禮來(lái)、AZ、默沙東、羅氏巨頭戰(zhàn)略布局全景圖 | JPM 2026

每年年初的JP摩根醫(yī)療健康大會(huì)（JPM Healthcare Conference）被譽(yù)為全球生物醫(yī)藥行業(yè)的“風(fēng)向標(biāo)”，不僅是企業(yè)展示年度成績(jī)與未來(lái)藍(lán)圖的關(guān)鍵舞臺(tái)，更是洞察產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)、資本動(dòng)向與研發(fā)重心的窗口。

2026年1月12日-15日，第44屆大會(huì)在舊金山如期舉行，在宏觀經(jīng)濟(jì)與行業(yè)政策持續(xù)演變的背景下，各大制藥企業(yè)紛紛亮出最新戰(zhàn)略，聚焦創(chuàng)新管線推進(jìn)、技術(shù)平臺(tái)建設(shè)、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整與長(zhǎng)期增長(zhǎng)路徑。

本文將梳理多家領(lǐng)軍企業(yè)在本次大會(huì)中釋放的核心信號(hào)，勾勒出制藥行業(yè)在新時(shí)代下的競(jìng)爭(zhēng)圖景。

禮來(lái)

AI賦能研發(fā)，構(gòu)建“減肥王國(guó)”

PART.1

禮來(lái)在肥胖及相關(guān)并發(fā)癥治療領(lǐng)域已建立起顯著優(yōu)勢(shì)，但其目光已投向更廣闊的“幫助更多患者”的生態(tài)構(gòu)建。公司宣布在全球有13個(gè)生產(chǎn)基地正在建設(shè)中，以保障其代謝明星產(chǎn)品的全球供應(yīng)。更為重要的是，禮來(lái)正積極向“全方位健康解決方案提供者”演進(jìn)。

公司展示了其超越藥物開(kāi)發(fā)的創(chuàng)新：1月12日，禮來(lái)與英偉達(dá)合作建設(shè)行業(yè)領(lǐng)先的超級(jí)計(jì)算機(jī)以加速研發(fā)；通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)投資支持超過(guò)180家生物科技公司，構(gòu)建外部創(chuàng)新網(wǎng)絡(luò)；以及直接服務(wù)患者，在2025年服務(wù)患者超過(guò)100萬(wàn)人。

在研發(fā)層面，禮來(lái)正快速推進(jìn)抗體偶聯(lián)藥物、放射性配體療法、siRNA和基因治療等新平臺(tái)，并通過(guò)積極的并購(gòu)（2025年完成39項(xiàng)交易，部署超40億美元資本）將前沿科學(xué)快速納入自身體系，旨在從藥物發(fā)現(xiàn)、開(kāi)發(fā)到患者支持的整個(gè)價(jià)值鏈建立競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

阿斯利康

劍指2030年800億美元營(yíng)收

PART.2

阿斯利康在其展示中重申了“到2030年實(shí)現(xiàn)800億美元總收入”的雄心。公司2025年前九個(gè)月表現(xiàn)強(qiáng)勁，總收入增長(zhǎng)11%，核心每股收益增長(zhǎng)15%。其戰(zhàn)略核心在于五大重點(diǎn)治療領(lǐng)域（腫瘤、心血管、腎臟與代謝、呼吸與免疫、疫苗與免疫療法）的均衡發(fā)展，并通過(guò)全球布局與多元化業(yè)務(wù)來(lái)源支撐增長(zhǎng)。

值得關(guān)注的是，阿斯利康將人工智能定位為貫穿價(jià)值鏈的核心驅(qū)動(dòng)力。其介紹的“AI開(kāi)發(fā)代理（AIDA）”系統(tǒng)旨在變革端到端的合成藥物開(kāi)發(fā)流程，有望將CMC開(kāi)發(fā)時(shí)間縮短50%。此外，定量連續(xù)評(píng)分（QCS）技術(shù)應(yīng)用于計(jì)算病理學(xué)，以更精準(zhǔn)識(shí)別治療響應(yīng)人群。

在潛力技術(shù)管線方面，公司重點(diǎn)展示了其在體重和心血管風(fēng)險(xiǎn)管理、抗體偶聯(lián)藥物（ADC）、雙特異性抗體、細(xì)胞療法等前沿領(lǐng)域的領(lǐng)先布局，例如rilvegostomig在非小細(xì)胞肺癌中的數(shù)據(jù)，以及AZD0120在多發(fā)性骨髓瘤中的潛力。

