四年訴訟終局階段再起懸念，三峽旅游：轉型已成，影響有限

本報記者 張蓓 陳炳衡 北京報道

1月8日，湖北三峽旅游集團股份有限公司（下稱：三峽旅游，股票代碼：002627）發布公告，披露其與宜昌道行文旅開發有限公司、自然人裴道兵業績補償糾紛一案的最新進展：此前中止的檢察監督程序現已恢復審查。這一程序性變動，使得這場持續近四年的訴訟案件再次進入公眾視野。與此同時，該公司在近年持續推進旅游主業轉型，1月12日，三峽旅游對《華夏時報》記者表示：“目前，公司已全面完成向旅游主業的轉型，旅游業務營收及利潤占比均已處于主導地位。公司當前財務狀況穩健，能夠為戰略轉型提供堅實保障。”

1月10日，某證券公司負責人李經理對記者表示：“此次‘檢察監督恢復審查’在法律程序上增加了案件的最終走向、補償款回收的時間及完整性的確定性。但由于終審判決已經執行了一大部分，且公司主業發展勢頭良好，該事項的實質影響更多是程序性的，而非根本性的。”

一場跨越四年的訴訟拉鋸

該業績補償糾紛源于2019年的一宗資產收購。根據相關協議，交易對手方未能完成業績承諾，觸發補償條款。2022年6月，因對方未履行補償義務，三峽旅游向湖北省宜昌市伍家崗區人民法院提起訴訟，要求其履行股份及現金補償義務。

2023年4月，一審法院作出判決，支持三峽旅游部分訴訟請求，判令被告按約定補償比例的40%進行補償。原、被告雙方均不服判決，提起上訴。

2023年12月，宜昌市中級人民法院作出二審判決，撤銷一審判決，改判被告按協議約定進行100%全額補償。這一判決結果成為案件的關鍵轉折點。

此后，被告裴道兵向湖北省高級人民法院申請再審。2024年6月，湖北省高院裁定駁回其再審申請。至此，法院系統的審理程序基本完結，二審判決發生法律效力。

進入執行階段后，2024年10月，法院通過強制執行程序，將裴道兵名下應補償的3,557,721股股份劃轉至三峽旅游回購專用證券賬戶，該部分股份隨后被注銷。同時，法院扣劃執行款134,612.59元。

然而，執行程序未能完全覆蓋判決內容。根據終審判決，全部補償標的總計7,260,655股股份及790,130.10元現金分紅等。除已執行的股份和現金外，仍有部分股份及655,517.51元現金未能執行到位。2025年10月，因“被執行人名下暫無其他財產可供處置”，法院裁定終結本次執行程序。

在司法執行遭遇瓶頸的同時，另一法律程序同步啟動。2024年7月，被告方向宜昌市人民檢察院申請檢察監督。同年11月，檢察院決定中止審查。根據最新公告，目前中止審查情形已消除，檢察院已恢復對該案的審查程序。

“首先，本案經過兩審終審，并且經過高院的再審裁定駁回了申請人的再審申請，以往經驗中檢察院的檢查監督程序，雖然是救濟的最后途徑，如果三級法院認定事實清楚，檢查監督最后一般也不會支持申請人的申請，除非法院認定事實存在明顯錯誤或申請人提交新證據足以推翻原審判決。但這也只是我們根據以往經驗所做出的推測，最終結果還要以檢察院的認定為準。”1月8日，北京大地律師事務所律師張軍在接受記者采訪時表示，“另外本案案情部分根據公告相關內容，并不能體現法院說理的過程，要想深入分析，請三峽旅游提供一下終審判決和再審裁定，看看法院說理情況。”

三峽旅游在公告中表示，該事項“對公司本期或期后利潤的影響暫不確定”，公司將“密切關注后續進展”。

“對業績的直接影響有限，但現金補償回收存疑。”李經理對記者指出，實質補償已基本落地：核心的股份補償（726萬股）大部分已強制執行并注銷。這直接減少了公司股本，提升了每股凈資產和每股收益，對股東權益有積極影響。

李經理對記者強調，“現金回收是主要懸念：剩余的約79萬元現金分紅補償，目前僅收回13.46萬元。由于被執行人已被裁定‘名下暫無其他財產可供處置’，這筆款項能否全額收回存在較大不確定性，可能會形成壞賬。”

主營業務轉型現狀與戰略規劃實施

在應對訴訟案件的同時，三峽旅游的主營業務結構已發生顯著變化。根據該公司對記者的書面回復，公司“已全面完成向旅游主業的轉型，旅游業務營收及利潤占比均已處于主導地位”。

