泡沫破裂！高端白酒價格大跳水

來源：環球網

2025年末，中國高端白酒市場正經歷一場前所未有的價格震蕩。曾長期被視為硬通貨的茅臺、五糧液等頭部品牌，其核心產品批發價與終端成交價均出現明顯下滑，堅挺多年的出廠價也迎來了近十年來的首次實質性“松動”。數據顯示，53度飛天茅臺散瓶批發價已跌至1545—1550元/瓶，部分電商平臺拼團價更是低至1399元/瓶，直接擊穿了1499元的官方指導價。這一標志性價格調整，不僅打破了市場對于高端白酒“只漲不跌”的信仰，更被業內視為行業長期依賴的“提價+渠道囤貨”增長模式正式失效的信號，中國白酒行業正被迫進入一場以“去泡沫、去庫存、回歸真實消費”為核心的系統性重塑。

資本市場已提前感知到了這股寒意。盡管A股整體處于牛市行情，但年內白酒指數卻領跌市場，累計跌幅逾15%，行業總市值縮水至3.03萬億元。Wind數據顯示，2025年第三季度，多家頭部酒企業績顯著放緩，五糧液單季度營收同比驟降超50%，行業整體動銷普遍下滑20%至30%。中國數實融合50人論壇智庫專家洪勇指出，這并非短期的周期性波動，而是行業從金融屬性向消費屬性回歸的必然陣痛。隨著宏觀經濟增速放緩及消費結構的轉型，曾經支撐高端白酒繁榮的商務宴請與禮品需求正在持續弱化，“面子經濟”的光環逐漸褪色。

東方IC

需求的疲軟迅速傳導至渠道端，引發了連鎖反應。過去，酒企為了追求報表增長，慣于向渠道強制壓貨，導致了層級冗長和庫存高企。然而，當終端動銷停滯時，龐大的庫存瞬間轉化為巨大的壓力。申萬宏源分析顯示，行業渠道庫存壓力已達到階段性高點，經銷商面臨資金周轉與庫存貶值的雙重困境，不得不“降價甩貨”，導致批價與終端成交價大幅低于廠家指導價，形成了嚴重的“價格倒掛”。《2025中國白酒市場中期研究報告》指出，此前數年間白酒均價年均增速超過實際需求增速，這種錯位導致2025年前三季度高端白酒庫存周轉天數大幅延長。在這一輪洗牌中，部分區域酒企和中小經銷商因無法承受虧損而陷入經營危機，行業集中度進一步提升，口子窖、老白干酒等二線品牌業績出現大幅滑坡。

展望未來，行業的陣痛期仍將持續，但底部漸行漸近。國家統計局數據顯示，截至2025年10月，中國白酒產量當月值同比驟降18.3%，創下近五年最深跌幅，行業整體處于量價齊縮的調整狀態。盡管中秋十一雙節期間白酒動銷同比下降約20%，但宴席等大眾消費場景的恢復為需求提供了一定托底。中金公司研報認為，當前白酒需求景氣度雖處于過去五年歷史低位，但向下風險有限，政策發力有望推動高端白酒需求在2026年企穩回升，全年業績或呈“先抑后揚”走勢。然而，庫存的徹底出清與渠道生態的重塑仍需時間，真正的行業拐點可能要等到2026年二季度才會出現。

行業分析人士普遍認為，高端白酒價格的“擠泡沫”過程是市場回歸理性的必經之路。中國食品產業分析師朱丹蓬指出，隨著“禁酒令”等政策影響深入及消費主體代際更替，傳統的政務商務消費大幅萎縮，90后及更年輕群體的消費觀更加多元與理性，不再單純為品牌溢價買單。中金公司等機構也強調，未來的競爭將不再是價格戰，而是對真實消費場景的爭奪。企業必須放棄對“金融屬性”的依賴，轉向全要素的價值重構，包括順應健康化、低度化趨勢改良產品，以及開拓年輕人的社交與家庭消費新場景。只有那些能夠提供真實品質與情緒價值、適應大眾消費需求的企業，才能在行業大浪淘沙后真正站穩腳跟。