回應時代，探索前沿丨北大光華2025年度學術盤點

2025年，光華管理學院持續扎根學術沃土，圍繞高水平學科建設與有組織科研，進一步推動學術研究向縱深拓展、向高質量邁進。學院始終致力于營造開放、嚴謹、創新的學術環境，鼓勵學者立足國際前沿，回應時代關切。

在北大光華這片充滿創新活力的學術沃土上，匯聚了110余位杰出學者。他們秉持“價值引領+科技驅動+產業創新”的理念，既遵循國際學術標準，在全球前沿領域勇于探索，在國際學術舞臺上持續發出光華強音；又深耕中國實踐，聚焦數字經濟、可持續發展、中小微企業發展等國家重大戰略需求，將高質量研究成果扎根中國大地，為推動中國特色經濟學、管理學理論體系建設注入強勁動力。

據不完全統計，2025年，光華學者們共登記成果513項，除期刊論文外，還包含會議論文75篇，已出版著作及教材15部，以及案例、調研報告等其他成果80余項。發表或待刊SCI/SSCI論文191篇，其中，院選英文A類54篇，院選英文B類77篇；發表或待刊CSSCI論文61篇，含院選中文A類8篇，院選中文B類14篇。

在此，我們向所有為光華的學術繁榮和發展付出辛勤努力的學者們致以崇高的敬意和衷心的感謝！下文中，我們摘選部分學者的科研成果，一同感受學術光華的創新力量。

文中部分論文為光華學者與其合作者共同撰寫，限于篇幅在此僅展示光華學者相關信息；部分學者論文在待刊階段已在過往年度盤點中收錄，本年度不做重復展示。以下內容按教授姓名拼音音序排序。

陳玉宇　應用經濟學系

論文標題：Women in the Courtroom：Technology and Justice

發表期刊：Review of Economic Studies

本研究分析了2014-2018年間中國600萬份民事判決書，發現其中存在不利于女性訴訟當事人的性別差異現象。我們探究了一項司法公開改革所產生的影響，該改革強制要求法院在統一的在線平臺上對庭審過程進行直播。通過利用不同法院之間以及不同時期該改革實施力度的差異，并結合雙重差分法與巴蒂克工具變量法開展研究，我們發現隨著庭審直播力度的加大，訴訟勝訴概率上的性別差異逐漸縮小。對判決書文本內容的分析進一步證實，司法結果出現上述變化，源于司法透明度提升后法官行為所發生的轉變（即法官投入的關注度與精力有所變化）。本研究結果揭示了信息技術對法官司法行為的塑造作用，同時也凸顯了信息技術在提升公共機構問責能力方面所具備的廣泛應用潛力。

龔六堂　應用經濟學系

論文標題：理解要素宏觀和微觀替代彈性的差異：基于行業和政策影響的視角

發表期刊：經濟研究

本文基于2016-2020年的稅收調查數據，估計了制造業和生產性服務業的微觀資本—勞動替代彈性，并在引入政府政策后，測算了宏觀資本—勞動替代彈性和政策對宏觀彈性的影響。研究發現，在微觀企業層面，制造業和生產性服務業中資本與勞動呈現互補關系，但在宏觀層面，制造業中資本與勞動則表現為替代關系；而生產性服務業的替代性顯著弱于制造業，在2016-2018年間表現為互補關系，但2018年起逐步呈現弱替代性特征，政策實施會削弱制造業和生產性服務業中資本對勞動的替代性。本文進一步討論了政策如何影響要素成本，進而影響要素回報份額。以2019年社保費率調整為例，社保費率的下降對不同企業的勞動成本影響不同，整體上引起制造業和生產性服務業的勞動收入份額分別上升了6.47個和1.45個百分點。研究揭示了微觀彈性與宏觀彈性的聯系與區別，并定量識別了政策對要素份額的影響，為優化初次分配格局提供了理論依據。

