低溫稱“王”，港股啟航！君樂寶“遲來”的IPO招股書里，是魏立

在巨頭環(huán)伺的中國乳業(yè)大市場，君樂寶憑“低溫液奶”順利沖出重圍！

乳業(yè)網(wǎng)注意到，1月19日晚間，君樂寶乳業(yè)集團股份有限公司向港交所遞交了主板上市申請書。盡管沒能如期于去年完成上市，但考慮到近年來乳業(yè)大環(huán)境整體的消極影響，其赴港沖刺IPO的消息仍在2026開年之際給行業(yè)打下一劑難得的“強心針”。

收入直逼200億 低溫液奶是功臣

去年9月乳業(yè)網(wǎng)就曾介紹，君樂寶沖刺資本市場的決定絕非一時興起，更不是單純的“水到渠成”，用“厚積薄發(fā)”來形容才更為貼切。

自2019年與蒙牛“分手”后，外界便頻頻猜測其是為獨立上市做籌備；2022年，君樂寶方面公開立下發(fā)展目標，至2025年力爭銷售額達到500億元并爭取上市，向行業(yè)正式披露其野心。

不過多年來，君樂寶并未公開透露更多財務方面的細節(jié)，因此外界對其的了解也僅停留于“知其好，而不知如何好”的地步。

從此次君樂寶披露的招股書信息我們可以了解到：公司2023年與2024年分別實現(xiàn)收入175.46億元與198.33億元，同比漲幅達13.0%；2024年前三季度與2025年前三季度則是分別實現(xiàn)收入149.09億元與151.34億元，實現(xiàn)了持續(xù)的增長。

市場地位方面，據(jù)弗若斯特沙利文的統(tǒng)計信息顯示，2024年按中國市場的零售額計算，悅鮮活已成為高端鮮奶（產(chǎn)品建議零售價為每升20元以上的鮮奶）第一品牌，市場份額達24%；簡醇于2022年起連續(xù)三年成為低溫酸奶第一品牌，2024年的市場份額達7.9%。

綜合來看，君樂寶旗下的低溫液奶業(yè)務板塊增長尤為強勁，收入從2023年的62.87億元增長至2024年的75.81億元，同比漲幅達20.6%；2024年的前三季度實現(xiàn)收入57.38億元，2025年同期收入則增長12.2%至64.37億元。

同樣于2024年按中國市場零售額計，君樂寶已位列中國鮮奶市場第三位，市場份額達10.6%；在中國低溫液奶市場位居第二，市場份額達14.5%。如果放在當年的乳業(yè)大市場中比較，其整體收入規(guī)模僅次于伊利股份、蒙牛乳業(yè)和光明乳業(yè)，與中國飛鶴、優(yōu)然牧業(yè)近乎持平。

三項立志當?shù)谝?亟需資金拓布局

回首五年前，也就是君樂寶剛離開蒙牛的那陣子，君樂寶創(chuàng)始人、董事長兼總裁魏立華就曾在公司內(nèi)部立下“鮮奶我們要做第一，酸奶我們要做第一，奶粉也要爭取第一”的戰(zhàn)略目標。

而站在當下的時間節(jié)點來看，其憑借多年來的深度耕耘，已在低溫酸奶和高端鮮奶細分賽道分別拔得頭籌，儼然是里程碑式的成就。

拆分君樂寶的業(yè)務結構來看，2023年與2024年旗下液奶產(chǎn)品分別帶來96.64億元和115.03億元的收入，占總收入比例分別為55.1%和58%，是公司目前最大的業(yè)務板塊。其中，低溫產(chǎn)品板塊的收入占比顯著高于常溫產(chǎn)品板塊，這也是公司近年間沉浮于廣袤乳業(yè)大市場，仍能連續(xù)保持較高增速發(fā)展的重要原因之一。

相比之下，君樂寶旗下的奶粉業(yè)務表現(xiàn)就沒有那么亮眼。2023年與2024年奶粉業(yè)務分別實現(xiàn)收入54.29億元和53.71億元，2024年前三季度與2025年前三季度分別實現(xiàn)收入39.75億元和33.45億元。

盡管君樂寶方面表示，自2020年至2024年期間，公司連續(xù)5年位列本土嬰配粉企業(yè)前三，2024年的市場份額達5%，但距離“第一名”的目標還有較大距離。

據(jù)招股書披露，君樂寶此次赴港上市募集資金的目的主要就是用于工廠建設和產(chǎn)能擴張升級、品牌營銷和渠道建設、進一步加強研發(fā)創(chuàng)新、數(shù)智化等。此次如果君樂寶能夠如愿上市，其計劃借此鞏固其在低溫液奶領域的領先地位，同時以此輻射拓展出新的增長點。

奶業(yè)行情終回暖 港股門前覓發(fā)展

站在行業(yè)大環(huán)境角度來看，君樂寶選擇此時上市，還正值國內(nèi)乳業(yè)經(jīng)歷深度調(diào)整的窗口期。

在一個月前舉辦的第三屆奶業(yè)前沿技術高峰論壇上，國家奶牛產(chǎn)業(yè)技術體系首席科學家、中國農(nóng)業(yè)大學教授李勝利表示，在消費需求持續(xù)疲軟與國際低價乳制品輸入的雙重壓力下，中國奶業(yè)正經(jīng)歷深度結構調(diào)整，2024年是本輪周期見底的一年，2026年或是調(diào)整的最后一年，整體行情會明顯好于2025年。

回首近年來，中國奶業(yè)遭遇了巨大的挑戰(zhàn)，消費下降與原奶供應過剩所帶來的全行業(yè)虧損問題凸顯。上游，政府等對奶業(yè)紓困高度重視，陸續(xù)出臺了一系列幫助奶業(yè)走出困境的政策和技術措施；下游，品牌們則是八仙過海各顯神通，于低溫奶、專業(yè)乳品、奶酪等順應消費升級浪潮、頗具增長潛力的細分賽道頻頻落子，尋找著適合自身發(fā)展的新模式……

此次如果君樂寶能如愿叩開港交所IPO的大門，募集資金于其未來發(fā)展可謂如虎添翼。除了君樂寶已實現(xiàn)深度布局初獲成就的低溫酸奶、高端鮮奶領域，未來勢必會向嬰配粉業(yè)務傾斜更多的資源。

圖片來源君樂寶