供給端緊約束引領(lǐng)有色向好，礦業(yè)ETF（561330）漲超3%，資金持續(xù)布局

近期，供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)與避險(xiǎn)需求共振催化，有色礦業(yè)板塊開(kāi)啟結(jié)構(gòu)性行情， “家里有礦，2025年漲超有色”的礦業(yè)ETF（561330）大漲超3%，資金持續(xù)布局，近20日凈流入超8億元。

供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)與避險(xiǎn)需求共振，有色金屬開(kāi)啟結(jié)構(gòu)性行情

近期智利Mantoverde銅礦工潮引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。Capstone Copper Corp.旗下該礦約22%的勞動(dòng)力計(jì)劃自1月2日起罷工，公司表示將以安全方式逐步降低負(fù)荷，預(yù)計(jì)維持30%左右的產(chǎn)量，并繼續(xù)保持談判。該礦2025年銅產(chǎn)量指引為2.9萬(wàn)–3.2萬(wàn)噸，若罷工延長(zhǎng)，可能對(duì)明年銅礦供應(yīng)造成壓力，進(jìn)一步加劇市場(chǎng)緊張預(yù)期。

鋁市場(chǎng)近期表現(xiàn)強(qiáng)勁，價(jià)格與利潤(rùn)同步上行。當(dāng)前全球鋁庫(kù)存處于低位，為鋁價(jià)提供支撐，而銅鋁比仍位于歷史高位，預(yù)示鋁價(jià)具備補(bǔ)漲潛力。美國(guó)地區(qū)鋁現(xiàn)貨升水居高不下，若后續(xù)因電力緊張導(dǎo)致減產(chǎn)，鋁價(jià)的向上彈性或?qū)⑦M(jìn)一步釋放。

貴金屬方面，盡管短期面臨指數(shù)再平衡與保證金上調(diào)等技術(shù)性壓力，但弱于預(yù)期的就業(yè)數(shù)據(jù)及持續(xù)的地緣不確定性繼續(xù)推動(dòng)金價(jià)走強(qiáng)。2025年全球黃金ETF資金流入規(guī)模創(chuàng)歷史紀(jì)錄，央行購(gòu)金行為依然活躍。在美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期與避險(xiǎn)需求疊加的背景下，貴金屬整體維持牛市格局。

從宏觀周期視角看，當(dāng)前康波蕭條階段正推動(dòng)資金流向黃金及工業(yè)金屬等資產(chǎn)。歷史數(shù)據(jù)顯示，此類周期中貴金屬通常先行上漲，工業(yè)金屬隨后接力。地緣格局變化促使多國(guó)轉(zhuǎn)向構(gòu)建關(guān)鍵金屬的“戰(zhàn)略庫(kù)存”與本土供應(yīng)鏈，這一從“低庫(kù)存”向“高庫(kù)存”的模式轉(zhuǎn)變，有望為工業(yè)金屬帶來(lái)持續(xù)的結(jié)構(gòu)性溢價(jià)。

礦業(yè)ETF（561330）相較有色類ETF為何更勝一籌？

歷史業(yè)績(jī)來(lái)看，礦業(yè)ETF（561330）跟蹤的中證有色金屬礦業(yè)主題指數(shù)走勢(shì)一騎絕塵。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至2025/12/31，中證有色金屬礦業(yè)主題指數(shù)自基日（2013/12/31）以來(lái)，累計(jì)漲幅296.64%，年化收益率12.52%，領(lǐng)先同類指數(shù)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：數(shù)據(jù)來(lái)源Wind，時(shí)間區(qū)間為2013/12/31-2025/12/31。指數(shù)歷史走勢(shì)僅供參考，不代表投資建議，不預(yù)示未來(lái)。

1、龍頭股更集中

礦業(yè)ETF（561330）跟蹤中證有色金屬礦業(yè)主題指數(shù)，成份數(shù)量為39只，前十大成分股占比55.56%，相較于全市場(chǎng)絕大多數(shù)有色類指數(shù)來(lái)說(shuō)，有色礦業(yè)指數(shù)的龍頭股更集中。