論文標題：以能源節約集約利用促進高質量發展——基于生產網絡模型的重點節能增產行業選擇

發表期刊：管理世界

本文構建了包含能源技術效率的生產網絡模型，分析生產端的能源技術效率提升對能源總消費和經濟總產出的影響，識別出節能增產目標下的重點行業。研究發現，最終消費以及冶金制造、能源、交通運輸、建筑和現代制造5個生產行業是新發展階段節能增產的重點，且最終消費和建筑業的重要性愈發突出。我們將能源技術效率提升的節能效應分解為效率效應、結構效應和規模效應，其中，效率效應是減緩我國能源總消費增長的最重要因素。聚焦重點生產行業和最終消費的節能增產，全面促進消費綠色低碳轉型，扎實推進建筑領域清潔低碳發展，是實現高質量發展的重要抓手。政策制定還應充分考慮三大效應的行業異質性以及要素替代關系的影響，并加強市場化政策工具的組合運用。

韓錦暉　管理科學與信息系統系

論文標題：Deep Neural Newsvendor

發表期刊：Management Science

本文研究數據驅動的報童問題，該問題中決策者可獲取歷史需求數據與相關特征信息。我們通過深度神經網絡估計目標條件分位數函數以求解該問題，深度神經網絡強大的表征能力，使分析框架能夠整合或逼近各類現有數據驅動模型。本文以非漸近方式，基于網絡結構與樣本量，為深度神經網絡的求解結果提供了超額風險界的理論保證，證明了深度神經網絡在相關場景中的適用性。具體而言，超額風險界關于樣本量的收斂速度，會隨目標分位數函數平滑度的提升而加快，隨特征變量維度的增加而減慢；當目標函數具有復合結構時，該收斂速度可進一步加快。此外，本文的理論框架可拓展至數據依賴場景，即數據生成過程可能隨時間變化，但并非必須滿足時間一致性?；诶碚摻Y果，本文通過模擬研究提供了更多管理洞見與實踐指導。最后，本文將深度神經網絡方法應用于某食品超市的真實數據集，數值實驗結果表明：（1）在廣泛的成本參數范圍內，深度神經網絡方法的表現持續優于其他替代方法；（2）無論樣本量極大還是相對有限，該方法均能表現出良好性能。

韓鵬飛　金融學系

論文標題：Does Trading Spur Specialization? Evidence from Patenting

發表期刊：Management Science

通過構建關于中國知識產權交易所與企業創新活動、財務信息的數據集，本文探究了技術市場如何影響企業在創新活動中的專業化分工決策。研究表明，技術市場的出現促使企業在如下三個維度產生專業化分工：專利買方和賣方之間的分工、專利許可方和被許可方之間的分工，以及基于企業研發效率的分工。企業的比較優勢是上述三種專業化分工模式形成的驅動因素：在研發方面具備比較優勢的企業會專注于創新活動本身而縮減其對創新商業化的投入；而在技術商業化方面具備比較優勢的企業會專注于產品營銷而縮減其研發投入。本文構建了不同技術領域之間“技術距離”的測度, 并以此考察企業在創新活動中的業務范圍與核心競爭力；研究表明，技術市場的出現促使企業精簡其研發管線，由“做全”轉向“做專”，由“全能” 轉向“專業”，從而愈發聚焦于其具備核心競爭力的技術領域。技術市場上的交易摩擦和企業面臨的融資摩擦，產生了微妙的交互作用：由于融資摩擦帶來的資源約束，企業可能無法實現其最優的創新分工布局，因此融資摩擦抑制了企業的專業化分工；而技術市場的出現，通過降低知識產權的交易摩擦，緩解了企業創新分工選擇（因融資摩擦）面臨的限制，從而促進了企業的專業化分工。本文的研究表明，技術市場的出現，會促使企業基于比較優勢形成創新活動中的專業化分工，同時分工提升了企業經營績效并推動了地區經濟發展。

胡丹琪　會計學系

論文標題：When do short sellers trade? Evidence from intraday data and implications for informed trading models

發表期刊：Journal of Financial Economics

本文采用2015-2019年芝加哥期權交易所的日內做空數據，研究發現開盤、午間與收盤時段的做空交易均對未來股票收益率有負向預測能力，并且開盤和午間做空交易的預測能力顯著強于收盤時段。本文將研究結論與三個對交易時機有不同預測的知情交易模型關聯分析：開盤與午間做空交易的長期預測能力，與Kyle（1985）的穩態交易模型一致；做空交易預測能力的日內變化，與Holden和Subrahmanyam（1992）的激進交易模型更契合——具體表現為，開盤時交易緊迫性更高、證券借貸市場競爭更激烈時，做空交易的預測能力更強；而Collin-Dufresne和Fos（2016）提出的流動性擇時假說也得到了驗證：流動性狀況更好的企業，其開盤時段的做空交易會增加。

