安踏15億歐元“抄底”彪馬，成最大股東

2026年1月27日，安踏體育用品有限公司（以下簡稱“安踏集團”）正式宣布，與法國皮諾（Pinault）家族旗下的投資公司Groupe Artémis達成購股協議，將以15億歐元（約合124億元人民幣）的現金對價，收購全球知名運動品牌彪馬（PUMA SE）約29.06%的股權。此次收購資金全部來源于安踏集團的內部自有現金儲備。交易完成后，安踏集團將成為彪馬公司的單一最大股東，但集團同時明確表示，目前沒有對彪馬發起全面要約收購的計劃。這筆預計于2026年底前完成的交易，仍需獲得相關監管部門的批準。

實際上，早在2025年12月，市場上就已出現安踏與彪馬大股東接觸的傳聞。至2026年1月初，多家媒體援引消息稱，安踏已向皮諾家族提出收購其所持彪馬股份的要約，但由于雙方在估值上存在顯著分歧——賣方期望的價格超過每股40歐元，而彪馬當時市價約24歐元——談判一度陷入停滯。此后，市場也一度傳聞其他中國體育品牌及日本企業可能參與競購，但均被相關方否認。最終，安踏與Artémis以每股35歐元的價格達成協議，該價格較彪馬公告前一交易日的收盤價溢價約61.8%。安踏集團董事局主席丁世忠對此解釋稱，彪馬過去幾個月的股價并未充分反映其品牌所蘊含的長期價值。

彪馬近年來經營面臨嚴峻挑戰，公司2025年第三季度財報顯示，銷售額同比下降10.4%，凈虧損6230萬歐元，且庫存高企。公司已啟動大規模重組，計劃到2026年底前在全球裁員約1400人，并將2025-2027年分別定義為“重置之年”、“過渡之年”和預計的“恢復增長之年”。然而，在安踏看來，彪馬深厚的品牌資產與全球影響力是不可多得的寶貴資源。彪馬在足球、跑步、籃球等領域擁有強大的體育資源傳承，在歐洲、拉丁美洲等關鍵市場渠道網絡成熟。安踏集團在公告中明確指出，旗下品牌矩陣與彪馬在產品組合、專業細分和區域布局上“高度互補”

這筆交易也標志著安踏獨特的全球化路徑邁入了新階段。安踏的全球化可以被概括為“三步走”：第一步是“在中國做好國際品牌”，其成功運營FILA、迪桑特等品牌，將其在中國市場打造為百億級業務；第二步是“走出去經營全球品牌”，以2019年牽頭收購亞瑪芬體育（旗下包括始祖鳥、薩洛蒙等）為代表；第三步則是“讓中國的安踏品牌走出去”。此次收購彪馬股權，屬于第二步的深化與拓展。與以往主要聚焦品牌的中國區業務不同，此次安踏成為一家根植海外、業務遍及全球的綜合性運動品牌的最大股東，其面臨的整合與管理復雜度前所未有。安踏過往的成功，很大程度上得益于其獨特的運營模式，即“收購不換將”、充分授權原管理團隊，同時通過“責任下沉、機制統一”的治理方式，在保持品牌獨立性的基礎上實現戰略協同

對于交易完成后的安排，安踏集團展現了審慎與尊重的姿態。集團表示將充分尊重彪馬的管理文化及作為德國上市公司的獨立治理架構。安踏計劃在交易后尋求向彪馬監事會委派代表，與其他成員協作，并致力于保持彪馬深厚的品牌身份與基因。丁世忠強調，未來雙方將在高度共識的領域協作，同時保持各自業務運營上的獨立性與戰略清晰，為彪馬的復興提供支持。