AI芯片在華營收將下滑74%，AMD股價暴跌17.31%！

美國東部時間2月3日盤后，處理器大廠AMD披露2025年第四財季及全年財報，營收和獲利均創下歷史新高，但由于對2026財年第一財季的指引不不夠“超預期”，以及來自中國市場的AI芯片營收大幅下滑，導致AMD股價暴跌17.31%。

四季度凈利大漲42%

AMD第四季度102.7億美元，同比增長34%，超出市場預估的96.5億美元，創歷史新高。在Non-GAAP準則下，凈利潤同比增長42%至25.2億美元，創歷史新高；毛利率達到57%；營業利潤為創紀錄的29億美元；凈利為25億美元，EPS為1.53 美元，同創歷史新高。

從具體的業務部門表現來看，數據中心（Data Center）業務部門第四季營收數據中心業務收入創下53.8億美元的紀錄，同比增長39%，超過了50.7億美元的市場預期。增長引擎主要來自AMD EPYC 服務器處理器的強勁需求及AMD Instinct GPU 出貨攀升。這也得益于面向中國的人工智能芯片銷售意外實現了大幅增長，這也促使了其當季營收和盈利雙雙好于預期。

財報顯示，在第四季度，AMD 因釋放了約 3.6 億美元此前預留的 Instinct MI308 庫存及相關費用而獲益。第四季度 AMD Instinct MI308 出貨到中國的收入約為 3.9 億美元。若不計入存貨跌價準備轉回以及 AMD Instinct MI308 對中國的銷售，基于非GAAP標準，第四季度的毛利率約為 55%。

若不將MI308的銷售額計算在內，AMD第四季度整體銷售額本應達到98.8億美元，盡管仍然高于市場預期，但數據中心業務的收入將僅為49.9 億美元，低于預期。

客戶端（Client）業務部門，營收創下31 億美元紀錄，同比增長34%。這得益于企業為因應對AI工作負載正迅速增加運算資源，導致對CPU 的需求呈現“爆炸性增長（going gangbusters）”，推動Ryzen處理器市占率顯著提升。

游戲（Gaming）業務部門，受益于半定制化業務與Radeon GPU 需求，第四季營收達8.43 億美元，同比大漲50%。

嵌入式（Embedded）業務部門第四季營收9.5 億美元，同比增長3%，顯示終端需求回暖，但全年受庫存調整影響微幅下滑3%。

2025財年營收同比增長34%

2025財年，AMD營收346億美元，同比增長34%，創歷史新高紀錄；營業利潤為78億美元；凈利潤（Non-GAAP）68.3億美元，同比增長26%；EPS 則為4.17 美元。

其中，數據中心業務全年營收則達166 億美元，同比增長32%。

AMD執行副總裁暨首席財務官Jean Hu 指出，這份成績單證明了公司在規模化營運下實現獲利成長的能力，特別是創造了破紀錄的自由現金流，為未來的策略性投資提供了充足資金。

一季度中國AI芯片銷售環比暴跌74%

雖2025財年第四季及全年多項業績均創下歷史新高，并超出市場的預期，但是AMD對于2026財年第一季的業績指引卻并未達到投資人渴望看到更具“爆發力”的指引。

AMD預計2026 年第一季營收約為98億美元（加減3 億美元），其中間值已經高于華爾街分析師平均預期的93.8億美元。但對于期待AI 浪潮能帶來指數級成長的投資人而言，這份財測顯得相對疲軟。

部分市場分析師認為，考慮到全球AI 支出的狂熱程度及大規模資料中心建置潮，加上AMD 先前宣布與OpenAI 和Oracle 等云端大廠合作，市場原本預期會有更強勁的短期爆發力。

此外，AMD還預計2026 年第一季來自中國市場的AMD Instinct MI308 銷售額約為1億美元，這與2025 年第四季約3.9 億美元的營收相較，出現環比74.36%的大幅下跌。

由于第一季財測指引不夠強勁，再加上對于來自中國市場數據中心業務營收的大幅下滑，導致AMD股價在盤后大跌，2月4日的美股交易當中更是暴跌17.31%。

摩根大通分析師Harlan Sur認為，AMD本次財報與指引屬于“喜憂參半”，尤其受到中國業務波動的影響。他指出，雖然第一季度指引好于預期，但AMD能否實現更強的經營杠桿仍存疑，這可能成為股價的持續壓力，或需到2026年下半年才能得到更清晰驗證。

蘇姿豐：市場需求非常強勁

針對股價暴跌與市場對財測疲軟的質疑，AMD CEO蘇姿豐駁斥了增長放緩的論點。

蘇姿豐在財報電話會上表示，“AI 的加速發展速度是我始料未及的。目前的市場狀況是需求持續超過運算能力的供給，而非需求疲軟”。蘇姿豐還表示，公司在過去兩到三個月內，確實看到了需求的進一步提升。不僅數據中心業務正在加速，企業端對CPU 的需求也非常強勁。

蘇姿豐還透露，全球十大AI公司中已經有八家使用AMD的Instinct芯片支持生產工作負載。預計未來三到五年數據中心收入每年將增長60%，到2027年時，AMD的AI收入將達“數百億美元”。

蘇姿豐還預計，2026 年下半年AMD 將開始出貨名為「Helios」的新型整合式伺服器級AI 系統。她承諾該產品發布正按計劃進行，并將在下半年為公司帶來顯著的成長轉折（Inflection Point）。

編輯：芯智訊-浪客劍