巴菲特的忠告：現金是糟糕的長期資產

我們看到了 CPI 指數的微妙變化：2025 年 12 月 CPI 同比上漲 0.8%，創下 2023 年 3 月以來的最高值，核心 CPI 更是連續 4 個月保持在 1% 以上的正增長區間，環比則實現連續 4 個月回升；與此同時，PPI 環比連續 3 個月上漲，同比降幅收窄至 1.9%，為 2024 年 9 月以來最小降幅。

這組數據當然不能定義趨勢，但支持了一個論點：通縮轉通脹具有必然性。

其實我一直有一個觀點：不要為了存款而存款。

窮人存款是防御性的，但富人不宜把存款當作長期資產，尤其在通縮逐漸轉向通脹的過程中，這是來自巴菲特的忠告：現金是糟糕的長期資產。

巴菲特所說的現金，包括銀行存款、貨幣基金這類流動性極高、幾乎不會產生顯著增值的資產。

通脹真的會到來嗎？

它注定是一個慢變量，但一定會發生，這是近五年的政策導向，目標達 3% 的弱通脹，也是投資型經濟轉向消費型經濟的不可或缺的條件。2026 年消費補貼將再次翻番，國際主流機構集體上調了 CPI 預期，高盛預測核心 CPI 為 1.0%，遠高于 2025 年的 0.0%。但一切都不會來得那么快，從通縮轉通脹有三個信號要同步出現。

第一個信號：CPI 同比連續 3 個月超過 0.5%，且核心 CPI 站穩 1.5% 以上。光靠食品價格回升不行，要擴散至工業消費品與服務行業，實現全面回暖。

第二個信號：

增速持續高于 GDP 增速。既要有貨幣投放，還要有居民消費意愿與企業擴表的意愿，這才能走出流動性陷阱。這個信號已經出現，2025 年 12 月 M2 同比 8.5%，社融存量同比 8.3%，而這需要保持 6—12 個月的連續性。

第三個信號：PPI 同比由負轉正。作為先行指標，PPI 更為敏感，2025 年 12 月 PPI 同比仍下降 1.9%，從轉正到趨勢確認，需要有兩個季度的持續性，目前看，還差得遠，它的改變需要國企的軟約束，去經歷一場殘酷的市場出清。

雖然從通縮轉通脹是個慢變量，但對富人而言，要重新考慮資產配置了。政策說是不放大水，現實的情況怕是不放也要放，這會迫使富人釋放出趴在銀行中天量的個人存款，利己利國。

至于中等收入群體，更關心的是 “斬殺線”，這個群體最終定義了超大市場的消費水平。