黃金已無頂可言？現在下車的人，三年后會哭著求上車！大戲在后面

文|富爾馬林

編輯|富爾馬林

很多人這兩年盯著黃金的行情，嘴上說自己是價值投資，手比誰都快，一漲就慌得想跑，一跌又急著追進來。

有人一邊罵金價太貴，一邊刷著新聞看各國央行又買了多少噸。

喊著黃金見頂的，大多還在糾結一克差幾塊錢；真正拿著大錢的人，關心的是三年、五年之后這個世界還認不認美元。

黃金到底是不是已經到頭了？是不是現在賣掉，就是高位逃生？

第三輪“長跑賽”

很多人最近幾天看盤，只看到“金價又創新高了”，“黃金又暴跌了，卻沒意識到，自己其實正站在第三輪超級黃金牛市中途。

前面兩輪怎么走的，決定了這一次大概會怎么結束。

上世紀七十年代到八十年代那十年，黃金從每盎司三十多美元，一路沖到八百多美元，翻了二十多倍。

那時最大的變故，是布雷頓森林體系崩潰，美元不再和黃金捆在一起，紙幣的權威第一次被撕開口子。

再加上兩輪石油危機通脹飆升，大家突然發現，手里的錢不太靠得住，黃金一下變成避風港，資金潮水一樣灌進去。

第二輪長牛從2001年拉到2011年，起步價兩百多美元，終點一千九百多美元，漲幅也是一眼看不完。導火索是互聯網泡沫加上“9·11”事件，把市場對美國的信心打了個對折。

后面又遇上全球金融危機，各國央行拼命放水，利率壓到地板上，錢多到沒地可去，黃金自然成了首選。

現在這輪呢？起點在2018年前后，金價當時在每盎司一千一百多美元，現在已經接近兩千五百美元，漲幅表面上看只是剛翻倍，但時間過去了七八年，按照前面兩輪十年以上的節奏，這一程很可能還在路上。

前兩輪的共同點很清楚：美元的信用打了折扣，貨幣供應一路放大，黃金就順勢走出長牛。

疫情打亂全球節奏，供應鏈反復折騰，通脹時不時竄出來刷存在感，各國政府為了穩住經濟，利率上上下下，但整體環境還是離不開寬松兩個字。

更關鍵的是，美元這塊牌子這幾年被自己人用得有點狠——該凍結資產的凍結，該限制支付的限制，結果讓不少國家開始認真思考一件事：是不是不能再把所有雞蛋放在美元籃子里。

所以現在盯著日線圖算三塊五塊差價，意義不大。前兩輪超級牛市的時間都在十年上下，漲幅在五到六倍區間，而這一輪才過半，漲幅還不算夸張。

更離譜的是，當前支撐金價的那些因素，比前兩輪更集中、更持久。很多人擔心的是“今天是不是高位”，真正該想的是，這列黃金列車到底還會跑幾年。

如果把現在喊著“快跑”的情緒放在長周期里看，就會發現一個有點扎心的現實：真正危險的，并不是坐在車上忍受波動，而是在高速路中途下車，然后拿著一堆現金，慢慢被通脹和匯率消耗掉。

四股力量沒退場

要判斷黃金是不是接近頂部，先得看推著它往上走的力量是不是在減弱。

現在這場戲的主角，不是技術指標，也不是幾根均線，而是四股很扎實的力量——債務、美元信用、避險需求和周期。

只要這四塊地基沒松，談“牛市結束”就是自我安慰。

國際貨幣基金組織的統計里，全球債務總額已經飆到三百多萬億美元，大概是全球GDP的三倍，人均算下來接近四萬美元。

這個體量擺在那兒，誰都明白，靠正常經濟增長和稅收想把債務慢慢抹掉，連利息都不夠打折。

歷史上這么玩的結果，無非兩條路：硬扛帶來危機，或者用時間和通脹慢慢稀釋。后者聽起來溫和，但本質就是讓貨幣一點點貶值，以“放水”的方式幫債務減肥。

這就意味著什么？意味著長期低利率、寬松環境是大概率常態，不是短期特例。

貨幣總量上去了，購買力慢慢往下滑，任何以紙幣計價的資產，都要重新估值。而黃金比較特殊，它不靠國家信用背書，也沒有破產風險，幾十年下來，正是用來對沖這種“慢性貶值”的工具。

