餃子吃出蚯蚓余波未平，袁記食品攜4266家門店沖刺港股

擁有四千多家餃子店的袁記食品要去港股上市了。

1月12日，袁記食品集團股份有限公司（下稱“袁記食品”）正式向港交所遞交主板上市申請，華泰國際與廣發(fā)證券擔任聯(lián)席保薦人。

招股書顯示，以截至2025年9月的門店數(shù)量計，袁記食品是中國及全球最大的中式快餐企業(yè)；以餃子及云吞產(chǎn)品在零售及餐飲業(yè)的GMV計，亦為中國最大的餃子云吞企業(yè)。

加盟模式下的食安風波

袁記食品擁有“袁記云餃”“袁記味享”兩個品牌，前者以社區(qū)店形式售賣餃子、云吞、面條等產(chǎn)品，為消費者所熟知；后者則聚焦零售場景布局。

回溯發(fā)展歷程，袁記食品起步于2017年，次年門店總數(shù)便突破100家，配套工廠同步投入生產(chǎn)；進入2021年，門店規(guī)模邁入千家量級。憑借加盟模式，其擴店步伐持續(xù)加快，截至2025年9月，全球門店總數(shù)達4266家，覆蓋中國32個省份、自治區(qū)、特別行政區(qū)及直轄市以及東南亞國家。

從區(qū)域布局看，門店主要集中于中國大陸市場。截至2025年9月，袁記食品在中國大陸擁有4213家門店，其中半數(shù)（2150家）位于一線城市，22.4%（942家）位于二線城市，三線或以下城市有1121家，占比26.6%。袁記食品方面告訴《國際金融報》記者，未來計劃在國內(nèi)拓寬和深化門店網(wǎng)絡，在低密度市場開啟下一輪增長曲線，公司認為中式快餐行業(yè)在這些地方擁有巨大的增長潛力。

海外市場方面，袁記食品已邁出擴張步伐。截至2025年9月，其在中國內(nèi)地以外經(jīng)營著53家門店，大部分位于香港特區(qū)及澳門特區(qū)。據(jù)了解，袁記食品2024年年末正式進軍海外，在新加坡開設首店；截至2026年1月5日，已在新加坡布局10家“袁記云餃”門店，并開設泰國門店。

袁記食品的海外野心不止于此。招股書明確，此次IPO募資的一部分，將用于擴大海外供應鏈建設，加快海外市場拓展，探索海外市場潛在投資及并購機會。袁記方面進一步回應，將專注于開拓東南亞市場，同時籌備選擇性進入東亞、歐洲和北美市場，目標打造真正全球化品牌。

規(guī)模擴張直接帶動訂單與GMV增長。招股書顯示，公司門店訂單總數(shù)從2023年的1.83億單增至2024年的2.53億單，GMV從47.72億元增至62.48億元，增幅30.9%；2025年前9個月，訂單總數(shù)達2.1億單，GMV為47.89億元，同比增長6.4%，增速較此前階段有所回落。

快速擴張的加盟模式下，袁記食品也曾出現(xiàn)食品安全管控漏洞。

2024年11月19日，北京海淀區(qū)六道口店的一名消費者在鮮肉云吞面中吃出一條長約3厘米的黑紫色蚯蚓，引發(fā)社會廣泛關(guān)注。這一事件成為袁記云餃食品安全問題的導火索。

事件曝光后，袁記云餃的處理方式引發(fā)了更大的爭議。涉事門店僅退還餐費14元，并拒絕消費者的賠償要求，直到11月27日，袁記云餃門店才同意賠償500元。

輿論發(fā)酵之下，一個月后，袁記云餃發(fā)布道歉聲明，稱已責令涉事加盟門店停業(yè)整頓一周，對店長作出開除處理，并對其他相關(guān)責任人進行了嚴肅處分。

緩慢而低效的響應速度直接暴露了袁記云餃依賴加盟模式激進增長下的品控危機。

黑貓投訴平臺上，有關(guān)“袁記云餃”的投訴量達382條，多涉及吃出異物、食用后腹瀉、衛(wèi)生問題等方面。一名上海消費者告訴記者，其去年夏天在袁記用餐時，發(fā)現(xiàn)餃子肉餡有異味，疑似放置時間過長。

針對這類問題，袁記云餃方面回應稱，已加強相關(guān)食品安全措施并增強對加盟店的管理。除了建立系統(tǒng)化的食品安全管理體系外，還根據(jù)相關(guān)標準，對門店開展定期合規(guī)檢查和評估。

作為連鎖餐飲企業(yè)，食材新鮮度與供應鏈效率是核心競爭力。截至2025年9月，袁記食品在中國營運五座自有工廠，設有面皮及餡料的自動化生產(chǎn)線；綜合冷鏈倉儲網(wǎng)絡包括24個倉庫，遍布全國，并且所有自營倉庫均與第三方合作建立前置倉，公司86%以上的門店位于其中一個倉庫或前置倉的200公里范圍內(nèi)。

存貨管理方面，2023年、2024年及2025年前9個月，袁記食品存貨金額分別為6100萬元、7190萬元、9400萬元，主要為制成品及在途運輸品；對應存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)15.5天、12.1天及15.0天，周轉(zhuǎn)效率保持穩(wěn)定。

靠賣貨給加盟商賺錢

這家中國最大的餃子云吞企業(yè)，核心收入并非直接向消費者售賣產(chǎn)品，而是靠向加盟商銷售食材。袁記食品4266家門店中，直營門店僅19家，其余均為加盟店。

財務數(shù)據(jù)顯示，2023年、2024年，公司收入依次為20.26億元、25.61億元，同比增長26.4%；2025年前9個月收入19.82億元，同比增長11%，其中95%以上收入來自貨品銷售，4.8%來自向加盟商提供的品牌授權(quán)及許可以及管理服務。

成本端，食材采購占比極高。2023年、2024年及2025年前9個月，公司銷售成本依次為15億元、19.73億元、14.92億元，其中包括肉類、面粉及其他原材料的采購材料成本分別達12.97億元、16.96億元、13.05億元，占當期銷售成本的86.4%、85.9%及87.5%。其同期毛利率分別為25.9%、23%、24.7%，呈現(xiàn)一定波動。

相較而言，袁記食品的銷售及營銷開支并不算高，占收入比重始終未超過5%。2023年、2024年及2025年前9個月，該指標分別為0.77億元、1.26億元、0.84億元，占比分別為3.8%、4.9%及4.3%。

盈利表現(xiàn)上，2023年、2024年及2025年前9個月，公司經(jīng)調(diào)整凈利潤分別為1.78億元、1.8億元、1.92億元；經(jīng)調(diào)整凈利潤率分別為8.8%、7%、9.7%。

值得注意的是，上市前袁記食品已經(jīng)歷三輪融資（2023年A輪、2025年B輪及B+輪），引入了黑蟻資本、啟承資本、廈門建發(fā)、益海嘉里金龍魚等機構(gòu)股東，趙一鳴零食創(chuàng)始人趙定也通過上海鳥窩公司參與了B輪融資。

盡管引入外部資本，但截至2026年1月5日，袁亮宏創(chuàng)始家族仍控制著公司超82%的表決權(quán)，股權(quán)集中度較高。