換個角度認知“存款搬家”，另有隱情

　　降維打擊，升維解決。很多時候我們在單一維度，很難找到解決方案，提升一個維度，往往就會有好的效果。實際上，我們在金融市場，當我們有很多困惑的時候，基本上就是提醒我們相關思維方式出現問題，要通過學習來提升自己，唯有如此，才能有好的收益；今兒我們也來介紹一些好用的關鍵指標。

換個角度認知“存款搬家”

　　對于2026年市場資金分析，實際上，有三大塊是最被市場期待的，存款搬家、本幣升值、外資流入等。如今從市場來看，匯率升值帶來的資金配置，以及ETF規模擴大帶來的增量，這個會更大一些。而這里面股民最期待的還是存款搬家，尤其是外界經常宣傳幾十萬億元定期存款到期的信息，由此計算很多的增能量資金，很明顯這里面是有誤區的。據機構測算統計，2026年將有20.7萬億元、9.6萬億元、1.3萬億元的2年期、3年期、5年期居民定期存款到期，合計規模約32萬億元。如果還有以“A股流通股市值/住戶存款”這個指標來代表居民存款入市的情況，明顯還有很大的空間。

　　真的如此嗎？若以這些資金通過投資股票、購買基金、購買分紅險等形式直接或間接地流入資本市場，那自然是很強大的力量，但問題是存款本身是就是低風險的，如果是老百姓會將其投入到自己平時不曾涉獵的股市嗎？實際上，定期存款直接進入股市的比例很小。從數據角度來看，近十年居民定期存款變化多源于“存款與理財轉換”的結構性影響，如2018年資管新規導致表外資金回表，推高居民存款，而非直接進入股市。

　　這是源于居民存款≠居民全口徑儲蓄，存款下降≠儲蓄入市。涵蓋居民存款、理財等各類資金的全口徑儲蓄指標，更準確跟蹤居民儲蓄變化。2023年以來，居民新增存款規模由19.4萬億下降至2025年三季度14萬億左右，主因存款重新回流理財，但包含理財的全口徑的居民儲蓄仍在增加（13萬億上升至18萬億）。實際上，居民全口徑儲蓄的支出方面有消費、按揭貸款、債務支出等，其中消費的影響不大，說白了，儲蓄并不是用于消費，而是用于購房，以及還貸等因素。

　　因此，我們注意到隨著房地產市場的降溫之后，相關資金也明顯跟隨變化。如2025年全國購房消耗的儲蓄比往年減少4.6萬億；而超額儲蓄地區幾乎全是購房減少更明顯的地區，譬如廣東、江西、四川等。以前這樣的閑置資金可以通過理財、固收等投資來對沖房貸利息等因素，而隨著這些收益率下降，則要尋找新的投資選擇。隨著我國繼續執行適當寬松的貨幣政策，低利率資產荒的情況仍將持續，這部分資金的確是有可能通過基金或直接入市的。

　　歷史上，在2005-2007年大牛市期間，居民超額儲蓄規模少，而存量儲蓄進入股市明顯，達1.6萬億元。而2014-2015年資金杠桿牛市期間，居民超額儲蓄在0.4萬億左右，而存量儲蓄投入股市的規模達2.9萬億。由此測算，1-2萬億元級別是有望達到的，但規模繼續擴張的空間并不大。

　　市場經常以“非銀存款”數據來測算存款搬家的規模，如今銀行與非銀機構資金的規模高達35萬億，而居民投入股市資金（證券交易結算保證金）僅2.8萬億，所以很多人往往看到一個很大的數字就激動了，但這很可能與真正進入股市資金差別巨大，尤其是非銀存款走勢常與證券交易保證金背離。換個角度，我們可以發現“9.24”以來，非銀凈負債出現兩輪高增長，分別是2024年9月至2025年2月，大幅增加2.6萬億；2025年三季度來，大幅增加6萬億，這顯然與入市資金有關的，相關規模在8000億元左右。那么，如果存款搬家這個事兒，換個角度，有不同分析，那么類似股市熱點，貴金屬，以及行業機會等，有沒有好的指標呢？