財聯社債市早參1月14日｜2026年超長國債今日首發；華夏幸福2025年預虧超160億元，或被實施退市風險警示

債市要聞

【2026年超長期一般國債發行今日正式啟動】

根據財政部公布的2026年第一季度國債發行有關安排，第一季度超長期一般國債發行自1月14日啟動。財政部今日擬發行2026年記賬式附息（二期）國債，本期國債為30年期固定利率附息債，競爭性招標面值總額320億元，不進行甲類成員追加投標，招標時間2026年1月14日上午10:35至11:35。

【商業銀行資本補充密集落地 “二永債”規模1.76萬億元，創歷史新高】

商業銀行資本補充正在密集落地。根據金融監管總局官網信息統計，截至1月13日，今年以來已有39家銀行業機構變更注冊資本或者變更注冊資本方案獲得監管批復，其中涉及多家城商行、農商行及農村信用社。這些注冊資本變更申請主要于2025年發起，中小銀行主要“借道”定向增發股票以補充資本。從去年開始，商業銀行明顯加快了資本補充節奏。除了增資擴股，銀行還通過發行二級資本債、永續債（簡稱“二永債”）等方式補充資本金。數據顯示，2025年銀行發行“二永債”規模達1.76萬億元，創出歷史新高。

【華夏幸福：預計2025年凈虧損160億元-240億元 公司股票可能被實施退市風險警示】

華夏幸福(600340.SH)公告稱，預計2025年度歸屬于上市公司股東的凈利潤為-160億元到-240億元，上年同期為-48.17億元。受公司房地產項目結轉節奏等因素影響，公司本期房地產結轉項目減少，結轉收入下降，導致了凈利潤同比下降。公司雖持續推進債務重組工作，但因公司債務存量金額仍然較大，且隨著房地產存量項目竣備、交付、結轉，利息費用資本化率同比降低，財務費用始終處于高位。同時，隨著債務重組本年推進緩慢，確認的債務重組投資收益大幅減少。公司基于企業會計準則及公司會計政策、會計估計，并結合當前行業狀況，對部分資產計提大額減值損失。公司同日公告，預計2025年末歸屬于上市公司股東的凈資產為-100億元到-150億元，公司股票可能被上海證券交易所實施退市風險警示。

【香港聯交所對星悅康旅及中國奧園作出紀律行動 涉及33億元資金違規轉移】

香港聯交所1月13日公告，對星悅康旅股份有限公司（前稱奧園健康生活集團有限公司）以及星悅康旅股份有限公司及/或中國奧園集團股份有限公司15名董事采取紀律行動。本個案涉及星悅康旅向其當時的上市控股股東中國奧園提供33億元人民幣的財務資助，而未有遵守《上市規則》。

【甘肅省擬發行30億元特殊再融資債券，用于置換存量隱性債務】

甘肅省財政廳計劃于2026年1月20日發行政府債券，總發行規模為86.349億元，其中特殊再融資債券為30億元，用于置換存量隱性債務。

【遼寧省委書記許昆林：對新增隱性債務行為露頭就打、嚴肅問責】

據遼寧財政官微消息，1月13日，遼寧省委書記許昆林在省財政廳調研。許昆林指出，要聚焦提升治理效能，穩妥推進財稅體制改革，深化零基預算改革，推進省以下財政體制改革，扎實推進財會監督和預算執行監督專項行動，建立健全穿透式監管長效機制。要聚焦財政運行安全，持續用力防范化解風險，全力兜牢基層“三保”底線，妥善化解存量債務，對新增隱性債務行為露頭就打、嚴肅問責。要高質量編制財政“十五五”規劃，著眼夯實基礎、全面發力，盡快跟上全國發展步伐，強化對全省重大改革、重要政策、重點項目的資金支持。

【上海：支持消費基礎設施發行不動產投資信托基金（REITs）】

上海市人民政府辦公廳印發《上海市促進服務業提質增效和消費提振擴容聯動發展的若干措施》。其中提到，鼓勵金融機構對接商圈、商業設施、社區便民服務設施改造提升等消費領域重點項目，在貸款審批條件、期限設置、投放額度等方面加強支持。支持消費基礎設施發行不動產投資信托基金（REITs）。支持符合條件的消費基礎設施項目申報地方政府專項債券。

【日本市場再現債匯“雙殺”】

日本首相高市早苗已決定在23日國會開幕日解散眾議院、提前舉行大選。受此影響，市場對日本財政狀況惡化的憂慮迅速升溫，13日東京金融市場再現國債價格下跌、日元貶值的債匯“雙殺”局面。當天的東京債券市場，由于投資者紛紛拋售日本長期國債，導致長債收益率急劇上升。作為長期利率指標的新發10年期國債收益率一度升至2.16%，創1999年2月以來新高。高市上臺后，投資者對日本政府大肆推進擴張性財政政策、導致財政狀況惡化的擔憂不斷加深，長期國債遭拋售，導致長債價格下跌、收益率不斷上揚，接連突破歷史高點。外匯市場上，日元對美元匯率急劇走軟，一度跌至1美元兌換158.97日元。去年10月初，日元對美元匯率還徘徊于1美元兌換147日元區間。隨著高市當選日本首相，日元匯率重返下跌通道。分析人士認為，自民黨目前在眾議院的議席未單獨過半，市場擔心如果自民黨在重新舉行的大選中勝出，將進一步助推高市推行的擴張性財政政策，加劇財政風險，因此市場對解散眾議院保持高度警惕。

【美國12月CPI同比增長2.7% 符合市場預期】

美國12月消費者價格指數同比增長2.7%，預估為2.7%，前值為2.7%。

公開市場：

央行公告稱， 1月13日以固定利率、數量招標方式開展了3586億元7天期逆回購操作，操作利率1.40%，投標量3586億元，中標量3586億元。數據顯示，當日162億元逆回購到期，據此計算，單日凈投放3424億元。

