理財(cái)市場(chǎng)變局：規(guī)模“向上”產(chǎn)品“求精”

近日，《中國銀行業(yè)理財(cái)市場(chǎng)年度報(bào)告（2025年）》（以下簡(jiǎn)稱《報(bào)告》）發(fā)布。

截至2025年年末，存續(xù)理財(cái)產(chǎn)品共4.63萬只，較年初增加14.89%；存續(xù)規(guī)模33.29萬億元，較年初增加11.15%。

《中國經(jīng)營報(bào)》記者采訪了解到，2025年，理財(cái)產(chǎn)品平均收益率為1.98%，相比2024年有所下降。平均收益率回落主要是市場(chǎng)在宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、貨幣政策導(dǎo)向及資管行業(yè)自身發(fā)展邏輯共同作用下的結(jié)果，下行趨勢(shì)短期內(nèi)難以根本性逆轉(zhuǎn)。

與此同時(shí)，2025年理財(cái)公司進(jìn)一步加強(qiáng)差異化發(fā)展，主要體現(xiàn)在策略差異化、客戶服務(wù)差異化、產(chǎn)品差異化三個(gè)方面，部分理財(cái)公司在ESG、養(yǎng)老等主題投資上逐步形成特色，避免“全而不精”的困境。

存續(xù)規(guī)模兩位數(shù)增長

《報(bào)告》顯示，2025年，全國共有136家銀行機(jī)構(gòu)和32家理財(cái)公司累計(jì)新發(fā)理財(cái)產(chǎn)品3.34萬只，累計(jì)募集資金176.33萬億元。截至2025年年末，全國共有159家銀行機(jī)構(gòu)和32家理財(cái)公司有存續(xù)的理財(cái)產(chǎn)品，共存續(xù)產(chǎn)品4.63萬只，較年初增加14.89%；存續(xù)規(guī)模33.29萬億元，較年初增加11.15%。

分機(jī)構(gòu)類型來看，截至2025年年末，理財(cái)公司存續(xù)產(chǎn)品3.37萬只，存續(xù)規(guī)模30.71萬億元，較年初增加16.72%，占全市場(chǎng)的比例達(dá)到92.25%。分產(chǎn)品類型看，固定收益類產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模32.32萬億元，占全部理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模的比例達(dá)97.09%，較年初減少0.24個(gè)百分點(diǎn)；混合類產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模0.87萬億元，占比為2.61%，較年初增加0.17個(gè)百分點(diǎn)；權(quán)益類產(chǎn)品和商品及金融衍生品類產(chǎn)品的存續(xù)規(guī)模相對(duì)較小，分別為0.08萬億元和0.02萬億元。

記者注意到，2025年，理財(cái)產(chǎn)品累計(jì)為投資者創(chuàng)造收益7303億元。其中，銀行機(jī)構(gòu)累計(jì)為投資者創(chuàng)造收益1132億元；理財(cái)公司累計(jì)為投資者創(chuàng)造收益6171億元。2025年，理財(cái)產(chǎn)品平均收益率為1.98%，相比2024年2.65%的平均收益率，降低0.67個(gè)百分點(diǎn)。

長三角科技產(chǎn)業(yè)金融研究聯(lián)盟秘書長陸岷峰告訴記者，2025年，為鞏固經(jīng)濟(jì)回升向好基礎(chǔ)，市場(chǎng)流動(dòng)性保持合理充裕，整體利率中樞處于相對(duì)低位。債券市場(chǎng)作為理財(cái)產(chǎn)品資產(chǎn)配置的“壓艙石”，其收益率水平直接影響到理財(cái)產(chǎn)品的整體回報(bào)。2025年，理財(cái)產(chǎn)品加大了對(duì)債券類資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)化配置，雖然平滑了產(chǎn)品凈值波動(dòng)、增強(qiáng)了穩(wěn)健性，但也讓產(chǎn)品收益水平承接了債券市場(chǎng)低利率的影響。