百時(shí)美施貴寶

通過(guò)BD引領(lǐng)企業(yè)增長(zhǎng)

PART.3

百時(shí)美施貴寶（BMS）提出“構(gòu)建一家財(cái)務(wù)強(qiáng)勁、在2030年代及以后實(shí)現(xiàn)行業(yè)領(lǐng)先可持續(xù)增長(zhǎng)的公司”的目標(biāo)。公司2025年的增長(zhǎng)產(chǎn)品組合銷售額增長(zhǎng)了17%，并通過(guò)戰(zhàn)略性業(yè)務(wù)發(fā)展增強(qiáng)了管線。

BMS著重介紹了其具有數(shù)十億美元潛力的管線資產(chǎn)，包括神經(jīng)科學(xué)領(lǐng)域的Cobenfy（KarXT）、心血管領(lǐng)域的milvexian、免疫領(lǐng)域的admilparant、腫瘤領(lǐng)域的pumitamig（PD-L1 x VEGF雙抗）以及血液學(xué)領(lǐng)域的iberdomide/mezigdomide等新型蛋白降解劑。

公司預(yù)計(jì)到2030年將有超過(guò)10個(gè)新產(chǎn)品上市機(jī)會(huì)，并強(qiáng)調(diào)嚴(yán)格的研發(fā)執(zhí)行和資本配置紀(jì)律。其資本部署策略包括投資業(yè)務(wù)、通過(guò)股息和回購(gòu)回報(bào)股東，以及戰(zhàn)略性業(yè)務(wù)開(kāi)發(fā)，近期與BioNTech、SystImmune等公司的合作即是例證。

默沙東

構(gòu)建“后K藥時(shí)代”的增長(zhǎng)支柱

PART.4

默沙東的核心戰(zhàn)略是“用下一波創(chuàng)新產(chǎn)品組合實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型”。公司目前擁有約80項(xiàng)正在進(jìn)行的三期研究，預(yù)計(jì)將有超過(guò)20個(gè)新藥上市，其中絕大多數(shù)具備重磅炸彈潛力。其新增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力的中期商業(yè)機(jī)會(huì)已增至超過(guò)700億美元，顯著高于市場(chǎng)對(duì)K藥在2028年銷售額的共識(shí)。這一增長(zhǎng)主要來(lái)源于通過(guò)積極的“科學(xué)驅(qū)動(dòng)型業(yè)務(wù)開(kāi)發(fā)”所構(gòu)建的豐富管線。

公司正通過(guò)外部合作與自主研發(fā)，系統(tǒng)性地填補(bǔ)管線。例如，與第一三共合作的B7-H3 ADC（I-DXd）和HER3 ADC（P-DXd），與Kelun合作的TROP2 ADC（sac-TMT），以及自身在心血管代謝（如口服Lp(a)抑制劑）、感染性疾病（如長(zhǎng)效HIV預(yù)防藥MK-8527）和免疫學(xué)（TL1A抗體tulisokibart）等領(lǐng)域的布局。

默沙東強(qiáng)調(diào)，這些在臨床上已降低風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品，其收入機(jī)會(huì)幾乎能完全抵消KEYTRUDA專利到期的影響，為公司平穩(wěn)過(guò)渡至2030年代奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

安進(jìn)

六大增長(zhǎng)引擎，新秀減肥管線

PART.5

安進(jìn)強(qiáng)調(diào)其通過(guò)“六大關(guān)鍵增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)因素”實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期可持續(xù)增長(zhǎng)的戰(zhàn)略，涵蓋心血管（Repatha）、骨骼健康（EVENITY）、呼吸（TEZSPIRE）、罕見(jiàn)病、創(chuàng)新腫瘤學(xué)和生物類似藥。其中，罕見(jiàn)病組合年化銷售額已接近50億美元，而生物類似藥業(yè)務(wù)累計(jì)銷售額已達(dá)約130億美元。

本次大會(huì)中，安進(jìn)著重推介了其肥胖癥治療候選藥物Marifide。公司公布了其在2型糖尿病和慢性體重管理方面的二期研究積極結(jié)果，強(qiáng)調(diào)其作為“首個(gè)月度給藥型2型糖尿病療法”的潛力，以及其在維持期治療中展現(xiàn)出的良好耐受性。六項(xiàng)全球三期研究正在進(jìn)行中，標(biāo)志著安進(jìn)正式加入競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的代謝疾病戰(zhàn)場(chǎng)。

