中國L3自動駕駛時代正式開啟！首批牌照落地，萬億市場引爆

文丨李壯 編輯丨承承

近期，L3級自動駕駛專用號牌在重慶和北京正式發放，推動二級市場相關標的行情走強。

中國智能駕駛近期迎來歷史性拐點。隨著北京、重慶兩地首批L3級自動駕駛專用號牌正式發放，中國自動駕駛從“封閉測試”正式跨入“合規商用”新階段。

在此背景下，資本市場迅速反應，智能駕駛產業鏈龍頭啟動上漲。同時，產業鏈龍頭業績亮眼，機構調研密集加碼。多家券商預計，2026年將是“L3商業化元年”，其意義不僅在于單車智能化升級，更在于重塑整車競爭邏輯、重構供應鏈價值體系，并為Robotaxi、車路云一體化等高階應用鋪平道路。

自動駕駛L3專用號牌落地

開啟商業化元年

12月23日，北京迎來歷史性一刻——首批L3級高速公路自動駕駛車輛專用號牌（京AA0001Z、京AA0733Z、京AA0880Z）正式安裝于極狐阿爾法S（L3版）車型上，標志著自動駕駛汽車從測試階段向合法上路階段邁出重要一步。

在此之前的12月15日，工信部公布了我國首批L3級有條件自動駕駛車型準入許可，分別為長安深藍SL03、北汽旗下極狐阿爾法S（L3版）兩款車型。北汽集團曾在12月17日發文稱，在L3級自動駕駛的推進過程中，兩種官方許可常被混淆：一種是地方相關機構發放的道路測試牌照，允許研發測試車輛在指定示范區的部分路段進行技術驗證。目前全國已累計發放超過1.6萬張此類牌照；另一種是由國家有關部委發放的產品準入許可，意味著量產商品車可以在全國特定條件下上市銷售。這（后者）是一種國家級別的認證，難度極高。此次北汽率先獲得這一許可，標志著中國自動駕駛從“測試驗證”階段邁入“準入應用”新階段。

對比來看，長安深藍SL03獲得專用號牌時間要早上三天——12月20日，首塊L3級自動駕駛專用正式號牌“渝AD0001Z”在重慶誕生，并安裝于長安深藍SL03車型上。

在北京和重慶之外，小鵬汽車在廣州獲得了L3級自動駕駛道路測試牌照，并啟動常態化的L3道路測試。該牌照主要用于在廣州市智能網聯汽車測試高快速路上進行有條件自動駕駛的測試；深圳也于近日開啟L3級有條件自動駕駛內測，鴻蒙智行參與實施。測試覆蓋全市高快速道路（總長1000公里），華為員工自購2025款問界M9與尊界S800參與，已完成超2萬公里實際道路驗證，旨在為國家L3政策落地提供數據支持。

根據國際汽車工程師學會（SAE）標準，L3級（Level 3）自動駕駛被定義為“有條件自動駕駛”：在特定環境（如高速公路、城市快速路）下，車輛可完全接管駕駛任務，包括加速、制動、轉向及環境監控；駕駛員無需持續關注路況，僅在系統請求時接管控制。最關鍵的是，一旦發生事故，在L3模式下責任主體劃分已經有較為清晰的地方指引。這一法律權責的逐步明晰，是L3區別于L2+輔助駕駛的關鍵制度進展。

市場普遍認為，L3牌照的落地將直接催化三大產業變革：第一，整車廠產品力重構。傳統“三大件”競爭邏輯被打破，智能駕駛能力成為高端車型的核心賣點。第二，供應鏈價值重估。L3系統對感知、決策、執行三大模塊提出更高要求：感知層通常融合激光雷達、4D毫米波雷達與高清攝像頭，構建360度冗余環境感知；決策層普遍采用200—400 TOPS級大算力芯片，以支撐高可靠實時決策；執行層必須配備線控制動系統（Brake-by-Wire），而轉向系統多采用帶冗余設計的電動助力轉向（EPS）。第三，商業模式創新。L3為“軟件定義汽車”提供落地場景，車企可通過OTA（通過無線網絡遠程升級車輛軟件或固件的技術）升級持續收費。

