中國“最牛風(fēng)投城市”又投出一家上市公司，世界第四

你曾經(jīng)肯定看過一個(gè)段子，說合肥是最牛的風(fēng)投城市。

二十年前賭京東方，后來投出兆易創(chuàng)新和長鑫，如今長鑫科技沖刺IPO，正是這場二十年產(chǎn)業(yè)豪賭中最閃亮的里程碑。

長鑫科技的故事，得從一個(gè)人講起：朱一明。清華本碩出身，美國深造歸來，2005年他創(chuàng)立兆易創(chuàng)新，在存儲(chǔ)芯片領(lǐng)域扎下根。

2016年，他決心進(jìn)軍高端DRAM芯片，可當(dāng)他說出“啟動(dòng)資金每年至少100億”時(shí)，所有社會(huì)資本都望而卻步，賽道太燒錢、周期太長、國內(nèi)技術(shù)幾乎是空白，像個(gè)無底洞。

關(guān)鍵時(shí)刻，合肥市政府帶著魄力與資金入場，接住了這個(gè)沒人敢接的夢想。長鑫存儲(chǔ)由此誕生，合肥承擔(dān)了大部分建設(shè)資金，也扛下了沉甸甸的期待。

長鑫科技要上市了，最明顯的特點(diǎn)是，沒有實(shí)控人，第一大股東合肥清輝集電，直接持有該公司21.67%股份（合肥國資是LP）；合肥長鑫集成電路有限責(zé)任公司為長鑫科技第二大股東，背后實(shí)控人為合肥市國資委，此外，安徽省投、合肥建投、安徽交控等國資旗下基金也持有部分股權(quán)。

合肥對長鑫支持到了什么份兒上呢，小新擺一組數(shù)據(jù)，2017年3月，長鑫存儲(chǔ)項(xiàng)目正式開工，僅用10個(gè)月便完成了廠房和設(shè)備建設(shè)。

作為國內(nèi)DRAM內(nèi)存芯片領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)，可以說，長鑫存儲(chǔ)自成立以來就肩負(fù)著打破國外壟斷、實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)替代的重任。

特別是，DRAM內(nèi)存芯片被譽(yù)為“半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的明珠”，在長鑫存儲(chǔ)崛起之前，全球DRAM市場幾乎被三星、SK海力士、美光這三家企業(yè)壟斷。我國每年需要進(jìn)口大量的DRAM芯片，耗費(fèi)巨額外匯。

長鑫，就是來打破這個(gè)局面的。

2019年9月，歷史性時(shí)刻到來：長鑫存儲(chǔ)的DDR4芯片正式量產(chǎn)，中國大陸DRAM實(shí)現(xiàn)了“從0到1”的突破。此后便一路進(jìn)擊，2023年推出LPDDR5系列，直接殺入高端市場。

2025年前三季度，長鑫的營收已超320億元，近三年主營業(yè)務(wù)收入復(fù)合增長率高達(dá)72%，按產(chǎn)能算，已是全球第四、中國第一的DRAM玩家。

更猛的是研發(fā)：2024年投入超63億元，增速近36%；2025年上半年研發(fā)費(fèi)用率高達(dá)23.71%，遠(yuǎn)超三星、美光等國際巨頭。

然而這條路代價(jià)巨大。從2016年到2025年中，長鑫累計(jì)虧損突破400億元，九年未盈利。轉(zhuǎn)機(jī)在2025年底到來，全球存儲(chǔ)行業(yè)迎來超級(jí)牛市，一盒內(nèi)存條上海一套房。

此時(shí)的長鑫已具備穩(wěn)定產(chǎn)能與成熟技術(shù)，正好踩中風(fēng)口，預(yù)計(jì)2025年全年利潤20-35億元（第四季度單季利潤就預(yù)計(jì)高達(dá)95億元）。

有人算了一筆賬，現(xiàn)在合肥產(chǎn)投/國資委在長鑫科技中的持股比例超過40%，按長鑫擬募資295億元且新發(fā)行股份不低于總股本10%計(jì)算，IPO后估值約為2950億元。合肥產(chǎn)投/國資委持股40%的股權(quán)價(jià)值將增至約1180億元（2950億元×40%）。

如果參照美光科技的估值體系（市銷率13倍，市盈率423倍），假設(shè)長鑫科技2025年?duì)I收550億元，則長鑫上市后的估值可達(dá)7150-8400億元。合肥產(chǎn)投/國資委持股40%的股權(quán)價(jià)值將達(dá)2860-3360億元，當(dāng)年的幾百億投資，可是翻了好幾倍。

而長鑫的崛起，更拉動(dòng)了整個(gè)合肥集成電路生態(tài)，集聚企業(yè)超450家，吸引數(shù)萬年輕人才匯聚于此，高學(xué)歷的年輕人對于產(chǎn)業(yè)來說代表著啥，不言而喻吧~

這一次，曾經(jīng)的網(wǎng)絡(luò)段子照進(jìn)現(xiàn)實(shí)：合肥，是真的有高人。

作者丨冰河

編輯丨墨墨

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