存貨周轉(zhuǎn)領(lǐng)跑，鳴鳴很忙靠供應(yīng)鏈贏了？

從長(zhǎng)沙街頭的一家不足 40平米的小店起步，到全國(guó)近2萬家門店的量販零食巨頭，僅僅不到10年；從年?duì)I收43億元到393億元的跨越式增長(zhǎng)，僅僅2年時(shí)間……

這種令人咋舌的成長(zhǎng)奇跡，在鳴鳴很忙身上持續(xù)上演。

1月28日，鳴鳴很忙在港交所敲鑼，成為“港股量販零食行業(yè)第一股”。招股期間，鳴鳴很忙計(jì)劃募資最高33.4億港元，但招股結(jié)束后合計(jì)認(rèn)購(gòu)總額接近5100億港元，超額認(rèn)購(gòu)1528倍。

上市首日，鳴鳴很忙股價(jià)大漲69.06%，收盤市值高達(dá)862億港元，強(qiáng)勁的表現(xiàn)印證了資本市場(chǎng)對(duì)鳴鳴很忙的認(rèn)可。

無論是陡峭的成長(zhǎng)曲線，還是資本市場(chǎng)的熱烈追捧，根源都離不開鳴鳴很忙過往十年間打造的供應(yīng)鏈體系。

鳴鳴很忙的供應(yīng)鏈建設(shè)，不僅幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品質(zhì)價(jià)比優(yōu)勢(shì)、渠道深度滲透、規(guī)模效應(yīng)釋放，更成為企業(yè)穿越行業(yè)周期、實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)的關(guān)鍵所在。

11.6天的“閃電”周轉(zhuǎn)

2021年4月，鳴鳴很忙只有450家門店，剛剛開始全國(guó)化擴(kuò)張。正是在這個(gè)看似普通的階段，高榕資本合伙人韓銳決定領(lǐng)投。

打動(dòng)韓銳的，不是當(dāng)時(shí)的規(guī)模，而是鳴鳴很忙創(chuàng)始人晏周在初次見面時(shí)，用了近80%的時(shí)間談?wù)摴?yīng)鏈。

如今回看，韓銳的決定極具前瞻性。2022年至2024年，鳴鳴很忙營(yíng)收從43億元增長(zhǎng)至393億元。2025年前三季度，鳴鳴很忙營(yíng)收達(dá)463.71億元，門店已逼近2萬家。

高速增長(zhǎng)背后，是一個(gè)常被忽視卻決定生死的指標(biāo)——存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)，反映的是“從錢到貨，再?gòu)呢浀藉X”的速度。2024年鳴鳴很忙的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)僅為11.6天，在行業(yè)內(nèi)是“閃電”般的存在，不僅遠(yuǎn)超傳統(tǒng)商超，更優(yōu)于許多以效率著稱的電商巨頭。

具體來看：鳴鳴很忙通過直連2500多家工廠實(shí)現(xiàn)源頭直采，產(chǎn)品價(jià)格比超市便宜約25%；低價(jià)吸引海量客流，驅(qū)動(dòng)商品高速動(dòng)銷；高周轉(zhuǎn)又反哺更強(qiáng)的議價(jià)能力。

這套“低價(jià)—高周轉(zhuǎn)—強(qiáng)議價(jià)”的良性循環(huán)的商業(yè)飛輪，讓鳴鳴很忙得以憑借不到10%的毛利率水平，不到3%的凈利率，實(shí)現(xiàn)9個(gè)月賺18億元，凈資產(chǎn)收益率（ROE）超過24%的優(yōu)異表現(xiàn)。

在零售賽道上，極致的運(yùn)營(yíng)效率，就是最鋒利的武器。這一邏輯已經(jīng)在多家零售巨頭身上得以驗(yàn)證，比如全球硬折扣鼻祖、德國(guó)食品零售商巨頭——奧樂齊（ALDI）。據(jù)民生證券研報(bào)，奧樂齊毛利率低于15%，但商品周轉(zhuǎn)率是沃爾瑪?shù)?倍。

鳴鳴很忙的成長(zhǎng)，正是這一邏輯在中國(guó)市場(chǎng)的最新驗(yàn)證。不依靠燒錢換增長(zhǎng)，而是用10年時(shí)間打磨一套可復(fù)制、可擴(kuò)展、高效率的供應(yīng)鏈體系。

深挖供應(yīng)鏈“護(hù)城河”

如果從鳴鳴很忙前身零食很忙成立時(shí)間2017年算起，到今年1月28日登陸港交所，鳴鳴很忙已經(jīng)走過了近十年時(shí)間。在這個(gè)過程中，鳴鳴很忙高效的供應(yīng)鏈“護(hù)城河”，是怎樣挖出來的？

