開年第一槍！

今日聚焦

昨天市場的開門紅酣暢淋漓，滬指重回4000點上方，取得時隔30多年的十二連陽，同時全市場成交額來到了2.5萬億，相比節前大幅放量了5000億。

而且和節前只漲指數的畫風不同，昨天是普漲格局，全天超4100家公司上漲，中位數+1%。另外人氣較高的成長方向漲幅領先，其中科創50大漲4%，創業板漲近3%。

大幅上漲的背后，得益于假期期間的賺錢效應，具體邏輯我們昨天在【】中都梳理過，沒看過的同學可以再復習下。

相對來說，我更關注的是，這開年第一槍資金都涌入了哪些方向，因為這或許就是整個春季躁動的縮影。

從昨天的行業漲幅情況來看，在將部分細分行業合并同類項后，絕對漲幅居前的方向大體如下：保險(6.7%)＞醫療(5.5%)＞半導體(4.3%)＞軟件(3.5%)。

1.保險。作為非銀的重要構成，是我們組合的重點定投對象，看好其的邏輯在于，首先估值合理偏低，另外從業務層面，保險的資產端受益于權益市場的上行，尤其是紅利股的共識，而年前保險投資股市的風險因子下調，也一定程度增加了投資靈活性。

負債端，今年開門紅的數據很超預期，幾乎都是50%以上的增速，背后的大邏輯在于資產荒，分紅險和增額壽險的銷路都比較好。其實想想挺bug的，資產端和負債端的邏輯互相加強。。

另外還有一個角度，就是人民幣升值的背景下，金融企業作為中國資產最為密集的代表之一，本身也是受益的。

從結論看，非銀的邏輯依然順暢，同時即便大漲后估值也還處在便宜的范疇(十年PE分位還不到5%)，因此我認為中長期的行情并沒有走完，但短期的節奏是需要注意的。

2.醫療。核心情緒催化是腦機接口，馬斯克旗下的腦機公司Neuralink宣布開啟大規模量產是主要誘因，而量產的背后得益于技術的進步，可以將腦機手術的時間和精度大幅優化，進而為商業化創造可能。這意味著從概念到落地，是跨越鴻溝的變化。

同時國內層面，對腦機的發展也很支持，從醫保定價的落地，到十五五規劃中的重點強調，都彰顯了其重要地位。當然，從A股標的的投資來說，題材感依然偏強，但這并非是我們對產業本身不重視的理由，自AI時代以來，我們最急需的一個變化就是，要有更快接受新事物的能力。

因此腦機接口，我認為要遵循大膽假設，小心求證的態度去跟蹤和觀察。再說回來，雖然腦機的核心催化，但昨天醫療板塊的上漲，還覆蓋了創新藥，醫療服務，醫療器械等等毫不相關的方向。這反映出，醫療低位+低估的狀態，使得資金非常敏感，有風吹草動就會大舉流入。

關于醫療的苦難，再帶大家復習下，以中證醫療為例，21年至25年的漲幅分別為：-14%、-25%、-24%、-17%、+3%……之前挨了最毒的打，去年的大牛市也就勉強跑贏債券。。

對于2026年，在A股4000點的位置，要格外重視低位方向的邊際變化，因為好情緒+流動性充足+高估值的市場環境，是最容易催生困境反轉邏輯的。

3.科技。半導體不用多說了，假期核心的催化不少都集中在這個板塊了。更值得關注的反而是AI應用，昨天傳媒，游戲，軟件，消費電子等反饋都很積極。大家密切留意一個事情，就是本周舉行的CES消費電子展，目前市場預期相對比較高。

AI能否帶來商業化的閉環，依然是今年科技行情能走多遠的核心矛盾。我目前的策略是，硬件底倉拿著跟著行情走，但不輕易加倉。AI應用方面相對會更加積極一些，尤其是恒生互聯網相關，這些大廠實際上很多已經在應用層面賺到錢了，快手的可靈AI就很典型。

以上部分是從昨天資金開槍的角度去梳理的，可以理解為是買方的開年選擇。

下面我再換個角度，帶大家看看賣方年初的觀點，也就是2026年券商的一月金股情況。

照例先來看下高重合的公司，在金股名單中，超過4家機構覆蓋的包括：紫金礦業12、中際旭創11、中國平安7、中國中免5、阿里巴巴5、中芯國際4、中國太保4、云鋁股份4、萬華化學4、桐昆股份4、天山鋁業4、騰訊控股4、拓普集團4、三花智控4、寧德時代4、合合信息4。