中信建投在近期研報中指出，看好自主乘用車智能化、高端化、強勢新車周期和新能源出海頭部車企，并認為，工信部許可重慶、北京兩家主機廠各一款L3級自動駕駛車型產品，適配城市擁堵、高速路段，分別將在重慶、北京指定區域開展上路試點，標志著我國L3自動駕駛邁入商業化應用關鍵一步，預計2026年將成為L3商業化元年。

或因此預期，資本市場迅速反應。在12月23日北京發放L3專用牌照后，A股市場智能駕駛板塊的浙江世寶、星網宇達、合眾思壯在12月24日實現漲停。而港股市場的小馬智行則在12月22日提前上漲，漲幅10.68%。

華龍證券認為，隨著政策逐步批準L3級別車型上市、車企自動駕駛技術逐步成熟，用戶端駕駛體驗有望由原L2級的輔助駕駛升級至L3級的有條件的自動駕駛，駕乘體驗升級明顯，2026年有望成為L3/L4級自動駕駛元年，量產應用有望加速，建議關注自動駕駛相關運營商、車企、車端零部件以及路端“車路云”等增量環節。

自動駕駛龍頭三季度業績表現亮眼

在自動駕駛政策逐步完善以及積極落地的同時，智能駕駛產業鏈也抓住市場機遇，實現業績增長。從2025年三季報來看，智能駕駛產業鏈相關企業普遍出現營收增長、訂單金額的擴大。

據Wind統計，今年前三季度，Wind智能駕駛概念89家公司實現營業收入合計21948.25億元，同比增長9.17%；實現歸母凈利潤合計808.24億元，同比微降0.87個百分點。單家公司方面，有18家公司實現了業績翻倍（見表1）。

在業績翻倍公司中，移遠通信、金龍汽車、亞太股份、通達電氣、鴻泉技術在2024年業績增長基礎之上，于2025年前三季度實現了營收和歸母凈利潤的雙增長。其中，移遠通信從事物聯網領域蜂窩通信模塊及其解決方案的設計、研發與銷售服務；通達電氣主營車載智能終端綜合信息管理系統及配套汽車電氣產品研發、生產、銷售；鴻泉技術主要產品包括代表智能化技術路徑的高級輔助駕駛系統和代表網聯化技術路徑的智能增強駕駛系統、人機交互終端、車載聯網終端。

移遠通信發布的2025年三季報顯示，公司前三季度實現營業收入178.77 億元，同比增長34.96%；實現歸母凈利潤7.33 億元，同比增長105.65%。同時，公司2024年歸母凈利潤同比增長548.49%。

在智能駕駛產業鏈各環節中，作為L3級車型的“眼睛”，激光雷達在2025年迎來爆發拐點。激光雷達龍頭禾賽科技（納斯達克：HSAI）2025年三季報顯示，公司前三季度實現營收20.27億元（約2.85億美元），同比增長49.37%；實現運營利潤6677萬元，同比扭虧為盈。禾賽科技2025年第三季度凈利潤2.6億元，提前一個季度完成全年盈利目標，其2025年公認會計準則下的凈利潤指引上調至3.5億元至4.5億元。

據了解，禾賽科技已獲得前兩大ADAS（高階智能駕駛輔助系統）客戶2026年全系車型定點合作，實現激光雷達100%標配。同時，安全冗余的需求及新法律法規的發展正推動汽車行業在L3級車型上裝載多顆激光雷達，預計每輛L3級車輛將搭載3顆至6顆激光雷達（單車激光雷達價值量約500美元至1000美元），這將拓展禾賽科技的潛在市場規模。

目前，禾賽科技的?汽車主機廠客戶包括某歐洲頂級主機廠及某全球新能源銷量冠軍車企，以及國內的理想、比亞迪等頭部車企。在自動駕駛領域的客戶包括小馬智行、京東物流、Motional等公司。

在智能駕駛的“大腦”——域控制器（ADCU）領域，德賽西威（002920.SZ）繼續領跑。2025年前三季度，德賽西威實現營業總收入223.37億元，同比增長17.72%；實現歸母凈利潤17.88億元，同比增長27.08%。在2024年度，公司歸母凈利潤同比增長29.62%。

德賽西威在手訂單規模較大。截至2025年上半年，公司新項目訂單年化銷售額超過180億元，訂單金額持續增長。中國銀河證券在研報中指出，“短期來看，公司受益智能駕駛滲透率提升帶動業績增長，公司在域控制器市占率超30%，合作英偉達的車型即將量產。中長期看，海外收入增速超20%，印尼工廠已投產，墨西哥、西班牙工廠建設中，突破雷諾、本田等新客戶。全球化訂單轉化、AI技術外溢至機器人等新領域，為公司帶來長期成長空間。”

