LPR連續11個月“按兵不動”，什么原因？

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專家也提醒，中東地緣沖突可能對國內價格帶來的輸入性影響需要密切關注。

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作者 | 唐婧

編輯 |周炎炎 肖嘉

排版 | 張舒惠

4月20日，最新貸款市場報價利率（LPR）報價出爐。

其中，1年期LPR為3.00%，5年期以上LPR為3.50%，均與上月持平。這是自2025年5月兩個期限LPR各下降10個基點之后，LPR連續11個月“按兵不動”。

貸款市場報價利率（LPR）由各報價行按公開市場操作利率（公開市場7天期逆回購利率）加點形成的方式報價，由全國銀行間同業拆借中心計算得出，為銀行貸款提供定價參考。加點幅度則主要取決于各行自身資金成本、市場供求、風險溢價等因素。

來源：中國外匯交易中心官網

東方金誠首席宏觀分析師王青告訴記者，年初以來LPR報價一直按兵不動，背后的根本原因是年初出口大幅超預期，一季度國內投資增速止跌回升，消費也有所改善，以及包括高技術制造業在內的新質生產力領域較快發展等推動，2026年開年宏觀經濟起步有力，一季度GDP增速達到5.0%，落到今年“4.5%—5%”增速目標的上沿，當前穩增長需求不高，貨幣政策處于觀察期，政策利率和LPR報價保持穩定。

王青分析，3月以來，中東地區地緣政治沖突對國內物價形成了較為明顯的推升作用，對經濟增長動能的擾動尚待進一步觀察。綜合各類因素，二季度宏觀經濟運行將以穩為主。考慮到國際油價大幅上沖正在向國內傳導，二季度出口還將保持正增長，短期內宏觀政策將繼續處于觀察期，降息降準落地的可能性不大。

國家統計局最新數據顯示，3月份，CPI與不包括食品和能源的核心CPI同比均保持1%以上的增速，漲幅略有回落，主要是受春節假期后食品價格與服務消費季節性調整因素的影響。PPI同比上漲0.5%，實現由負轉正，環比上漲1%，連續6個月保持正增長。PMI價格指數也呈現上行態勢。3月主要原材料購進價格指數升至63.9%，出廠價格指數升至55.4%，環比分別上行9.1個和4.8個百分點。

業內專家告訴記者，我國宏觀經濟開局良好，有效需求逐步回升，市場競爭秩序不斷優化，實體經濟供需關系持續改善，物價有望延續合理回升態勢。PMI價格指數上行既有國際大宗商品價格上行的影響，也反映出國內需求回暖帶動企業補庫意愿增強、產業鏈定價能力修復。如果企業盈利空間能夠進一步打開，將為后續生產擴張、投資加碼提供堅實支撐。

不過，上述專家也提醒，中東地緣沖突可能對國內價格帶來的輸入性影響需要密切關注。供給減少的外部沖擊對當前我國偏低的物價水平回升有一定作用，但也要警惕這種輸入型通脹對原材料成本、企業利潤空間和市場預期的負面影響。

王青也表示，短期來看，在外部不確定性升高過程中，國內貨幣政策在保持市場流動性充裕的同時，也會階段性地向穩物價傾斜，降息降準的時點有可能延后；后期若外部沖擊對國內經濟增長擾動加劇，特別是外需出現明顯放緩跡象，貨幣政策會相應加大適度寬松力度。