涵蓋方向涉及了有色、保險、免稅、恒科、芯片、化工、新能車。相比去年，今年首份金股重合度明顯提升，進一步聚焦行業龍頭。

從覆蓋行業的絕對推薦度來看，電子板塊繼續領先，排名二到七名的行業分別是有色、電力設備、化工、機械、汽車、醫藥。

從環比熱度變化看，提升較大的行業是石油石化、軍工、建材、非銀、有色，而月環比降幅較大的行業均屬大消費，分別是食品飲料、家電、社服、農林牧漁，和上月消費提升完全相反。

我猜賣方態度驟然變化的背后，大概是認為消費方向難以扛起春季躁動的大旗，短期可能還是產業趨勢更明朗的方向會受到更多追捧。

從與金股一同出爐的策略來看，大家普遍對1月A股行情持樂觀預期，認為去年底這階段的震蕩整理已經比較充分，市場或重新具備進一步突破前高的條件。

行業配置上，賣方長期重點關注五條投資線索。

一是內外需共振景氣向上的科技成長板塊，包括AI應用及硬件、傳媒、港股互聯網、儲能、存儲芯片、商業航天與高端制造等；

二是內需方向的修復與結構性改善，部分細分板塊經歷長期調整后，估值已具備吸引力；

三是反內卷與漲價驗證的交集方向，如光伏、有色、化工、鋼鐵、電力等；

四是具備戰略稀缺性的上游資源品板塊，包括工業金屬、戰略小金屬、能源金屬等；

五是業績線，即將進入業績預告密集期，市場對基本面驗證的關注度將顯著提升，在配置上應適當規避缺乏基本面兌現能力的純主題方向，注重景氣度與業績支撐。

他們的大體思路就這些，僅供諸位參考。

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重點新聞

1、村里召開財務造假綜合懲防體系工作推進座談會，提到將會進一步增強行政、刑事、以及民事的協同，完善追責支持機制，對財務造假和第三方配合造假一體打擊。

開年就召開這個會議蠻有深意的，意味著強監管將會延續。同時會上還強調，除了強有力的懲治，民事賠償以及長效的防范機制更為重要。后續可能還會有具體的措施落地，助力資本市場中長期健康發展。

2、高盛又來唱多中國資產了，在亞太范圍內建議高配A股和港股，理由是盈利增長加速，驅動因素包括AI應用快速發展、"出海"趨勢和"反內卷'政策，同時考慮我國股市當前估值相比全球同業存在顯著折價，高盛預計2026年和2027年我國股市將每年上漲15%至20%。

3、據悉，三星與海力士已向服務器、PC及智能手機用DRAM客戶提出漲價，今年一季度報價將較去年第四季度上漲60%至70%。這兩家存儲龍頭現階段仍拒絕簽訂長約，堅持按季度簽約，意味著這哥倆預期價格仍會持續上漲。

存儲這波漲價趨勢有點嚇人了，持續時間以及漲幅都是歷史罕見的。目前來看，存儲產能短時間無法實現快速爬坡，需求卻依舊旺盛，所以需求大于供給的不平衡很難打破，行業或延續高景氣度。受此提振，昨天A股相關板塊走的也比較強，后面可以重點關注報表上的變化。

4、天賜材料擬于3月1日起，對年產15萬噸液體六氟磷酸鋰產線進行停產檢修，預計檢修時間為20天至30天。

過去基本都是牟足勁生產，停產幾乎不存在的，反內卷政策陸續落地后，類似的停產檢修變多了。一方面檢修確實有利于保持設備效率和安全生產，另一方面可以一定程度減少供給，提振產品價格。

5、華友鈷業2025年預盈58.5億元至64.5億元，同比+40.80%至55.24%，其中，環比+8.57%至48.44%，超出市場預期。去年剛果金實施了嚴格的鈷出口配額制，供給大幅減少，而儲能、固態電池等下游需求旺盛，這種背景下，鈷價不斷走高，帶動公司業績回暖。

6、赤峰黃金2025年預盈30億元至32億元，同比+70%至81%，其中Q4環比-0.9%至+20.1%，符合預期。考慮去年金價的走勢，這個增長不足為奇，目前機構對今年金價走勢也比較樂觀，若延續上行趨勢，自有金礦占比較高的企業，業績或也將延續增長。

公司觀察

數據來源：choice

【公司調研】

數據來源：choice

盤前必讀

【隔夜數據】

數據來源：iFinD

【新股申購】

至信股份主營汽車沖焊件以及相關模具的研產銷，是比亞迪、長城汽車、零跑汽車等整車制造廠商的一級供應商。從歷史統計來看，公司各項指標對應破發率相對較低。

科馬材料主營業務為干式摩擦片及濕式紙基摩擦片的研產銷。公司是北交所的，申購需先繳款，大伙自行視情況考慮吧。

數據來源：iFinD

【限售解禁】

今天百利天恒、林泰新材等有大額可售解禁。

數據來源：iFinD

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