只要全球債務這么高掛著，寬松就很難徹底關閘，黃金這種玩意兒自然不會缺角色。

再說美元。理論上，全世界最安全的資產，是美國國債和美元本身。

但這幾年，安全這兩個字有點褪色。一方面，美國國債規模已經突破三十多萬億美元，每年光利息就是天文數字，別說一次性還清，連控制增速都是難題。

另一方面，美元被用作工具的次數越來越多，凍結某些國家儲備資產，把部分市場參與者拉出支付系統，這些做法在美國國內可能被視為政策工具，在其他國家眼里，就是風險提醒。

所以我們看到，各國央行開始用實際行動對沖這種風險。世界黃金協會的數據顯示，2023年全球央行凈購金超過一千噸，而且已經連續十多年整體增持。

這不是散戶熱情，也不是基金短炒，而是國家層面在調整儲備組合，給自己的貨幣加一點“硬資產底”。

美元不再被視為唯一的安全錨，黃金就順勢成了另一個壓艙物。這個過程一旦開始，很難突然掉頭，因為誰也不想在別人減倉美元、增持黃金時，自己反向操作。

第三股力量，是避險需求。疫情之后，不少經濟體的復蘇節奏一波三折，增長乏力的擔憂時不時冒頭。與此同時，地區沖突和摩擦頻率明顯提高，資本市場上充滿各種突發信息。

經濟不穩、局勢不穩，結果就是高風險資產反復劇烈波動，投資者的安全感不斷被消耗。平時大家更愿意追逐高收益，一旦不安定感抬頭，保本反而成了頭等大事。

黃金不看盈利報表，也不靠某個政府的承諾，本身就有一層天然的信任度，在這種環境下，自然會重新被很多人想起來。

第四塊，是政治周期帶來的深層變化。2018年之后，全球貿易體系起了不少摩擦，大國之間的關系起伏不斷，關稅、限制、產業鏈調整輪番上場。

以前那種高度一體化的全球分工模式被打斷，一些國家開始把供應鏈拉回本土或者轉移，全球化退一步，成本抬一截，不確定性再加一層。

這種結構性變化不是一年兩年就能恢復到過去狀態的，它往往需要幾輪大選、幾輪談判、幾套政策框架的更替，才會慢慢沉淀下來。

在這樣的背景下，說黃金牛市剩下的時間只有“幾年”，反而顯得保守。真要擔心的，不是這波行情明天就見頂，而是自己在長期問題沒解決之前，提前把籌碼丟光，回頭想上車，卻只剩下越看越高的價格。

普通人到底怎么做，才能不上車就害怕，下車又后悔

黃金起伏百年，繞不過去的問題還是那句：普通人好不容易迎來機會，現在到底該不該下車？

先看兩類人。

第一類，資金比較寬裕，三五年內不會急著用錢，對價格波動有一定心理預期。對這部分人來說，黃金這種資產更適合被當成底倉長期持有，而不是天天盯盤短炒。

短期的漲跌，本質上是情緒在表演，長期趨勢才是供需和貨幣環境在說話。只要前面說的那幾股力量還在推著，短線回調反而是給機會，而不是威脅。

很多人反復踏空的根源，就是太在乎“買得是不是最低”，而忽視了“能不能一直在場”。

第二類，是一年兩年內有明確用錢計劃的人，比如要買房、要付教育費用、要創業啟動資金。

對這部分人來說，黃金再好，也不能變成影響生活節奏的主要風險源。如果本身承壓能力有限，又把重要的錢壓在波動資產上，一旦遇到大一點的回調，很容易在情緒崩潰中割肉離場，然后越想越不甘心。

與其這樣，不如提前給自己設定一個比較務實的收益目標，在行情樂觀時分批減倉，鎖定部分利潤，再留一小塊頭寸繼續參與，以此換取心理上的安全墊。

關鍵在于認清自己的位置，而不是盲目模仿別人。看到有人滿倉梭哈就心動，看到有人高位清倉就跟著跑，最后往往兩頭都沒占到便宜。

黃金不是彩票，靠一把梭哈翻身的故事只存在在段子里。真正穩定的做法，是把黃金當作資產組合里的一部分，而不是全部。

它的任務不是幫人暴富，而是在各種不確定中，替資產守一層底。

還有一點容易被忽略：很多投資者其實并不真正理解自己買的是什么。

看到金價創新高就沖進來，理由只有一句“還能漲”；遇到短期調整，又被幾條負面解讀嚇跑。

這樣來回折騰的結果，是把本來可以拿住的長期趨勢，掰碎成一地小虧小賺，最后心態炸裂，干脆跑去玩更刺激的品種。

有人把黃金當成短期暴利工具，有人把它當成萬能護身符，這兩種極端心態都不靠譜。更合理的態度，是承認自己看不準所有拐點，但可以看得懂大方向，承認有波動，但不讓波動左右人生計劃。

與其糾結今天是不是最高點，不如想清楚自己想要什么樣的生活節奏，能接受多大波動，再決定要不要在這列車上留一個位置。

真正成熟的投資，不是每次都在最低點買、最高點賣，而是在大方向正確的前提下，讓自己盡量少做后悔的決定。

黃金有沒有頂？當然會有，只是很多時候，當頂真正出現，大部分人要么已經在之前幾輪震蕩中被洗出去，要么早就忘了自己當初是為什么買的。

參考資料：黃金、白銀暴跌！專家：獲利盤出逃，追漲可能被套｜宅男財經
2026-01-30 09:09·中新經緯