同時(shí)，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好趨于保守，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，也導(dǎo)致收益率有所下降。陸岷峰表示，近年來，投資者對(duì)凈值化波動(dòng)的認(rèn)知更加深刻，普遍追求資產(chǎn)的穩(wěn)健保值。這促使理財(cái)公司持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品布局，主推波動(dòng)相對(duì)較小、以絕對(duì)收益為目標(biāo)的現(xiàn)金管理類、固收類產(chǎn)品，這類產(chǎn)品本身的收益率預(yù)期往往會(huì)低于混合類或權(quán)益類產(chǎn)品。而理財(cái)規(guī)模的增量又主要集中于此類低波動(dòng)產(chǎn)品，這必然會(huì)拉低市場(chǎng)的平均收益率。

“機(jī)構(gòu)主動(dòng)讓利、規(guī)范收費(fèi)的行業(yè)導(dǎo)向也是重要影響因素之一。”陸岷峰認(rèn)為，在強(qiáng)化投資者保護(hù)、推動(dòng)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的大背景下，理財(cái)公司在投資管理費(fèi)、銷售服務(wù)費(fèi)等環(huán)節(jié)，要求采取更為透明、合理的收費(fèi)模式，這部分讓利也體現(xiàn)在投資者最終獲得的凈收益上，表明行業(yè)正走向成熟和規(guī)范化。

一位上海地區(qū)國有銀行人士告訴記者，當(dāng)前貨幣政策持續(xù)維持偏寬松基調(diào)，核心目標(biāo)在于支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。在此背景下，市場(chǎng)利率實(shí)際運(yùn)行中樞長期呈下行態(tài)勢(shì)。理財(cái)產(chǎn)品的底層資產(chǎn)如債券、同業(yè)存單等，其收益率同步下滑，疊加長期存在的“資產(chǎn)荒”問題，直接導(dǎo)致理財(cái)收益缺乏穩(wěn)定的資產(chǎn)端支撐，構(gòu)成收益下行的基礎(chǔ)邏輯。從長期來看，理財(cái)收益與存款利率類似，下行趨勢(shì)短期內(nèi)難以根本性逆轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)未來兩年仍將維持這一態(tài)勢(shì)。

強(qiáng)化差異化戰(zhàn)略

2026年將迎來定期存款的到期高峰。多家證券公司預(yù)計(jì)，2026年定期存款到期規(guī)模超過50萬億元，這將為理財(cái)市場(chǎng)帶來潛在的增量資金。

一位華東地區(qū)銀行人士告訴記者，銀行客戶定期存款到期與資金流入理財(cái)市場(chǎng)之間不是一種簡(jiǎn)單的因果關(guān)系，而是取決于投資者的再配置選擇。通常情況下，定期存款資金可能的流向諸如續(xù)存為定期存款，轉(zhuǎn)向儲(chǔ)蓄國債、大額存單等替代性低風(fēng)險(xiǎn)金融產(chǎn)品，或進(jìn)入理財(cái)市場(chǎng)。對(duì)理財(cái)市場(chǎng)而言，從機(jī)遇角度來看，這將是一次檢驗(yàn)理財(cái)產(chǎn)品能否真正吸引到定期存款客戶的機(jī)會(huì)。相較于存款，理財(cái)產(chǎn)品若能展現(xiàn)出在風(fēng)險(xiǎn)可控前提下更具競(jìng)爭(zhēng)力的收益潛力，或提供更好的流動(dòng)性安排（如申贖便利），將有望承接部分追求更高回報(bào)的儲(chǔ)戶資金。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)偏好極低的客戶，短債類、純固收類理財(cái)產(chǎn)品，也是其進(jìn)行資產(chǎn)升級(jí)的首選。

而從挑戰(zhàn)角度來看，上述銀行人士表示，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)將空前激烈，各類金融機(jī)構(gòu)都會(huì)推出針對(duì)性產(chǎn)品爭(zhēng)奪這批資金。同時(shí)，投資者教育至關(guān)重要，必須讓源自存款的客戶，充分理解凈值化產(chǎn)品的運(yùn)作原理與風(fēng)險(xiǎn)收益特征，避免因短期波動(dòng)產(chǎn)生誤解。