信用債事件

■凌鋼股份：預計2025年凈利潤虧損14.50億元-16.70億元;

■萬科A：將于1月16日前發布關于21萬科02債券本息兌付安排調整的最終議案;

■聯合國際：上調臨沂東城建投的國際長期發行人評級至“BBB”，展望“穩定”;

■泰禾集團：控股子公司2.8095億元借款展期，公司繼續為其提供擔保;

■快手：建議發行美元及人民幣優先票據；

■澳博控股：接受要約收購約1.7億美元SJMHOL 4.5 01/27/26；

■合景控股、廣州天建：“H21合景1”等境內債擬于1月16日起購回登記，4月16日兌付購回資金;

■“23寶開01/23寶應開投債01”持有人會議：同意變更募資用途議案獲通過;

■瑞茂通：新增債務逾期約8.56億元;

■新鴻基公司：對SUNHKC 5 09/07/26發起要約收購，同步發行新美元票據;

■景峰醫藥：將于1月29日召開第二次債權人會議，審議表決重整計劃（草案）;

■天津武清經開：100%股權被無償劃轉至武清京津產業新城管委會，控股股東及實控人發生變更;

■招商銀行：將于1月27日召開“22涪陵國資MTN002B”持有人會議審議提前兌付議案;

■23平度城投MTN001：票面利率下調370BP至1.8%，回售申請期為1月14日至1月20日。

市場動態：

【貨幣市場|貨幣市場利率多數上行】

周二，貨幣市場利率多數上行，其中銀存間質押式回購加權平均利率1天期品種上行6.43BP報1.3913%，創逾一個月新高；7天期上行5.72BP報1.5474%，14天期上行6.22BP報1.5496%，1月期上行5.28BP報1.5625%。

Shibor短端品種集體上行。隔夜品種上行7.5BP報1.391%；7天期上行5.0BP報1.523%；14天期上行4.5BP報1.534%；1個月期上行0.3BP報1.559%。

銀行間回購定盤利率全線上漲。FR001漲10.0個基點報1.5%；FR007漲5.0個基點報1.57%；FR014漲5.0個基點報1.61%。

銀銀間回購定盤利率全線上漲。FDR001漲7.0個基點報1.4%；FDR007漲5.0個基點報1.53%；FDR014漲3.0個基點報1.5%。

【利率債|權益市場回調，10年國債收益率下行1BP】

周二，國債期貨午盤多數上漲，30年期主力合約漲0.17%報111.230元，10年期主力合約漲0.04%報107.830元，5年期主力合約漲0.01%報105.600元，2年期主力合約持平于102.324元。

銀行間主要利率債收益率漲跌不一，截至下午16:30，10年期國債活躍券250016收益率下行1.05bp報1.8605%，30年期國債活躍券2500006收益率下行0.15bp報2.2905%，10年期國開活躍券250215收益率下行0.1bp報1.963%。

業內人士指出，當日權益市場終于調整，滬指終結17連陽，債市繼續修復，現券10年期相對堅挺而超長端小幅走弱。從前兩日債券的表現來看，已對權益走強表現出一定韌性，短期內或在等待權益市場出現階段性調整，博弈被壓制的債市修復機會。然而，即便權益出現回調，亦可能是上行趨勢中的回踩確認，中長期來看，債市仍面臨多重因素的壓制。

【信用債|信用債收益率多數上行，全天總成交金額縮量至1164億元】

周二，信用債收益率多數上行，信用利差多數走闊，全天總成交金額縮量至1164億元；萬科債表現分化，“23萬科01”漲超120%，“22萬科02”跌超5%；中航產融債表現分化，“23產融11”漲15%，“23產融13”跌近3%。AAA級中短期票據中，1年期收益率上行0.7個基點報1.7005%，AA級中短期票據中，1年期收益率上行0.7個基點報1.8105%；AAA級城投債中，1年期收益率下行0.18個基點報1.7002%，AA級城投債中，1年期收益率下行0.18個基點報1.7981%。

漲幅超2%的信用債共5只，其中“23萬科01”、“21萬科06”、“23產融11”漲幅居前，分別漲120.47%、118.73%、15%，分別成交194.18萬元、104.95萬元、9.2萬元。

跌幅超2%的信用債共11只，“25皖交控MTN002(鄉村振興)”、“24皖交控MTN005(兩新)”、“24皖交控MTN004”跌幅居前，分別跌9.73%、8.89%、6.63%，分別成交4712.88萬元、2963.59萬元、1018.94萬元。

高收益債：共170只收益率高于5%的信用債有成交，其中“23萬科MTN001”、“22萬科02”、“23萬科01”收益率居前，分別為1529.06%、239.25%、133.27%，分別成交1310.06萬元、60.04萬元、194.18萬元。

【歐債市場|歐債收益率集體上行，英國10年期國債收益率漲2.5個基點報4.397%】

周二，歐債收益率集體上行，英國10年期國債收益率漲2.5個基點報4.397%，法國10年期國債收益率漲1.6個基點報3.520%，德國10年期國債收益率漲0.7個基點報2.845%，意大利10年期國債收益率漲1.1個基點報3.477%，西班牙10年期國債收益率漲1個基點報3.240%。

【美債市場|美債收益率漲跌不一，2年期美債收益率跌0.19個基點報3.530%】

周二，美債收益率漲跌不一，2年期美債收益率跌0.19個基點報3.530%，3年期美債收益率漲0.12個基點報3.591%，5年期美債收益率跌0.17個基點報3.752%，10年期美債收益率漲0.40個基點報4.179%，30年期美債收益率漲0.82個基點報4.837%。

（財聯社FICC）