諾華

手握多個(gè)重磅新藥

PART.6

諾華首席執(zhí)行官Vas Narasimhan展示了公司在剝離山德士后的強(qiáng)勁增長(zhǎng)軌跡。公司戰(zhàn)略聚焦于心血管-腎臟-代謝、免疫學(xué)、神經(jīng)科學(xué)和腫瘤學(xué)四大核心治療領(lǐng)域，以及化學(xué)、生物治療、xRNA、放射性配體療法和基因與細(xì)胞療法五大技術(shù)平臺(tái)。公司預(yù)計(jì)2025-2030年銷售額復(fù)合年增長(zhǎng)率（CER）為5-6%，并在2029年將核心利潤(rùn)率恢復(fù)至40%以上。

諾華在未來(lái)兩年擁有超過(guò)15項(xiàng)可能支持申報(bào)的臨床數(shù)據(jù)讀出，管線中擁有30多個(gè)高價(jià)值新分子實(shí)體。近期在心血管領(lǐng)域新增的abelacimab（FXI抑制劑）、pacibektug（抗IL-6單抗）和farabursen（miR-17抑制劑）等項(xiàng)目，進(jìn)一步豐富了其產(chǎn)品線。

羅氏

聚焦關(guān)鍵上市產(chǎn)品

PART.7

羅氏制藥首席執(zhí)行官Teresa Graham指出，公司正致力于“交付下一個(gè)創(chuàng)新周期”。短期戰(zhàn)略圍繞最大化在售產(chǎn)品組合、交付關(guān)鍵上市產(chǎn)品（如Gazyva、giredestrant、fenebrutinib）以及推進(jìn)后期管線。羅氏強(qiáng)調(diào)其超過(guò)60%的研發(fā)管線和制藥銷售額涉及合作伙伴關(guān)系，展現(xiàn)了開(kāi)放創(chuàng)新的模式。

在腫瘤領(lǐng)域，下一代選擇性雌激素受體降解劑（SERD）giredestrant有潛力成為ER+乳腺癌的 endocrine therapy 骨干。在神經(jīng)科學(xué)領(lǐng)域，fenebrutinib作為唯一在復(fù)發(fā)型和原發(fā)進(jìn)展型多發(fā)性硬化癥三期試驗(yàn)中取得陽(yáng)性結(jié)果的BTK抑制劑，備受關(guān)注。此外，羅氏明確表達(dá)了在肥胖癥領(lǐng)域成為T(mén)OP3玩家的決心，預(yù)計(jì)2026年將公布五款新分子實(shí)體的三期啟用數(shù)據(jù)。

拜耳

聚焦心血管腎病

PART.8

拜耳制藥展示了其“煥新收入、提升管線價(jià)值、利用新運(yùn)營(yíng)模式”三大戰(zhàn)略支柱已取得切實(shí)成果。盡管面臨Xarelto的銷售下滑，但新產(chǎn)品Nubeqa（前列腺癌）和Kerendia（心腎疾病）的持續(xù)增長(zhǎng)勢(shì)頭有效地彌補(bǔ)了缺口。下一代產(chǎn)品，如用于繼發(fā)性卒中預(yù)防的因子X(jué)Ia抑制劑asundexian（已取得首個(gè)陽(yáng)性三期結(jié)果）、用于血管舒縮癥狀的神經(jīng)激肽拮抗劑Lynkuet，以及用于轉(zhuǎn)甲狀腺素蛋白淀粉樣變性心肌病的Beyontra，構(gòu)成了公司的下一波增長(zhǎng)動(dòng)力。

拜耳特別強(qiáng)調(diào)了其“獨(dú)特創(chuàng)新引擎”的重塑。新的、更聚焦的研發(fā)模型在2025年取得了五項(xiàng)新適應(yīng)癥或產(chǎn)品批準(zhǔn)，完成了16個(gè)臨床項(xiàng)目的推進(jìn)。公司通過(guò)戰(zhàn)略性交易（如從BridgeBio引進(jìn)Beyontra）和投資細(xì)胞與基因治療等平臺(tái)公司，彌補(bǔ)了近期管線缺口，并為長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展儲(chǔ)備了項(xiàng)目。拜耳的目標(biāo)是，最遲在2027年恢復(fù)中個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)，并在2030年將利潤(rùn)率提升至30%左右。

