江蘇
2025Q4，主動偏股基金大幅加倉資源品，倉位達13.3%，低配幅度收窄、創歷史新高，其中一級行業中的有色金屬、基礎化工倉位明顯提升。
當下資源品正經歷上行周期，我們在之前曾提出，本輪資源品的漲價潮相較4-5年前有所異同。相同之處在于：宏觀層面全球主要國家寬貨幣和美元趨勢性走弱為商品等提供了流動性基礎，中微觀層面產業趨勢發展帶來的結構性供需錯配；不同之處在于：
?2025年7月反內卷頂層設計明確后，部分國內定價的商品和工業品預期價格的中樞上行；
?全球“去美元化”交易使得“弱美元”置信度提升，大宗商品的金融屬性打開了定價空間；
?地緣局勢和國際秩序今非昔比、全球多極趨勢深化和民族主義蔓延，國家對重要資源的管控力度更甚從前，為貴金屬、稀有金屬及其他關鍵資源品價格提供支撐。在多重因素影響下，資源品自2025年伊始走出了一輪大牛市；而當下，機構雖大幅提高了資源品行業的倉位，但仍相對低配。因此，后續股商共振下，資源品行情仍有演繹的空間。
之前是銀的敘事，現在是銅的敘事：之前是銀的敘事，現在是銅的敘事：
S&P重磅警告：銅短缺將引爆全球經濟“系統性風險”：銅，正在成為AI時代的“新石油”。
S&P Global最新報告揭示了一場迫在眉睫的資源危機：
①巨大缺口： 到2040年，全球銅缺口將達 1000萬噸（約占當前需求的1/3）。
②價格狂飆： 銅價已從8000美元暴漲至 13000美元/噸。
③AI胃口： 數據中心和機器人的銅需求預計翻倍，從110萬噸增至250萬噸。
目前正處于“銅確認”向“油引爆”過渡的階段，貴金屬的強勢仍在延續，工業金屬的復蘇信號已明確，能源和農產品則等待進一步的催化因素（如地緣沖突升級、天氣災害）來推動行情進入下一階段。目前正處于“銅確認”向“油引爆”過渡的階段，貴金屬的強勢仍在延續，工業金屬的復蘇信號已明確，能源和農產品則等待進一步的催化因素（如地緣沖突升級、天氣災害）來推動行情進入下一階段。
最終的結果都是錨定的戰爭，真的能等到？
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