2025年最高預虧2.2億！從一年凈賺10億到單季度虧損4億，絕味何以走到今天？

本文為食品內參原創

作者丨李歡歡編審丨橘子??????????????????????????????????

多重打擊之下，鹵味“一哥”絕味食品迎來了自2017年上市以來的首次年度虧損。

1月22日晚間，絕味食品發布2025年度業績預告。根據公告，2025年絕味食品預計實現營收53億元-55億元，同比下滑12.09%-15.29%；預計凈利潤虧損1.6億元-2.2億元，與上年同期2.27億元的凈利潤相比，由盈轉虧；預計實現扣非凈利潤0.7億元-1億元，較上年同期的2.03億元下滑50.72%-65.51%。

絕味的業績自2024年進入下滑通道，2025年營收縮水自然也算不上意外，畢竟前三個季度的收入已出現雙位數下滑，第四季度很難扭轉乾坤。但讓人意外的是，公司2025年第四季度凈利潤虧損了近5個億之多。

財報顯示，2025年前三季度，絕味累計實現營收42.6億元，同比下降15.04%；實現凈利潤2.8億元，同比下降36.07%。由此推算，2025年第四季度，絕味營收10.4億元-12.4億元，凈虧損4.4億元-5億元。受此拖累，絕味食品迎來了自2017年上市以來的首次年度虧損。

那2025年第四季度，絕味食品究竟經歷了什么？

在業績預告中，對于虧損原因，絕味食品表示：在整體經濟趨穩的大背景下，消費行業仍面臨結構性調整壓力。報告期內公司經營持續承壓，本期營業收入有所下降，生產產能未充分釋放，多方面因素綜合影響導致利潤下降。另外，營業外支出事項增加以及權益法核算下投資虧損，進而對公司本期業績變動造成較大影響。

換句話說，絕味2025年的虧損并非單一原因所致，而是系統性風險集中爆發所致。即加盟模式潰敗、投資業務虧損等經營性問題，疊加財務造假、ST處罰等突發性風險……這些一起造成了絕味全年、尤其是第四季度的虧損。

從公告中的陳述來看，經營承壓導致的收入下滑是虧損主因。一直以來，依托加盟模式的門店擴張支撐著絕味業績的增長。在加盟體系支撐之下，絕味在2019年迎來萬店，2021年盈利達到頂峰、單年凈利潤高峰達9.81億元；到2023年，門店總數突破1.5萬家店，年營收也在當年創下72.61億元的新高。

但從2024年開始，加盟模式不靈了，其門店規模陷入系統性收縮困境。自門店數量在2023年歷史性地達到15950家后，絕味此后再未在財報中披露具體的門店數量，但其加盟門店的批發收入、加盟商管理收入從2024年開始均呈雙位數下滑態勢，這些都側面印證了其持續閉店的現實。

另外，窄門餐眼的數據顯示，截至2025年9月中旬，絕味的在營門店數量為10725家，到2026年1月，進一步縮水至10713家，較2023年高峰時期的15950家已減少5237家。

支撐業績增長的加盟模式潰敗之后，絕味的營收和利潤一直在創新低。到2025年9月19日，絕味又曝出財務造假，被證監會處以400萬元罰款，公司股票也因此被實施其他風險警示、戴帽ST。因為被ST，絕味也受到了市場機構的“驅逐處罰”，公司股票于2025年10月被恒生A股（可投資）等7個指數中剔除。

財務造假丑聞和由此引發的一系列監管處罰，對絕味的品牌形象、加盟商和投資者信心及消費者的信任、都是一次沉重打擊，無疑會加速公司經營基本面的持續惡化。營收下滑導致產能利用率不足，產品的單位成本跟著上升，而消費環境轉變、疊加鹵制品行業和絕味品牌自身的艱難處境，又使得其不僅不可能漲價、甚至是頻繁打折促銷，這無疑會讓公司利潤大受影響。

當然，絕味的這種困境并非個案，而是整個連鎖鹵味面臨的結構性困境。只是，絕味的盤子最大，受到的沖擊也是最大的。

當主業深陷泥潭之時，絕味的投資副業也長期處于虧損狀態。財報顯示，從2022年至2024年，其投資收益分別為-0.94億元、-1.16億元、-1.60億元，三年累計虧損超過3.7億元。過往公司盈利較好時，這些虧損看起來并沒有那么“扎眼”。但此一時彼一時，絕味此次在業績預告中表示，“權益法核算下投資虧損”也對公司2025年業績變動造成較大影響。

但值得注意的是，2025年前三季度，絕味的投資收益總額是2829萬元，較2024年同期有明顯改善。到了第四季度，又來了個急轉直下，單季度虧損多少暫未可知，但公司全年投資收益由正轉負。

從各項數據來看，2025年是連鎖鹵味行業的凜冬，對絕味而言說是至暗時刻也不為過。內外交困之中，絕味也開啟了自救之路，一方面高層換血，加大對加盟商的賦能力度；一方面積極嘗試熱鹵、酒館、平價快餐等新業態，探尋新的增長曲線。

但救贖之路漫漫，至少從2025年的業績表現來看，其門店流失趨勢尚未逆轉，新業務尚未形成合力、也談不上規模。在資本市場，其股價和市值也一直在低位徘徊。顯然，2026年，絕味仍需渡劫。