640億比索債務(wù)壓頂，施華洛世奇家族旗下酒莊申請破產(chǎn)前保護

近期，施華洛世奇家族第四代成員格諾特·朗格斯-施華洛世奇（Gernot Langes-Swarovski）在阿根廷投資的諾藤酒莊（Bodega Norton），因累計債務(wù)高達640億阿根廷比索（約合人民幣3.08億元），進入預(yù)防性破產(chǎn)程序。值得注意的是，格諾特亦也是中國朗格斯酒莊的初期投資人。

作為一家擁有百余年歷史、在阿根廷產(chǎn)量與知名度均位居前列的葡萄酒企業(yè)，諾藤酒莊幾年前還與中國頭部進口商簽署獨家代理協(xié)議。如今走入司法保護軌道，折射出其在行業(yè)周期下行與公司治理失序雙重壓力下，經(jīng)營風(fēng)險已集中顯現(xiàn)。

1諾藤酒莊進行債務(wù)重組，中國市場仍在售賣

在法院受理后，諾藤酒莊已正式進入阿根廷法律框架下的預(yù)防性債權(quán)人重組程序（Concurso Preventivo de Acreedores）。該程序?qū)儆谝环N破產(chǎn)前的司法保護機制，企業(yè)在尚未進入清算破產(chǎn)的情況下，主動申請法院介入，通過暫停個別債權(quán)人的追償行為，集中與全部債權(quán)人協(xié)商債務(wù)重組方案，以避免資產(chǎn)被動處置和經(jīng)營中斷。

根據(jù)阿根廷媒體INFOCAMPO披露的信息，門多薩省第一破產(chǎn)與重組法院已指定破產(chǎn)管理人，對諾藤酒莊的資產(chǎn)、負債及經(jīng)營狀況進行全面核查，并同步設(shè)定了清晰的時間表：酒莊需在2027年4月14日前，向債權(quán)人提交并爭取通過最終清償方案。若重組方案未能在法定期限內(nèi)獲得通過，案件可能進一步轉(zhuǎn)入破產(chǎn)清算或被并購重組等結(jié)果。

在重組期間，法院對諾藤酒莊的經(jīng)營行為施加了多項限制措施，包括禁止處置核心資產(chǎn)、暫停相關(guān)財產(chǎn)性訴訟，同時要求所有在阿根廷境內(nèi)有住所的董事不得連續(xù)出境超過40天。這意味著，酒莊雖可維持日常生產(chǎn)和銷售，但在融資、資產(chǎn)運作及重大經(jīng)營決策層面，將受到司法的監(jiān)管。

諾藤酒莊在阿根廷主要定位大眾型產(chǎn)品。福建阿根廷葡萄酒經(jīng)銷商林華（化名）透露，“諾藤在阿根廷的知名度比較高，基本上超市都有售賣，以入門級產(chǎn)品為主，高端產(chǎn)品定價也不算高。”

海外市場來看，諾藤酒莊出口至70多個市場。就中國市場而言，諾藤酒莊在華業(yè)務(wù)并未中斷，目前進口商自有商城仍在售賣，入門級的馬爾貝克紅葡萄酒零售價為87元/瓶（750ML），有年份的馬爾貝克零售價為420元/瓶（750ML）。

2行業(yè)下行期，管理層內(nèi)部矛盾加劇酒莊經(jīng)營困境

從已披露材料來看，諾藤酒莊此次進入司法重整，是公司治理矛盾與行業(yè)環(huán)境下行的疊加結(jié)果。

諾藤酒莊在2021年經(jīng)歷了管理層的大震蕩。隨著負責(zé)人格諾特去世，圍繞酒莊巨額遺產(chǎn)與控制權(quán)的爭奪在其子女之間爆發(fā)。

自1991年以來，諾藤酒莊均由格諾特的繼子邁克爾·哈爾斯特里克（Michael Halstrick）管理，規(guī)模在30年來擴張至1265公頃。但2021年隨著負責(zé)人去世，酒莊控制權(quán)轉(zhuǎn)移到格諾特私人基金會旗下。該基金會的收益結(jié)構(gòu)為格諾特的女兒戴安娜（Diana）占60%，繼子哈爾斯特里克占40%。這導(dǎo)致哈爾斯特里克的經(jīng)營權(quán)被逐漸轉(zhuǎn)移，并于2年后離開公司。

哈爾斯特里克對媒體表示，“2023年酒莊負債為1400萬美元，而在其妹妹接手管理后，不到兩年內(nèi)債務(wù)激增至4500萬美元，存在進行資產(chǎn)剝離的行為。”

諾藤酒莊背后的家族矛盾目前尚無司法定論，但酒莊自身的財務(wù)與治理結(jié)構(gòu)已顯現(xiàn)壓力。其債務(wù)覆蓋大量供應(yīng)商欠款及員工薪資與社保支出，顯示出企業(yè)在現(xiàn)金流和短期負債管理層面承壓明顯。同時，自2021年以來酒莊控制權(quán)和管理層持續(xù)調(diào)整，長期主導(dǎo)經(jīng)營的管理團隊退出后，企業(yè)決策連續(xù)性受到影響。在高度依賴穩(wěn)定融資與出口渠道的背景下，這種治理層面的不確定性進一步放大了經(jīng)營風(fēng)險。在此基礎(chǔ)上，阿根廷葡萄酒行業(yè)整體下行——國內(nèi)消費走弱、出口放緩以及通脹推高成本，成為壓垮企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)的重要外部因素，此外比索兌美元匯率的大幅波動，也使諾藤酒莊的外部風(fēng)險提升。

從更宏觀的家族商業(yè)版圖來看，施華洛世奇家族近年來持續(xù)對非核心資產(chǎn)進行調(diào)整，其核心水晶業(yè)務(wù)本身亦經(jīng)歷過治理與組織層面的重組。在這一過程中，部分與主業(yè)關(guān)聯(lián)度較低的投資項目被重新評估甚至退出。

公開資料顯示，早在2018年施華洛世奇家族已將其在中國的朗格斯酒莊相關(guān)資產(chǎn)出售給秦皇島宏興鋼鐵集團，顯示出家族在酒類等非主業(yè)領(lǐng)域逐步收縮和優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的取向。

諾藤酒莊的司法重整，更像是一家百年酒企在行業(yè)下行周期中，疊加治理結(jié)構(gòu)失序后風(fēng)險集中暴露的結(jié)果。這一個案既是企業(yè)自身問題的集中體現(xiàn)，也折射出當(dāng)前阿根廷葡萄酒產(chǎn)業(yè)所承受的系統(tǒng)性壓力。