為進(jìn)一步提升自身競(jìng)爭(zhēng)力，記者注意到《報(bào)告》中提及，2025年，理財(cái)行業(yè)積極布局產(chǎn)品體系建設(shè)，突出差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

例如，民生理財(cái)堅(jiān)持具備理財(cái)特色的產(chǎn)品布局，以“固收及固收+”為主體，通過大類資產(chǎn)配置和多資產(chǎn)策略，形成“低波動(dòng)、穩(wěn)收益”的產(chǎn)品基本盤；以“混合及權(quán)益產(chǎn)品”和“另類產(chǎn)品”為兩翼驅(qū)動(dòng)，實(shí)現(xiàn)理財(cái)投資差異化特色。

華夏理財(cái)構(gòu)建“被動(dòng)指數(shù)、FOF優(yōu)選、私募股權(quán)”的特色產(chǎn)品線，通過深度參與一級(jí)與二級(jí)市場(chǎng)多層次資本市場(chǎng)建設(shè)，有效引導(dǎo)居民財(cái)富進(jìn)入資本市場(chǎng)，為國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)精準(zhǔn)引入耐心資本，探索出一條差異化、可持續(xù)的資金入市路徑。

陸岷峰告訴記者，面對(duì)同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)加劇和市場(chǎng)環(huán)境的變化，2026年理財(cái)公司的發(fā)展關(guān)鍵在于“修煉內(nèi)功”，要通過策略、服務(wù)和風(fēng)控的深度差異化，在市場(chǎng)中找到屬于自己的生態(tài)位，實(shí)現(xiàn)從規(guī)模擴(kuò)張到質(zhì)量提升的根本轉(zhuǎn)變。

理財(cái)公司的差異化發(fā)展，首先體現(xiàn)在策略差異化方面。陸岷峰指出，要構(gòu)建清晰的產(chǎn)品譜系與投資策略標(biāo)簽。理財(cái)公司需要明確自身定位，是專注于絕對(duì)收益目標(biāo)的“固收+”專家，還是在權(quán)益/量化領(lǐng)域有所建樹，或是在ESG、養(yǎng)老等主題投資上形成特色，避免“全而不精”。應(yīng)深耕個(gè)性化發(fā)展策略，不斷提升在該領(lǐng)域的專業(yè)話語權(quán)和市場(chǎng)認(rèn)可度。例如，可以針對(duì)不同生命周期的客戶，提供從青年時(shí)期財(cái)富積累到老年階段養(yǎng)老規(guī)劃的全鏈條、場(chǎng)景化解決方案。

陸岷峰同時(shí)表示，差異化不僅體現(xiàn)在產(chǎn)品端，更體現(xiàn)在服務(wù)端。理財(cái)公司應(yīng)利用金融科技手段，加強(qiáng)對(duì)客戶風(fēng)險(xiǎn)畫像、投資行為、生命周期需求的精準(zhǔn)分析，提供個(gè)性化的資產(chǎn)配置建議和持續(xù)陪伴服務(wù)。在市場(chǎng)波動(dòng)時(shí)，及時(shí)、專業(yè)的投教內(nèi)容和溝通，能極大增強(qiáng)客戶黏性。將服務(wù)貫穿于投前、投中、投后全流程，打造有溫度的品牌形象，構(gòu)建以信任為基礎(chǔ)的服務(wù)壁壘。

此外，從特色業(yè)務(wù)出發(fā)，構(gòu)建差異化的風(fēng)控能力同樣重要。陸岷峰表示，要科學(xué)打造前瞻、精細(xì)化的風(fēng)險(xiǎn)管理體系。在打破剛兌的背景下，卓越的風(fēng)險(xiǎn)管理能力，本身就是最核心的競(jìng)爭(zhēng)力。這不僅體現(xiàn)在事后衡量波動(dòng)率，更體現(xiàn)在對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的精準(zhǔn)甄別、對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)判與對(duì)沖能力，以及通過衍生品之類工具進(jìn)行組合優(yōu)化的能力。

（編輯：曹馳 審核：何莎莎）

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