賽諾菲

專注創(chuàng)新藥，重塑增長(zhǎng)路徑

PART.9

在本次JPM大會(huì)上，賽諾菲明確展示了其向純粹“研發(fā)驅(qū)動(dòng)、AI賦能”生物制藥公司轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略定力。在完成消費(fèi)者健康業(yè)務(wù)剝離后，公司正將資源全面聚焦于具備長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力的核心制藥與疫苗創(chuàng)新。

2025年的業(yè)績(jī)初步驗(yàn)證了這一路徑。通過(guò)積極的“買與賣”，公司在收購(gòu)Blueprint、Dynavax等強(qiáng)化管線的同時(shí)，完成了大規(guī)模股份回購(gòu)。前九個(gè)月銷售額增長(zhǎng)8.7%，12款新產(chǎn)品貢獻(xiàn)了39億歐元收入，其中血友病A療法ALTUVIIO已成為新的重磅炸彈。

公司的未來(lái)增長(zhǎng)高度依賴于其聚焦免疫炎癥、呼吸、罕見(jiàn)病及疫苗的中后期管線。核心資產(chǎn)包括：在特應(yīng)性皮炎領(lǐng)域已進(jìn)入三期的OX40L單抗amlitelimab、在化膿性汗腺炎顯示潛力的IL-17A/F雙抗brivekimig，以及與阿斯利康合作、市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勁的RSV預(yù)防藥物nirsevimab。

賽諾菲強(qiáng)調(diào)，2026年將是管線價(jià)值驗(yàn)證的關(guān)鍵一年，多項(xiàng)重要臨床數(shù)據(jù)即將讀出。其戰(zhàn)略核心在于，通過(guò)徹底的業(yè)務(wù)聚焦和資本配置，將科學(xué)潛力轉(zhuǎn)化為一系列成功的上市產(chǎn)品，重塑其作為領(lǐng)先創(chuàng)新藥企的增長(zhǎng)軌跡。

武田

三款重磅產(chǎn)品重塑增長(zhǎng)曲線

PART.10

武田將其發(fā)展周期劃分為兩個(gè)階段：FY2021-2025是管理專利懸崖、聚焦研發(fā)和建設(shè)數(shù)字化能力的“蓄力期”；而FY2026-2030+則是憑借變革性后期管線驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)的“收獲期”。公司明確指出，未來(lái)18個(gè)月內(nèi)有望上市的三款新藥——用于發(fā)作性睡病1型的orexin受體2激動(dòng)劑TAK-994、用于真性紅細(xì)胞增多癥的hepcidin模擬物rusfertide、以及用于銀屑病的高選擇性TYK2抑制劑zasocitinib——將把公司帶入全新的增長(zhǎng)軌道。

每款產(chǎn)品都瞄準(zhǔn)了存在顯著未滿足需求的領(lǐng)域，并具備成為標(biāo)準(zhǔn)療法的潛力。例如，rusfertide在三期研究中展現(xiàn)出持久且穩(wěn)定的血細(xì)胞比容控制能力，能大幅降低患者放血治療需求，有望革新真性紅細(xì)胞增多癥的全程管理。武田強(qiáng)調(diào)，這八款具有數(shù)十億美元潛力的在研產(chǎn)品，加上在2030年前有限的仿制藥沖擊，將支持公司在投資新藥上市和研發(fā)的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)率的改善。

第一三共

堅(jiān)定邁向全球腫瘤領(lǐng)域領(lǐng)導(dǎo)者

PART.11

第一三共明確宣示其目標(biāo)：“頂級(jí)ADC公司，成為全球腫瘤領(lǐng)導(dǎo)者”。公司憑借其獨(dú)創(chuàng)的DXd ADC技術(shù)平臺(tái)，已衍生出7款在研藥物，其中ENHERTU?（trastuzumab deruxtecan）已成為過(guò)去五年腫瘤領(lǐng)域最成功的上市產(chǎn)品之一，累計(jì)銷售額超過(guò)1.5萬(wàn)億日元。DATROWAY?（datopotamab deruxtecan）也展現(xiàn)出快速增長(zhǎng)的勢(shì)頭。

