業績創近年新高背后，鍋圈陷食安與加盟雙重困局

1月29日盤后，鍋圈（02517.HK）發布盈利預告。

2025年，公司預計收入77.5億元—78.5億元，同比增長19.8%—21.3%；預計實現凈利潤4.43億元至4.63億元，同比增幅83.7%至92%。

從過往業績來看，這稱得上是其近幾年最好的成績。

作為社區餐飲供應鏈品牌，鍋圈主打“在家吃火鍋、燒烤”場景，公司營收在2022年達到71.73億元高點，并于次年登陸港股。但上市首年業績便出現“變臉”，隨著公共衛生事件結束，居家火鍋需求回落，2023年公司收入下滑15%至60.94億元；2024年略有回暖，營收增至64.7億元，但仍未回升至2022年的峰值水平。

門店重啟擴張是推動2025年業績反彈的重要因素。

年報顯示，2023年、2024年鍋圈門店數量分別為10307家、10150家，出現一定下滑。2025年，創始人楊明超喊出要再開1萬家店的豪言，截至當年年底，公司門店數量達到11566家，較年初增加了1416家。

左宇/攝

值得注意的是，截至2025年9月，鍋圈門店總數還停留在10761家，相當于第四季度3個月凈增門店805家，超過了前9個月總和，擴張提速。隨著門店規模擴大、店均收入提升，疊加運營效率優化，共同推動了鍋圈2025年核心業績指標的增長。

不過，亮眼業績難掩鍋圈經營存在的短板，其高速擴張背后的加盟模式隱患正持續顯現。據悉，鍋圈99.9%的門店為加盟店，自營門店僅十余家，這種模式雖支撐了企業快速擴張，卻也帶來了門店管控難度大、食品安全事件易發等問題。

就在近期的1月15日，杭州一名消費者通過外賣平臺在鍋圈食匯訂購的食材中，發現一盒生產日期為2026年1月12日、保質期僅2天的老豆腐。經多方協商，門店最終賠償該顧客300元。

針對此事，鍋圈公關部回復媒體，涉事豆腐屬于公司“授權允許門店自行采購并銷售的商品品類”，依據相關合同與規定，此類“自采商品”的采購、儲存、管理及售后責任，應由作為獨立經營主體的加盟門店自行承擔。這一回應，將品牌總部與加盟門店的責任進行了切割。

事實上，鍋圈的食品安全問題已多次出現。

據報道，2025年11月，吉林白山一名消費者爆料其在鍋圈食匯購買的毛肚中發現一只蒼蠅；同年10月，有網友曝光在“七珍菌菇薈”產品中發現煙頭；9月有消費者投訴，鍋圈食匯的火鍋底料中出現蛆蟲，監管部門介入協調。

截至目前，黑貓投訴平臺上，鍋圈食匯的相關投訴達396起，多涉及食材異物、變質、食用后腹瀉等問題。

更關鍵的是，鍋圈的營收主要依靠向加盟商銷售食材實現，加盟商的盈利狀況與經營穩定性，直接關系到企業的長期發展，但不斷加密的門店網絡，正持續擠壓老店的生存空間。

此前已有加盟商向媒體表示，鍋圈前期承諾的“1.5公里的半徑保護”政策在實際執行過程中并未完全遵守，直線距離500米以內就有多家鍋圈門店，導致日均營業額比加盟之初出現“腰斬”。與此同時，鍋圈在線上推出多款低價引流套餐，雖有效吸引了顧客到店，卻因利潤較低頗遭加盟商詬病。

鍋圈也在主動求變，布局新業態尋求新增長點。

2025年8月，鍋圈斥資數千萬戰略投資智慧廚房服務商熊喵大師，推出“鍋圈小炒”，通過智能機器人炒菜切入智能中餐賽道，此前規劃全國首店在2026年1月試營業。

據鍋圈官方公眾號，“鍋圈小炒”首店選址在河南鄭州福元路鍋圈食匯首家門店附近——這不僅是鍋圈社區店的起點，也將成為鍋圈小炒走向萬店的起點。可見公司對這一新業態寄予厚望。

但對以“鍋氣”著稱的中餐小炒賽道，智能機器人的標準化作業能否被消費者接納，目前仍屬未知。

孫婉秋/攝

除布局小炒店外，鍋圈還在推進大店調改。楊明超在2026跨年演講中表示，“過去十年，我們門店略小，需要變大”，計劃從70平方米的小店走向150平方米的大店，最終目標是400平方米的社區央廚。

他提出，2026年鍋圈計劃大店調改3000家，新開大店3000家。經計算，調改門店約占現有門店總數的26%。