融資額大增130% AI制藥能否照進現實

《科創板日報》2月27日訊（記者 史士云）在一座深空實驗室深處，AI以超越人類文明的極致算力，撕碎傳統制藥的漫長周期，在億萬個分子組合中瞬間鎖定唯一解，從基因序列到蛋白結構，從疾病靶點到治愈路徑，全由算法一手推演。沒有試錯，也沒有等待，一串串代碼在全息光影中凝結成藥物實體，為人類的疾病治療，打開一條前所未有的極速通道。

上述只存在于科幻大片中的未來圖景，正褪去想象，AI制藥以愈發清晰的姿態一步步照進現實，在資本的托舉下，迎來了發展的風口。

但熱潮之下，資本市場對AI制藥賽道整體仍秉持“謹慎樂觀 擇優布局”的態度，以此顯著抬高項目準入門檻，不再為單純的技術概念與敘事買單。

▌資本關注從“廣撒網”到“挑尖子”

熱錢，正在加速涌向AI制藥領域。

就在本月初，與英矽智能（03696.HK）、晶泰科技（02228.HK）、劑泰科技被并稱為“AI制藥四小龍”的深度智耀完成了一筆6000萬美元的融資，投資方包括信宸資本、金鎰資本、凱泰資本，老股東鼎暉百孚、新鼎資本持續追加。而就在這不到兩個月前，該公司剛完成近5000萬美元的D輪融資，由鼎暉投資領投，新鼎資本、紅杉中國跟投。

深度智耀短期內連續獲得資本加注，并非個例，而是整個AI制藥賽道持續火熱的縮影。

截至2025年12月，全球AI制藥企業已超350家，其中國內企業數量不少于100家，大部分仍處于初創及萌芽階段，步入成長期與成熟期的企業僅有10余家。而在2025年以來，行業內多家頭部企業相繼斬獲大額融資，資本布局節奏明顯加快。

2025年8月，劑泰科技完成4億元D輪融資，由北京市醫藥健康產業投資基金和大興區產業投資基金聯合領投；同年12月，深勢科技完成總額超8億元人民幣的C輪融資，由達晨創投、京國瑞基金、北京市人工智能產業投資基金、北京市醫藥健康產業投資基金、聯想創投、元禾璞華等機構共同出資。

而于去年年底上市的英矽智能以22.77億港元的募集資金總額，成為年內募集資金最高的港股生物醫藥IPO，在其引入的15名基石投資者中，更是堪稱“豪華”，包括騰訊、禮來、淡馬錫、華夏基金、泰康人壽等。更早登陸資本市場的晶泰科技也在去年8月以配售新股的方式募集到了約26.5億港元的資金。

數據顯示，2025年國內AI制藥領域共發生融資事件32起，累計融資總額超67億元，同比大幅增長130.5%。

有二級市場投資者對《科創板日報》記者指出，從參與AI制藥領域的投融資機構來看，投資主體已形成多層次的陣容：投資主體以頭部財務VC/PE為核心，比如多家AI制藥企業背后都站著紅杉中國和高瓴資本的身影。同時，跨國藥企、科技巨頭旗下產業資本也在加碼，包括禮來、賽諾菲、騰訊等從產業務協同與技術生態角度布局。政府引導基金與地方產業基金則在積極參與，聚焦支持本土創新與產業鏈落地。此外，險資、公募基金等長線資本也在逐步入場。

樸拙資本執行合伙人苗天一在接受《科創板日報》記者采訪時表示，若從2025年國內AI制藥的融資數據來看，則呈現出“交易數量微降、融資金額大幅反彈”的結構性分化特征，相較于往年，資本流向已從過去的“廣撒網”轉向“挑尖子”。

一方面，資金向頭部企業高度集中，行業CR5已逼近50%，頭部效應持續強化。另一方面，早期項目（B輪及以前）融資占比超過70%，資本更青睞具備“技術閉環能力+商業化驗證”的優質企業。這類企業通常擁有自主可控的生成式AI平臺，在小分子或大分子領域具備實際管線產出，能夠獲得跨國藥企的高額里程碑付款與銷售分成，并擁有從靶點發現到臨床前研究的全鏈條賦能能力。

CIC灼識咨詢董事總經理劉立鶴也表示：“當前AI制藥領域的融資已呈現出明顯的上下分流態勢，市場更重視有‘可交付指標’的AI制藥公司，例如在成藥性提升、實驗周轉時間縮短、臨床候選物產出效率等‘硬指標’上有優勢的企業。”

目前，根據技術路徑與業務側重，AI制藥企業主要分為三類：一是以AI算法與藥物發現為核心的平臺型企業，主攻靶點發現、分子設計與成藥性優化；二是聚焦AI +自動化實驗的一體化企業，打通計算模擬與濕實驗閉環；三是深耕特定藥物類型的垂直型企業，如聚焦小分子、大分子、基因治療、納米遞送等細分領域，并通過管線自研或對外授權實現商業化落地。

苗天一對《科創板日報》記者指出，不同類型的AI制藥企業有著不同的估值維度：一是技術壁壘，AI原生型Biotech因深度融合人工智能技術，2024年中位數估值達7800萬美元，幾乎是傳統生物制藥企業的兩倍，具備顛覆性算法或獨家數據的企業享有更高估值溢價；二是臨床轉化進度，管線進入臨床II/III期、尤其是有AI主導發現藥物的企業，估值顯著高于僅停留在臨床前階段的同行；三是商業變現能力，已實現里程碑收入、簽訂大額海外授權協議的企業，估值更具支撐。

