央行已連續14個月增持黃金，2026年A股會跑贏黃金嗎？

2025年，國際金價以64.03%的漲幅完美收官，2025年黃金的表現跑贏了全球大部分的主流資產。

過去三年，黃金的年度漲幅分別是13.45%、27.39%和64.03%，意味著你在過去三年時間里，任何時間內投資黃金，你都可以輕松獲利。

黃金大漲的底層邏輯，比A股市場更加復雜。例如，黃金價格走向深受美元指數波動的影響。同時，黃金價格也會受到地緣局勢、供需關系以及市場情緒等方面的影響。此外，全球央行對黃金的增減持態度，也會直接影響著黃金市場的投資情緒。

以我國央行為例，已經連續14個月增持黃金，去年我國黃金儲備增加了86萬盎司，從某種程度上反映出央行增加黃金儲備的態度是堅定的，而且未來有望進一步增持黃金儲備。

最近幾年，美元在全球外匯儲備中的占比持續下降。截至2025年三季度，美元在全球外匯儲備中的占比已經降至56%，從歷史高點回落超過10%。與此同時，黃金在全球外匯儲備中的占比呈現出逐年提升的趨勢。在黃金價格持續上漲的背景下，黃金在全球外匯儲備的比例將會加速提升，黃金儲備的戰略地位也會顯得越來越重要。

與黃金走勢相比，2025年A股的漲幅卻比不上黃金。然而，從全球股票市場的走勢分析，A股與港股市場呈現出領漲全球市場的表現。其中，創業板、科創50、北證50的年內漲幅達到50%左右，該漲幅遠遠跑贏滬深主板市場的表現。

2026年，A股會跑贏黃金漲幅嗎？取決于幾個因素。

第一個因素，A股市場是否存在更大規模的增量資金入市，股市日均成交額可否再上一個臺階。

2025年，A股市場出現過幾次單日成交額突破3萬億元的現象，每當市場的單日成交額突破3萬億元之后，卻未能夠有效站穩在3萬億成交之上，反映出市場需要有更大規模的增量資金，才能夠滿足股市繼續向上的量能需求。

第二個因素，A股上市公司的盈利增速超出市場預期，盈利增速的提升，有利于更好改善股市的估值定價邏輯。

按照傳統價值股去定價，A股市場也許只能匹配15倍左右的估值水平。如果按照成長型市場去定價，A股市場的估值水平可以提升至20倍以上。按照市場的預測，在經濟基本面持續改善以及人工智能的推動影響下，2026年A股上市公司的盈利增速有望進一步提升。若上市公司的盈利增速提升至兩位數水平，那么A股市場20倍以上的估值也不算貴。

第三個因素，股市分紅與回購總額遠大于IPO與再融資的金額，這是股市投資生態改善，市場進一步釋放上升空間的關鍵因素。

在A股成功突破4000點之際，股市IPO與再融資有再次提速的跡象，而且上市公司大股東、董監高減持意愿明顯升溫，對A股市場的投資生態產生出較大的沖擊影響。

良好的市場投資生態，影響著A股市場的投資吸引力。如果A股市場想要走出真正意義上的牛市行情，需要營造出良好的投資生態與投資氛圍，股市分紅與回購總額遠大于IPO與再融資的金額，這是股市投資生態顯著改善，市場上升空間進一步釋放的重要體現。

2025年，國際金價一度突破4500美元，A股也成功站上了4000點。步入2026年，全球大部分主流資產的走向，仍需要緊盯美元指數的走向。如果美聯儲繼續保持降息力度，降息周期貫穿整個2026年，那么2026年黃金與A股等主流資產，依然存在進一步沖高的機會。

退一步思考，假如美聯儲降息周期提前結束，美元指數重新步入新一輪的上行周期，那么對黃金、A股等主流資產，也會承受一定的調整壓力。與無息資產的黃金相比，具備持續分紅能力的A股優質資產，會具有更強的抗風險能力。然而，在牛市上漲趨勢中，無息資產的表現可能會優勝于生息資產。

在低利率時代，一旦全球市場開始步入調整周期，那么對平均股息率超過3%的低估值優質資產來說，將會成為最佳的避險資產。在全球資產處于調整周期階段，這類優質資產的表現可能會優勝于黃金。