德邦安能百世集體退市，快運龍頭們為什么？

1月13日晚間，德邦公告為更好融入京東物流，擬主動停止在A股上市。作為國內首家IPO上市的快遞物流企業，德邦退市引發震動。

1月14日開盤，德邦股份復牌漲停。按照公告，德邦退市現金選擇權的行權價格為19元/股，對應公司市值超190億元，較停牌前1日溢價超過35%，不少股民對這一價格拍手稱快。

目前，京東系持有約80.01%的總德邦股份，為完成退市，需斥資37.97億元收購其剩余股份。德邦退市主要解決與京東物流的同業競爭問題，退市后德邦仍獨立運營。

億豹網發現，無獨有偶，此前香港上市的安能物流，宣布將于2月9日私有化退市。2025年3月，百世集團宣布私有化完成，并于3月10日起暫停股票交易。

一年時間多家頭部快運企業，密集告別資本市場，折射出快運行業進入深度整合的新階段。

快運龍頭集體退市

德邦此次主動退市，核心原因之一是履行京東物流此前收購時解決同業競爭的承諾。

德邦作為國內首家IPO上市的快遞物流企業，最早從事零擔物流業務，并一度成為國內零擔快運市場的老大。

2022年3月，京東收購德邦時承諾，自要約收購完成之日起五年內，通過具有可操作性的方式解決京東物流與德邦股份的同業競爭問題。

如今，德邦被要約收購已進入第四年，業內也出現關于德邦股份通過資產注入、京東物流回A股等多種猜想。不過，從監管要求、業務邏輯與行業實際來看，這些路徑均不具備可行性，京東物流體系其他物流資產的注入也無法解決核心的同業競爭問題。

業內人士分析稱，目前維持德邦上市地位的實際收益有限，成為非上市公司后，無須受限于上市公司的信息披露節奏與盈利短期壓力，更深融入京東物流。行業內卷之下，德邦財報承壓，2025年前三季度德邦凈利潤為-2.76億元，同比減少153.54%。

億豹網了解到，德邦退市后公司的資產、人員、業務將不會受到不利影響，仍保持獨立的品牌及運營。目前，公司無重大資產重組安排，也無重新上市安排。

安能物流曾于2021年11月在香港上市，當時IPO募資逾11.13億港元，被稱為“港股快運第一股”。

2025年10月，安能公告收到由大鉦資本、淡馬錫及淡明資本組成的財團提出的有條件收購建議，以每股12.18港元的私有化，估值約18.4億美元（143億港元），較退市前股價有顯著溢價。

對于退市決策，安能物流坦言，受宏觀經濟環境承壓及零擔貨運行業競爭加劇影響，公司營運面臨顯著挑戰，而退市后轉為私人企業，可擺脫短期資本市場預期、股價波動及披露責任的壓力，更靈活地推進戰略落地。

百世集團2017年紐交所上市后，在激烈的競爭下始終面臨盈利壓力。2021年出售快遞業務給極兔后，2024年由阿里巴巴、菜鳥網絡等組成的財團，最終以5420萬美元的價格將其私有化。

百世創始人周韶寧表示，私有化將為公司提供更高的戰略靈活性和運營效率，進一步聚焦供應鏈、快運和國際業務的發展。

并非放棄發展機遇

短短一年多時間，多家頭部快運企業密集告別公開資本市場，這一現象并非偶然，而是行業發展周期、資本邏輯轉變與企業戰略重構多重因素疊加的必然結果，折射出中國快運行業正進入深度整合的新階段。

億豹網發現，過去十余年間，中國快運行業長期深陷價格內卷，“燒錢換市場”成為行業常態，運價持續下滑，而油價、人力等運營成本卻不斷攀升，導致多數企業陷入“增收不增利”的困境。即便是德邦、安能這樣的頭部企業，也面臨盈利的困境。

與此同時，行業集中度持續提升，順豐、京東物流等巨頭通過并購整合不斷擴大優勢，中小快運企業生存空間被大幅擠壓，頭部企業也需通過更靈活的戰略調整應對市場變化。

退市后，企業可擺脫資本市場對短期業績的嚴苛要求，聚焦核心業務升級與長期競爭力構建，這對于處于轉型關鍵期的快運企業而言至關重要。

以德邦為例，京東系早已全面推進與德邦的融合，從管理層調整到業務網絡融合，再到關聯交易規模持續擴大，退市不過是這一戰略進程的必然收尾。

資本市場導向的轉變也在悄然發生，此前對物流行業的“規模故事”抱有較高期待，但近年來，投資者逐漸回歸理性，從關注市場份額轉向重視可持續盈利能力，對“燒錢換增長”的模式不再買賬，快運企業在資本市場的融資優勢逐漸弱化。

上市三年間，安能通過資本市場融資不足5億港元，而維持上市地位的合規成本年均超2億元，形成“入不敷出”的惡性循環。港股市場對快運企業的估值存在顯著偏見，而德邦的退市也部分源于融資渠道的失效，其主動退市旨在優化資本結構，避免持續投入帶來的財務壓力。

億豹網認為，快運企業的集體退市并非行業衰退的信號，而是行業從“野蠻生長”邁向“高質量發展”的必經之路。

對于退市企業而言，告別公開資本市場只是改變了資本運作的方式，而非放棄發展機遇。德邦退市后仍將保持獨立品牌與運營團隊，依托京東物流體系實現資源協同；安能百世等企業也可借助私有化契機優化業務結構，提升運營效率。

來源 | 億豹網 作者 | 桑迪 版式 | 麥兜