答案藏在組織與投入中。截至2025年9月30日，鳴鳴很忙共擁有8578名全職員工，其中供應(yīng)鏈部門人員數(shù)量高達(dá)2121名，接近總?cè)藬?shù)的四分之一，是除門店管理外人數(shù)最多的部門。這支涵蓋了預(yù)測(cè)、計(jì)劃、采購(gòu)、生產(chǎn)、物流等供應(yīng)鏈的龐大隊(duì)伍，構(gòu)成了鳴鳴很忙近2萬家門店高效運(yùn)營(yíng)的中樞。

在硬件上，鳴鳴很忙在全國(guó)建設(shè)了48座倉(cāng)儲(chǔ)中心，配送半徑可達(dá)300公里，全國(guó)門店可實(shí)現(xiàn)24小時(shí)配送，倉(cāng)儲(chǔ)物流成本僅占1.7%。

軟件上，早在“零食很忙”時(shí)期，公司就率先推動(dòng)全鏈路數(shù)字化建設(shè)。借助于數(shù)字化系統(tǒng)，鳴鳴很忙可以輕松實(shí)現(xiàn)近2萬家門店的數(shù)據(jù)同步，保證會(huì)員、訂單、商品、庫(kù)存等核心業(yè)務(wù)系統(tǒng)的一致性，這既可以讓總部清晰直觀地了解到門店實(shí)時(shí)業(yè)務(wù)變化，也保障了整個(gè)運(yùn)營(yíng)體系的運(yùn)行效率。比如2024年6月，周杰倫代言引發(fā)訂單爆炸式增長(zhǎng)，鳴鳴很忙依靠云服務(wù)彈性計(jì)算自動(dòng)擴(kuò)容，平穩(wěn)應(yīng)對(duì)流量高峰，保障了高周轉(zhuǎn)下的穩(wěn)定履約。

更重要的是，鳴鳴很忙的供應(yīng)鏈體系還可以賦能上游供應(yīng)商。鳴鳴很忙通過終端門店數(shù)據(jù)捕捉消費(fèi)者的喜好，再反饋給生產(chǎn)商。例如鳴鳴很忙發(fā)現(xiàn)消費(fèi)者對(duì)芝麻醬口味十分喜歡，因此聯(lián)合鹽津鋪?zhàn)油瞥隽寺獒u口味素毛肚。該產(chǎn)品一經(jīng)推出就成為門店爆款。截至2025年9月30日，這一產(chǎn)品已經(jīng)賣出了近10億件。

萬億零食藍(lán)海

登陸資本市場(chǎng)是新征途的起點(diǎn)。鳴鳴很忙用效率證明了自己能“跑得快”，接下來的10年它要回答的是，如何“跑得遠(yuǎn)”？

“大水養(yǎng)大魚”，這是一個(gè)樸素的商業(yè)哲理。數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)休閑食品飲料行業(yè)2024年市場(chǎng)規(guī)模高達(dá)3.74萬億元，而鳴鳴很忙市場(chǎng)份額僅為1.5%。如果放眼7.06萬億元的食品飲料市場(chǎng)，鳴鳴很忙市場(chǎng)份額僅為0.8%。

鳴鳴很忙面向的仍是一片藍(lán)海。尤其在下沉市場(chǎng)，機(jī)會(huì)才剛剛打開。三四線城市和縣城消費(fèi)者，對(duì)高質(zhì)價(jià)比、價(jià)格透明、選擇豐富的量販零食店需求極為旺盛。

量販零食的擴(kuò)張不是簡(jiǎn)單的復(fù)制，更在于其在擴(kuò)張的同時(shí)，既要守住效率，又要提升盈利。

2025年2月的“省錢戰(zhàn)略發(fā)布會(huì)”上，鳴鳴很忙宣布將打造自有品牌。依托供應(yīng)鏈體系，鳴鳴很忙可以實(shí)現(xiàn)對(duì)生產(chǎn)源頭和過程的深度管控，既能確保商品品質(zhì)穩(wěn)定和安全，又可以最大化縮減商品成本，在讓利消費(fèi)者的同時(shí)打開利潤(rùn)空間。

2025年前三季度，鳴鳴很忙凈利潤(rùn)率提升至3.4%，帶動(dòng)ROE水平提升至超過24%，這在量販零食賽道處在領(lǐng)先水平。

如今，港股上市的鳴鳴很忙，手握充足資源，供應(yīng)鏈體系成熟，市場(chǎng)空間廣闊，正從“高速增長(zhǎng)”邁向“高質(zhì)量增長(zhǎng)”。它的下一站，是在數(shù)萬億藍(lán)海中，用已經(jīng)被市場(chǎng)反復(fù)檢驗(yàn)的成功模式，構(gòu)建更可持續(xù)的商業(yè)生態(tài)。

對(duì)于投資者而言，他們用真金白銀熱捧的，不只是今天的量販零食巨頭，更是一家贏在未來的價(jià)值創(chuàng)造者。