在自動駕駛解決方案商領域，小馬智行2025年三季報也釋放積極信號。小馬智行財報顯示，2025年前三季度，公司實現營收4.31億元，同比增長54.08%。其中，2025年第三季度營收1.81億元，同比增長72%。分業務來看，小馬智行自動駕駛出行服務（即Robotaxi）在2025年第三季度實現收入達4770萬元，同比增長達89.5%；其中乘客車費收入同比增幅超過200%。其已經實現城市級單車盈利轉正，盈利車型為第七代Robotaxi，盈利城市為廣州，日均訂單為23單/輛。

機構密集調研

長安汽車、德賽西威等受關注

在業績拐點逐漸清晰的背景下，市場對智能駕駛板塊的關注度顯著升溫。特別是自2025年三季度以來，機構投資者掀起一輪深度調研潮，聚焦具備“技術壁壘+客戶黏性+估值合理”特征的龍頭公司。

據Wind數據顯示，2025年1月1日-12月26日，智能駕駛板塊89家公司中有21家公司股價漲幅超過40%，其中翻倍股達7只。在2025年10月1日-12月26日機構調研4次及以上的公司中，除兩家公司股價實現翻倍外，余下公司均為“滯漲潛力股”（見表2）。

機構積極調研公司中，除一家虧損外，余下公司2025年前三季度業績均為正。其中，比亞迪、長安汽車、德賽西威、福田汽車業績超10億元（見表3）。

從機構調研時關注的問題來看，市場份額、場景落地、訂單情況等均被提及。比如，中信證券等機構于2025年12月25日調研德賽西威時提問：“公司國內市場份額的維持策略”，公司就此表示，“一方面，公司憑借自身獨特優勢，積極打造人無我有、人有我優的產品。公司智能化業務已實現行業引領，并持續高水平投入研發，始終保持首發量產優勢；另一方面，公司具備在智能座艙、智能駕駛領域的軟硬全棧能力，聚合產業頭部資源，可更快推出可規模化量產的融合方案、全棧方案、創新方案，打造更快實現、更好質量、更優成本、更高保障的產品和服務。另一方面，公司的多元、梯次產品矩陣，以及靈活多樣的合作模式全覆蓋市場絕大部分客戶需求，將助力公司始終占據市場頭部份額。”

又如，科博達在2025年11月投資者調研報告中披露了其在手訂單情況：公司“面向全球汽車主機客戶專業提供汽車智能中央算力平臺及相關域控制器產品，通過與全球領先的軟件算法公司 Momenta、SOC 解決方案提供商高通和地平線等技術公司的深度合作，已為多家全球主流品牌車企成功開發高性價比的汽車智能中央算力平臺和智能駕駛域控制器產品，定點項目生命周期銷售額預計超200億元，其中國內兩家主流品牌車企的相關產品已實現規模化量產。”

而旗下車型近期獲發L3專用牌照的長安汽車，在2025年12月26日的機構調研中介紹，12月15日，長安汽車旗下深藍汽車產品獲批搭載L3級自動駕駛功能的智能網聯汽車產品準入許可；12月20日，首塊L3級自動駕駛專用正式號牌“渝AD0001Z”在重慶誕生，授予長安汽車。“一直以來，長安汽車積極響應國家號召，推動智能網聯汽車向產業化、規模化發展。此次獲頒首塊 L3 級自動駕駛專用正式號牌，不僅是長安汽車在自動駕駛領域從‘技術驗證’邁向‘量產應用’的重要里程碑，也標志中國自動駕駛即將邁向‘合規商用’新階段，宣告中國自動駕駛技術正式進入L3時代。”

值得注意的是，機構近期密集關注的龍頭，還有部分是基本面改善但股價滯漲的細分產業冠軍。相關研報認為，隨著L3牌照落地，這些滯漲公司估值有望迎來系統性修復。

對于智能駕駛概念股，基金在持倉上也出現積極變化。據Wind統計，截至2025年三季度末，長安汽車、芯原股份、亞太股份的基金持股占比相比去年同期均出現一定增加。

（本文已刊發于1月3日出版的《證券市場周刊》。文中提及個股僅為舉例分析，不作投資建議。）