公司計(jì)劃到2030年在至少4款A(yù)DC藥物中推出多項(xiàng)新適應(yīng)癥，覆蓋患者數(shù)預(yù)計(jì)將增長(zhǎng)近六倍。此外，第一三共正積極布局免疫腫瘤學(xué)（IO）及其他新模態(tài)（如多特異性抗體、基因治療等），構(gòu)建超越ADC的多元化技術(shù)矩陣，以確保持續(xù)創(chuàng)新。

吉利德

HIV領(lǐng)導(dǎo)者與多元化管線并進(jìn)

PART.12

吉利德的核心信息圍繞三大支柱展開(kāi)：延續(xù)至2040年代的HIV治療與預(yù)防領(lǐng)導(dǎo)地位、公司歷史上最強(qiáng)勁的臨床與上市管線，以及對(duì)運(yùn)營(yíng)開(kāi)支和并購(gòu)的積極主動(dòng)且 disciplined 的策略。其HIV業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)2025年收入將超過(guò)200億美元，比卡替拉韋/恩曲他濱/丙酚替諾福韋（Biktarvy）市場(chǎng)地位穩(wěn)固，而長(zhǎng)效注射劑Yeztugo（lenacapavir）用于HIV暴露前預(yù)防（PrEP）的上市正開(kāi)辟全新格局。

在腫瘤領(lǐng)域，Trodelvy在轉(zhuǎn)移性三陰性乳腺癌一線治療的數(shù)據(jù)，以及BCMA CAR-T療法anito-cel在復(fù)發(fā)/難治性多發(fā)性骨髓瘤中的潛力，預(yù)示著吉利德在腫瘤領(lǐng)域的增長(zhǎng)動(dòng)能。公司預(yù)計(jì)2026年將有最多10款產(chǎn)品處于上市或即將上市階段。

渤健

神經(jīng)與免疫管線接棒增長(zhǎng)

PART.13

渤健正致力于講述一個(gè)“創(chuàng)新與增長(zhǎng)新篇章”的故事。公司通過(guò)“Fit for Growth”計(jì)劃完成了成本重組（節(jié)省10億美元），并重建了研發(fā)管線，將資源集中于高確信度的項(xiàng)目。目前，其上市新產(chǎn)品（如阿爾茨海默病藥物L(fēng)EQEMBI、弗里德賴希共濟(jì)失調(diào)藥物SKYCLARYS等）的收入增長(zhǎng)已完全抵消了多發(fā)性硬化癥產(chǎn)品線的下滑。

公司的長(zhǎng)期戰(zhàn)略依賴于三波增長(zhǎng)動(dòng)力：當(dāng)前的增長(zhǎng)產(chǎn)品、后期注冊(cè)管線（如狼瘡藥物litifilimab、IgA腎病藥物felzartamab等）以及早期高風(fēng)險(xiǎn)/高回報(bào)項(xiàng)目。2026年被渤健視為轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵一年，將迎來(lái)litifilimab的兩項(xiàng)三期數(shù)據(jù)讀出、LEQEMBI皮下制劑的監(jiān)管決定以及多個(gè)早期項(xiàng)目的重要進(jìn)展。渤健正努力從一個(gè)依賴成熟產(chǎn)品的公司，轉(zhuǎn)型為一個(gè)由新上市產(chǎn)品和豐富管線驅(qū)動(dòng)的增長(zhǎng)型生物科技企業(yè)。

結(jié) 語(yǔ)

縱觀本屆JPM大會(huì)，制藥巨頭的戰(zhàn)略共性凸顯：首先，AI和數(shù)字化技術(shù)滲透至研發(fā)、生產(chǎn)及商業(yè)化全鏈條，以提升效率與精準(zhǔn)性；其次，腫瘤、代謝疾病、神經(jīng)科學(xué)成為管線競(jìng)爭(zhēng)焦點(diǎn)，ADC、細(xì)胞療法等前沿平臺(tái)屢見(jiàn)突破；最后，資本配置更趨理性，企業(yè)通過(guò)股息、回購(gòu)與選擇性并購(gòu)平衡短期收益與長(zhǎng)期創(chuàng)新。在患者需求與政策變革的雙重驅(qū)動(dòng)下，行業(yè)正邁向一個(gè)更高效、更個(gè)性化的新紀(jì)元。

參考資料：

1. 2026年摩根大通醫(yī)療健康大會(huì)官網(wǎng)

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