2025年8月，晶泰科技與DoveTree公司達成BD合作，前者利用“AI+機器人”端到端平臺，針對腫瘤、自身免疫病等領域的靶點，開發小分子與抗體藥物，后者則獲得合作產品的全球獨家開發與商業化權利，該合作總金額高達59.9億美元，成為2025年中國AI制藥領域金額最大的BD交易之一。

英矽智能在港股上市僅6天后，便與施維雅達成一筆總價值8.88億美元的抗腫瘤藥物研發合作，另該公司的四個腫瘤項目也已全部或部分完成對外授權。

“機構長期更看好‘平臺型+管線型’雙輪驅動的企業，這類企業既能通過技術授權實現規模化收入，又能憑借自研管線驗證平臺價值，形成可持續的增長閉環。“苗天一說道。

▌闖關臨床后期和商業化遇考

新藥研發向來被視為一場“盲人摸象”式的豪賭，環環緊扣，一步錯便步步錯。有數據顯示，過去十年間，全球藥企投入了數千億美元，最終獲批的新藥僅有百余款，整體臨床成功率不足10%。而AI的介入，打破了藥物研發長期難以掙脫的“雙十定律”（即研發需10年時間和耗費10億美元），重塑了藥物開發模式。

據國金證券報告顯示，AI將使新藥研發成本降低4倍，并將研發投入的回報提升5倍，同時，AI藥物的商業價值將比標準藥物高20倍，比同類最佳的精準藥物高2.4倍。

溪礫科技聯合創始人、董事長李陽在接受《科創板日報》記者采訪時表示：“AI目前在臨床前篩選環節的貢獻最為顯著，有效解決了傳統研發中‘大海撈針’式的高通量篩選效率低下、分子優化周期冗長等痛點。”

“過去，從苗頭化合物到先導化合物，再到臨床前候選藥物的過程，通常需要耗費數年時間，這在傳統小分子藥物研發中是極高的成本博弈。而在AI助力下，以公司兩款罕見病核心分子RTX-117和RTX-317為例，分子發現周期已被壓縮至數月。依托自研AI模型與AI機器人協同，公司實現了高通量篩選與高效優化驗證。這不僅縮短了藥物進入臨床的時間，更重要的是通過精準建模，將顯著提高臨床轉化率，直接降低了研發沉沒成本。”李陽進一步補充道。

今年1月，溪礫科技的小分子管線RTX-117已獲批針對腓骨肌萎縮癥和白質消融性白質腦病的臨床試驗，在該兩項適應癥中均為國內首款獲批臨床的1類創新藥管線，該產品是溪礫科技與晶泰科技合作開發，借助AI+機器人輔助研發的成果之一。

李陽還表示：“AI在制藥的其他環節也正逐步發揮價值，例如我們正通過AI整合RNA與基因組學數據，更精準地篩選入組患者，從而更早、更高效地完成臨床概念驗證。并在探索AI在臨床后數據應用與患者長期管理中的賦能，這不僅能提升臨床試驗成功率，也將為后續的商業化布局提供真實世界證據支持。”

但被寄予厚望之下，AI制藥還有很長一段路要走。截至目前，全球尚無AI主導設計的藥物獲批上市，僅少數項目推進至三期臨床階段，其中包括Generate Biomedicines 旗下全AI設計的抗體藥物GB?0895，以及劑泰醫藥自研AI藥物 MTS?004。

這意味著，AI制藥在更深的技術落地與商業化兌現層面，仍面臨多重現實考驗。盡管AI在臨床前研發環節的效率提升已得到初步驗證，但從臨床前研究到臨床試驗后期的轉化瓶頸依然突出。

與此同時，高質量標注數據稀缺、模型可解釋性不足、干實驗與濕實驗閉環尚未完全打通等問題，仍在持續制約AI藥物的最終成藥率。另對于大量仍處于早期的AI制藥企業而言，持續的研發投入、BD合作的談判能力，都在不斷考驗企業的生存與造血能力。

監管層面的適配與完善，同樣是行業必須邁過的關口。當前全球針對AI驅動藥物的研發規范、數據溯源要求、算法透明度標準仍在逐步建立，AI藥物如何在保證安全性與有效性的前提下，實現更快審評、更清晰路徑，尚無統一答案。

李陽也坦言，當前AI制藥行業仍處于相對比較前期，還需要更多驗證的階段，而行業洗牌的關鍵點，恰恰集中在AI制藥尚未被充分驗證的核心環節。誰能更早完成針對患者的概念驗證，在臨床試驗設計與臨床后期數據管理上實現關鍵突破，誰就能在下一輪行業競爭中搶占先機，贏得主動權。

苗天一指出，未來的行業競爭中，缺乏臨床驗證能力的純技術公司將被淘汰，頭部企業通過并購整合擴大優勢，行業集中度會進一步提升。資本關注上，將形成“啞鈴型”布局，早期資本聚焦顛覆性技術平臺，后期資本偏好臨床數據成熟的企業，同時海外授權能力與全球化臨床網絡將成為估值核心指標，推動行業從“本土內卷”走向“全球競爭”。

對于未來AI制藥行業的發展機遇，劉立鶴認為，會將聚焦于多模態技術與生物學基礎模型的深度落地與場景化應用。未來行業的突破點，將不再是單一算法的優化，而是通過多模態技術整合基因、蛋白等多維度數據，結合生物學基礎模型的迭代升級，實現更精準的靶點預測、分子設計與成藥性評估，進而進一步提升新藥研發全流程的效率。這種技術融合與高效設計，不僅能大幅縮短藥物開發周期，降低試錯成本，更能加速企業BD合作的推進速度。