恒大到底怎么虧出八千億的？終于搞懂了！許家印不跑是有原因的

貧寒起步鑄基業

許家印1958年出生在河南周口太康縣，家里窮，剛八個月大，母親就因為敗血癥沒錢治病走了。從小沒媽管，父親忙著掙錢養家，奶奶帶他，脾氣還挺大。他上小學那會兒，學校就是幾間破茅屋，風吹雨淋的，冬天上課凍得直打哆嗦。

初中畢業沒考上大學，就在鄉下干農活，什么挖溝挑糞都來過，日子過得緊巴巴的。他知道這樣下去沒出路，總想著找機會翻身。

1977年高考恢復，他試了試沒過關，第二年狠下功夫，考了個周口第三名，進了武漢鋼鐵學院學金屬材料。大學里他省吃儉用，全靠助學金熬過去。

1982年畢業分到河南舞陽鋼鐵廠，從底層干起，一年就升車間主任。后來因為違規幫員工搞點福利，加工鋼材分錢給大家，結果被廠里開了，1992年帶著兩萬塊錢南下廣州闖蕩。

到了廣州，他先在中達集團打工，從業務員混到分公司經理，月薪兩千塊覺得不夠用，跟老板要加薪沒成，就干脆辭職單干。1996年創辦恒大實業，剛開始就幾個人擠小辦公室，勉強算個小公司。

那時候房地產剛熱起來，大開發商都盯著大戶型高價房，普通人買不起。他看準這點，決定做小面積低價房，帶人到處調研，確認市場需求后，咬牙拿下第一塊地。

地價五百萬，公司貸了三百萬，缺口他死纏爛打說服銀行多貸了點。第一個項目金碧花園賣得火爆，開盤沒多久就清空，賺的錢還了貸還有剩。

從這以后，恒大抓著房地產黃金期一路擴張，項目開到全國各地。2009年公司在香港上市，許家印那年成了內地首富，身家幾百億。恒大規模越來越大，土地儲備堆積如山，銷售額年年破紀錄，看起來風頭正勁，誰知道這后面埋著大坑。

野心擴張釀巨虧

恒大上市后不滿足只做地產，許家印開始四處撒網，搞多元化。2010年先買了廣州足球俱樂部，砸錢請外援，拿了好幾個中超冠軍和亞冠，還進軍礦泉水，2013年推出恒大冰泉，花大把錢打廣告，但市場競爭太狠，賣不動，庫存一大堆。

接著2014年涉足太陽能，建廠投設備，結果政策一變，補貼少了，回報跟不上。2015年又做保險，成立恒大人壽，金融牌照拿了，業務鋪開，但資金需求大，得不停借錢。

2019年新能源汽車來勢洶洶，成立恒大新能源汽車集團，許家印到處宣揚要造車，花重金建廠研發，原型車都出來了，可技術難題多，市場沒起來，燒錢速度飛快。

這些項目聽著高大上，實際全靠借債撐著，2016年總負債就破萬億，有息負債從幾百億漲到上萬億，年利息就好幾百億。

房地產本來是主業，可恒大玩得太猛。高杠桿拿地，土地儲備超3億平方米，競拍時候價格一輪輪抬高。預售回款快，但銷售一放緩，資金就卡殼。

2020年8月，國家出了三道紅線政策，管房企負債：資產負債率超70%、凈負債率超100%、現金短債比小于1，全踩紅線的不許多借錢。恒大凈負債率超150%，銀行貸款收緊，資金鏈一下子繃緊。

2021年5月，項目開始拖欠停工，供應商上門要賬。6月商票逾期，市場慌了。9月恒大財富產品爆雷，投資者鬧事。美元債利息付不出，12月正式違約，股價直線掉。虧損怎么來的？物業開發減值四千多億，土地被收回去不少。

金融投資虧一千多億，保險賠付超預期。其他損失一千八百億，包括罰款和資產貶值。2021年虧6862億，2022年虧1258億，兩年加起來超八千億。總負債到2022年底2.43萬億，借款六千多億，應付賬款近萬億。

違規操作也暴露了，2019到2020年虛增收入5640億，涉嫌欺詐發行債券，證監會罰了恒大地產41.75億，許家印個人罰4700萬，還禁入證券市場。擴張時候他套現五百多億，通過股息分紅拿走大筆錢。朋友圈那些支持者買了債，現在虧慘。

債務危機一出，許家印想跑路？門都沒有。2021年底廣東省政府就約談他，監管盯得死死的。護照早被扣了，出境路全堵。

2023年9月28日，警方對他采取強制措施，先監視居住在北京，后來移到深圳。不是他不想跑，是根本跑不掉。資產在美國也轉移不了，全被凍結。債權人追著要錢，法院文件一摞摞。

爛尾樓一千三百多個，散在二百八十個城市，業主停貸鬧事，產業鏈上游供應商倒閉一大片，金融市場也晃蕩。虧損八千億，說白了就是高杠桿遇上政策收緊，資金鏈斷了，資產貶值一瀉千里。許家印這步棋下得太急，現在落得這個下場。

債務纏身求重生

危機爆發后，恒大就開始折騰重組。2023年3月公布境外債方案，跟債權人談條件，但進展慢吞吞。7月補發2021和2022年財報，總負債2.43萬億，凈資產負五千九百億，早資不抵債。8月申請美國破產保護，曼哈頓法院受理。

9月恒大汽車復牌，股價還是低迷。2024年1月29日，香港高等法院下令清盤，委任清盤人接管資產，賣物業回籠錢。3月清盤人起訴許家印等七人，索賠六十億美元，海外資產凍結。

恒大地產罰41億，許家印罰四千七百萬。爛尾項目復工難，資金缺口大，雖然有保交樓政策推動，部分樓盤重啟，但速度慢。2025年8月25日，恒大從港股退市，上市十五年畫句號。市值剩2.82億美元，股東血本無歸。

到現在，情況還是老樣子。1月許家印新增執行4700萬，累計超30億。恒大地產被執行41.75億，總執行記錄上百條，債務總量三千多億。子公司湛江御景置業破產，清償率才0.69%，債權人每百元只拿回不到7毛。

丁玉梅資產被凍15億，散在加拿大等地，全被法院批了凍結。清盤人賣海外資產，回收才2.55億美元，遠不夠填坑。債權人索賠450億美元，過程估計得十年。

海花島那種大項目，現在成爛尾代表，空蕩蕩的。三道紅線政策淡出去了，房企不再每月上報，但融資環境還緊，銀行避險情緒重。萬科、碧桂園那些也掙扎著，展期重組忙活。恒大這事，教訓深啊，高負債模式走不通，國家調控及時，避免更大風險。

許家印還在強制措施下，未來司法等著他。企業縮水，員工散了，產業鏈調整中。債務化解得慢慢來，部分樓盤交付了，購房者總算有點盼頭。但整體看，恒大這攤子事，還得幾年才能理清。