（2）聚焦上游資源品，盈利彈性更高

礦業(yè)ETF（561330）跟蹤的中證有色金屬礦業(yè)主題指數(shù)聚焦上游資源品龍頭，資源品價(jià)格上漲時(shí)有望獲得更高盈利彈性和估值空間帶來(lái)的戴維斯雙擊機(jī)會(huì)。截至2025/12/26，有色礦業(yè)指數(shù)近三月漲幅、年初以來(lái)漲幅均領(lǐng)跑同類。

另外，礦業(yè)標(biāo)的具有一定的杠桿效應(yīng)。當(dāng)有色資源價(jià)格上漲時(shí)，資源類標(biāo)的的盈利彈性往往會(huì)更大。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，截至2025年12月26日。風(fēng)險(xiǎn)提示：指數(shù)歷史業(yè)績(jī)僅供參考，不代表投資意見(jiàn)，不預(yù)示未來(lái)。

展望后市，供給端緊約束引領(lǐng)行業(yè)向好

銅：低庫(kù)存與降息周期雙擊

礦端因品位下降與投資不足呈現(xiàn)剛性，緊平衡格局使價(jià)格對(duì)供給擾動(dòng)極為敏感。受美國(guó)關(guān)稅政策影響，紐銅持續(xù)吸納全球庫(kù)存，倫銅與滬銅庫(kù)存已降至歷史低位。伴隨美聯(lián)儲(chǔ)降息周期開(kāi)啟，歷史經(jīng)驗(yàn)顯示銅價(jià)有望進(jìn)入上行通道。

鋁：產(chǎn)能天花板與需求結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換

國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)能已近上限，海外受能源與電網(wǎng)制約投產(chǎn)緩慢，2026年全球供給增長(zhǎng)有限。需求側(cè)雖地產(chǎn)與光伏承壓，但新能源及電力基建支撐強(qiáng)勁。在宏觀流動(dòng)性寬松背景下，鋁價(jià)高位運(yùn)行獲支撐。

鋰：低庫(kù)存與儲(chǔ)能需求引領(lǐng)反轉(zhuǎn)

極低的產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存與良好排產(chǎn)形成錯(cuò)配，推動(dòng)碳酸鋰價(jià)格走強(qiáng)。展望2026年，國(guó)內(nèi)外儲(chǔ)能需求有望持續(xù)高增，而資源端建設(shè)周期漫長(zhǎng)，全球供需或恢復(fù)緊平衡，價(jià)格上行趨勢(shì)可期。

稀土：管制視角下的利潤(rùn)與估值重估

中國(guó)主導(dǎo)全球稀土供應(yīng)鏈，出口管制有限度放開(kāi)后，產(chǎn)業(yè)鏈高壁壘有望轉(zhuǎn)化為利潤(rùn)彈性。逆全球化背景下，稀土戰(zhàn)略價(jià)值凸顯，板塊具備估值提升空間。

感興趣的投資者可以關(guān)注礦業(yè)ETF（561330），當(dāng)前規(guī)模為19.57億元，位居同類指數(shù)下ETF首位，流動(dòng)性占優(yōu)，一鍵把握【黃金+銅礦+稀土】布局機(jī)會(huì)。

數(shù)據(jù)來(lái)源：ifind，截止2025年1月14日，礦業(yè)ETF規(guī)模為19.57億，在同類2只產(chǎn)品中排名第一。礦業(yè)ETF2025年漲幅106.11%，在有色板塊10只ETF中排名第一。提及個(gè)股僅用于行業(yè)事件分析，不構(gòu)成任何個(gè)股推薦或投資建議。指數(shù)等短期漲跌僅供參考，不代表其未來(lái)表現(xiàn)，亦不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的承諾或保證。觀點(diǎn)可能隨市場(chǎng)環(huán)境變化而調(diào)整，不構(gòu)成投資建議或承諾。提及基金風(fēng)險(xiǎn)收益特征各不相同，敬請(qǐng)投資者仔細(xì)閱讀基金法律文件，充分了解產(chǎn)品要素、風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)及收益分配原則，選擇與自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力匹配的產(chǎn)品，謹(jǐn)慎投資。