓科學發布2025年報業績，2025年營業收入200.74億美元，同比增長19.9%；公司權益持有人應占溢利（歸母凈利潤）28.98億美元，同比增長56.31%，低于機構一致預測的36.60億美元。

財報發布后，與以往相比的超高增速相比，此次相對較為溫和的增速導致其股價在盤前交易中下跌超 11%。

但相比全年業績，波士頓科學第四季度的增長更為強勁。其2025年第四季度凈銷售額位52.86億美元，同?增?15.9%，?于公司預期的14.5%?16.5%。

根據波科財報顯示，業績增長的核心引擎來自于電生理與WATCHMAN（左心耳封堵）業務。其中電生理業務表現極其強勁，Q4電生理業務銷售8.9億美元，增長35%，全年電生理銷售額達約33.3億美元，增長達到73%。WATCHMAN業務第四季度和全年均實現了29%的增長，?于市場平均?平的增?。

據了解，波科目前在脈沖場消融（PFA）市場占據主導地位，全球市場份額約65%。波科表示，此次電生理業務的強勁增?得益于全球 OPAL 放置量和導管使?量的增加，以及在歐洲和美國啟動了 FARAPOINT 的有限市場發布。

相對心血管業務的高增長，MedSurg業務增長相對緩和。其中泌尿外科業務Q4增長13.8%，全年增長23.1%，整體低于預期，主要因供應鏈問題及低成本競爭。

波科表示，預計隨著供應鏈問題的解決、新產品的推出以及骶神經調節業務的加強，我們的整體業務將在2026年恢復至市場增長水平。

根據2025年的業績表現，波科對2026 年的增長預期為：2026年全年內生性收入增長10%至11%。按照過去幾年的高增長節奏，業內認為2026年的預期相對穩健。

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電生理業務依然是核心引擎之一

千億收購極具戰略價值

雖然波科此次電生理業務的增速依然高于行業大部分同行，但基于此前超100%增速的極佳表現，2025年的增長仍略低于市場預期。

波科手持全球首個商業化的PFA產品——FARAPULSE系統，一直是其電生理業績的核心增長引擎。

對于2025年電生理業務表現，波?頓科學公司董事?兼?席執?官邁克·?奧尼表?：“電生理業務在第四季度也實現了強勁的雙位數增長，我們繼續以生態系統方法引領市場，提供差異化技術和全面的商業支持。展望2026年，我們預計電生理和WATCHMAN在歐洲的增長勢頭將持續，并且一旦ACURATE停售的影響在同比基礎上被年度化消化，下半年的增長將更高?！?/p>

他提到，第四季度中國市場雙位數增長的表現，由電生理、WATCHMAN和介入性心臟病學驅動。基于FARAWAVE NAV設備近期獲得中國國家藥監局批準以及適應癥擴展至持續性房顫患者群體，我們預計電生理的增長勢頭將持續到2026年。

在市場超高預期的壓力下，波科不斷大手筆拓展新的業務高增長點。

日前，波科以145億美元（約1011億人民幣）收購醫療科技公司Penumbra，收購預計2026年完成，這將使波科進入高增長的機械取栓和神經血管市場，被視為極具戰略價值的交易。

根據最新財報，Penumbra2025年全年報告營收預計達約14億美元，較上一財年增長約17.3%-17.5%。

波科表示，Penumbra提供了一個高度差異化的產品組合，在波科目前缺乏產品的高增長細分市場運營，包括機械取栓和神經血管領域。這筆交易對公司在戰略和財務上都具有吸引力，并為全球患者和客戶帶來了重要價值。

全球醫療科技迭代加速，創新不進則退，波士頓科學未來是否能依然保持高增速，值得期待。

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