公司方面表示，其對傳統客運業務實施了“運游融合、錯位競爭”的轉型策略。具體措施包括對傳統班線進行公交化、定制化改造，同時利用自身場站網絡和運力資源，拓展游客集散、景區接駁、定制出行等旅游配套服務。

在旅游主業發展方面，三峽旅游對記者表示，公司致力成為長江三峽旅游主導者、中國內河游輪旅游領航者。具體實施路徑為兩個方面：一是充分發揮控股股東平臺孵化和上市公司資本運作優勢，通過并購、與重點旅游企業深化業務合作等方式，推動兩壩一峽旅游資源整合，從水域向陸域延伸，實現“游輪+景區”串珠成鏈，構建一體化旅游運營格局，成為長江三峽旅游主導者。二是持續壯大游輪產業規模。一方面加快推進省際游輪自建，開發運營省際度假游輪旅游業務；另一方面通過外延式拓展，躋身省際豪華游輪頭部方陣，成為中國內河游輪旅游領航者。

而在現金流方面，三峽旅游對記者指出：公司目前最大的資本開支項目是“長江三峽省際度假型游輪旅游項目”。該項目總投資約10.63億元，其中7.2億元來自2021年非公開發行股票募集的資金，剩余部分由公司自籌解決。

財務數據顯示，截至2025年第三季度末，三峽旅游資產負債率為18.81%，處于行業較低水平。公司方面對記者表示，當前財務狀況能夠為戰略轉型提供支持。

“從財務結構看，公司的負債率確實不高，這為其戰略投入提供了一定的空間。”1月11日，華信東方（北京）國際旅行社有限公司運營部經理李伯軒對記者表示，“但旅游行業特別是游輪項目的投資回報周期較長，且受宏觀經濟和消費市場波動影響較大，后續的運營效益仍需觀察。”

李經理對記者表示：“風險可控的‘舊賬’：該訴訟源于2019年的資產收購。目前看，最核心的股份補償已解決，剩余風險（現金部分）金額較小，對資產規模數十億的上市公司而言影響有限。主業發展是核心：公司正在聚焦旅游主業，剝離非旅游資產。2025年上半年，其旅游業務營收增長超20%，游客接待量創下新高。同時，公司正積極拓展長江省際游輪等新業務，并強調控股股東未來會優先將優質文旅資源注入上市公司。總而言之，這次訴訟進展可以理解為：一場已基本勝訴的‘追債’官司，在收尾階段遇到了債務人申請‘最終申訴’，可能拖延時間，但難以改變結果。”

法律程序不確定性下的公司發展評估

檢察監督程序的恢復，為該起訴訟案件的最終解決增添了程序上的不確定性。盡管主要股份補償已通過執行程序完成，但剩余現金補償的回收仍存在變數。

“股份補償的完成確實解決了該案最核心的部分。”李經理表示，“目前剩余未收回的現金補償約65.5萬元，相對于公司資產規模而言影響有限。但檢察監督程序的進行，意味著該案件在法律上尚未完全終結。”

從公司經營層面觀察，三峽旅游正處于傳統業務轉型與新興業務拓展的關鍵階段。公司游輪項目的建設進度、新航線的市場接受度、旅游資源整合的實際效果，都將直接影響其戰略目標的實現。

記者了解到，長江游輪旅游市場競爭日趨激烈，多家企業都在加大投入、升級產品。同時，旅游消費市場的變化速度加快，游客對產品個性化、體驗深度化的要求不斷提高，這對運營企業的產品開發和服務能力提出了挑戰。

公司公告顯示，其控股股東宜昌交通旅游產業發展集團旗下擁有多項文旅資產。市場關注未來是否存在將相關資產注入上市公司的可能性，以及這將如何影響公司的業務結構和盈利能力。

“對投資者而言，無需過度放大此事的影響。更值得關注的是：公司旅游主業的經營數據（如游客量、新游輪投放進度）。”李經理對記者表示，“另外應該關注，控股股東的資產注入預期。案件最終是否會因檢察院的審查而產生程序上的新變化。”

截至發稿，三峽旅游股價較公告發布前未有顯著波動。多家機構發布的研究報告維持原有評級，認為訴訟案件進展在預期之內，建議關注公司主營業務發展情況。

三峽旅游表示，將按照監管要求及時披露訴訟案件進展，同時持續推進旅游主業發展戰略的實施。記者將持續關注該訴訟案件的最終法律結果及公司轉型發展的實際成效。

責任編輯：張蓓 主編：張豫寧