國家隊如何控盤？

今年以來，ETF上流出了近2000億資金，規模型ETF甚至流出了近3000億資金。

不少人會認為這是國家隊跑了。但有點常識的人都知道，如此大的資金量。如果在短短一兩周就跑掉，市場還能不跌得稀里嘩啦？

然而，從整個股票型和混合型基金的份額來看，變化并不大。難不成是散戶把國家隊拋出來的籌碼全部通過其他基金接回來了？

反正我不相信散戶能有這種覺悟。更不相信散戶能如此同步的買入。

因此，這里面肯定有貓膩，一定是國家隊用某種方式制造了賣出的假象，但實際上，籌碼并沒有大幅減少。甚至他還有可能利用衍生品來協助控盤。

我來談談一些可能的控盤手法：

1、左手倒右手

股價=成交額/(換手率*自由流通股本)，從公式可以看出，想讓股價跌，可以讓換手率和自由流通股本的增速快于成交額增速。

第一個方法是增加換手率。他可以一邊賣出ETF，一邊又買入ETF，這不就直接增加換手率了嗎？

這相當于給整個市場增加了摩擦力，從而降低上漲的速度。除了ETF，它手里還有一些國企的股票，同樣可以進行這樣的對倒。

對倒集中的板塊，股價就被抑制得更多。所以滬深300和金融板塊反而被壓制得更慘。

這種摩擦通過聯動向外傳遞到中小盤股上。大家可能搞不懂怎么傳遞的。整個股市的參與者眾多，不同的參與者有不同的策略。舉個例子，假設有個量化機構，它一面做多紅利股，另一面做多小盤股，然后用股指期貨的空單對沖。當銀行這邊下跌到止損位時，它就會賣掉銀行，同時賣掉一部分小盤股。總之，市場是聯動的，在沒有足夠增量資金的情況下，這種拋壓就會向外擴散。

第二個方法是增加自由流通股本。如果國家隊不出手，它手里的籌碼就不會動，這就相當于國家隊減少了市場中流動的籌碼。

可一旦它要動了，籌碼就增加了，這就會使得分母變大，從而壓低股價。

從公募基金的份額變化就能看出，這絕不是國家隊一個人在玩對倒。它大概率是跟機構們一起在玩對倒。這就相當于是加上了杠桿，使得換手率和自由流通股本在短時間瞬間放大。

所以之前4萬億的成交額是不真實的。比如，之前做市商買入的1000億A500ETF就可以倒給國家隊，從而彌補國家隊在滬深300ETF上丟掉的份額。機構自己內部也可以賣掉寬基ETF，然后按比例買入行業和主題ETF。反正只要比例搭配得當，搭配出來的組合可以等效于寬基ETF。大家可以去查查，那些日均成交額較高的行業和主題ETF，機構占比不低。

2、衍生品對倒

之前做市商在建倉A500ETF的時候，不是也開了空單進行對沖嗎?

當做市商把現貨轉交給國家隊時，空單同樣可以轉移過去：做市商平空單，國家隊建立空單(或者平多單)。衍生品上的對倒會通過套利者傳遞到現貨市場，衍生品的策略比現貨市場的策略更復雜，所以倒騰起來，制造的摩擦一點也不小。

由于中證500和中證1000有對應的股指期貨，創業板和科創50有對應的估值期權，所以即便國家隊沒有持有多少現貨，照樣可以對這些指數施加影響力。尤其是，當其他機構配合它倒騰時，其他機構手里有現貨嘛。

3、釋放利空，讓散戶一起倒騰

散戶本來就是一群羊，只要釋放點鬼故事出來，他們很容易就會被驅使著亂動。比如，讓上市公司公布風險警示，讓媒體吹風，改變游戲規則(上調保證金比例)，抓幾個違規交易的出來鞭尸等等。

釋放這些利空還能把增量資金擋在門外。畢竟嘛，管理層都怒了，門外的資金肯定會猶豫，想著先觀望一下再說。當市場上有這個阻力存在時，K線圖都可以給你畫出來。滬深300就慢慢回落到長期均線組上了。

而衛星則是走出了A殺的感覺。把那些想利用拉升割韭菜的投機多頭悶殺在里面。

咱們也只能通過一些現象揣摩它的手法，在實際操作中，我估計還要復雜很多。畢竟都把圖畫得這么好了，計劃還能不周密?

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