黃一泓　應用經濟學系

論文標題：Correlation Neglect on SocialMedia：Effects on Civil Service Applications in China

發表期刊：Economic Journal

社交媒體已成為主要的信息來源，而該平臺上的信息信號通常具有相關性。當人們在網絡上接觸到相關信號時，會如何形成認知？本文在微博開展了一項實地實驗，讓部分中國大學生接觸關于公務員崗位的冗余負面帖子。結果顯示，與對照組相比，實驗組學生對公務員崗位的負面評價高出0.16個標準差，報名參加公務員考試的可能性降低了11%。在補充線上調查實驗中，本文發現了相同的效應，且該效應會受注意力的調節。本文的研究表明，相關性忽視會影響人們的認知與現實結果，包括職業選擇。

姜鎧豐　組織與戰略管理系

論文標題：CEO-to-employee pay ratios, societal-level income inequality, and citizens’ subjective well-being

發表期刊：Journal of International Business Studies

收入不平等是一項全球性的長期挑戰。本研究跳出宏觀層面的解釋框架，聚焦企業薪酬結構，具體而言，即探究CEO與普通員工的薪酬比率對社會層面經濟差距及民眾福祉的影響。基于53個國家15年的面板數據展開分析后發現：一國的CEO與普通員工薪酬比率的全國均值越高，下一年度的收入不平等程度往往也越高，二者呈現顯著的正向關聯。此外，本研究以社會公平理論為依據，證實該薪酬比率與民眾的主觀幸福感之間存在顯著的負相關。值得注意的是，在福利制度更為完善的國家，這一薪酬比率對民眾幸福感的負面影響表現得更為突出。這表明制度環境從根本上決定了公眾對企業薪酬分配機制的認知與感受。這一研究結論凸顯了企業在塑造社會發展成果中的關鍵作用，也為公司治理與政策制定提供了極具價值的參考依據。

李 波　金融學系

論文標題：The political economy of anti-bribery enforcement

發表期刊：Management Science

本文考察了政治動機對反賄賂監管執法行為的影響?；诿绹C券交易委員會與司法部的個案層面數據，我們發現：在美國參議院選舉前的一年間，針對外國企業的《反海外腐敗法》執法行動概率顯著上升，增幅高達23%，而對美國公司則未出現類似現象。我們借助美國國會選舉在時間與地理分布上的外生變異，在精細的地理層面驗證了上述效應的因果識別性。平行趨勢檢驗顯示，選舉前后的執法行動變化趨勢一致；而針對其他調查的時間安慰劑檢驗則未呈現類似模式。此外，這類執法行動的發起，似乎與地方層面的經濟利益指標及政治利益指標存在關聯。

論文標題：Technology Transfer and Early Industrial Development: Evidence From the Sino-Soviet Alliance

發表期刊：

Review of Economic Studies

本文研究了技術與專有技術轉移對經濟結構轉型產生的長期影響。20 世紀 50 年代，蘇聯援助中國建設了156 項重點工程，這是一批大規模、資本密集型的工業集群項目。這些項目既包含依托蘇聯尖端機械設備實現的技術轉移，也涵蓋由蘇聯專家對中國工程師、生產管理人員及高技能技術工人開展培訓而形成的專有技術轉移。本文采用了一套新整理的、追蹤鋼鐵廠四十余年發展歷程的面板數據，并利用各工廠最終獲得的轉移資源所存在的自然變異展開實證分析。研究發現：若缺乏配套培訓作為支撐，源自蘇聯技術的生產優勢會逐步消退；而專有技術轉移不僅對工廠生產績效產生了持續性影響，還在中國處于封閉經濟階段時推動了本土技術升級，并在中國融入國際貿易體系后促進了對西方世界的出口增長。此外，專有技術轉移還產生了生產率與技術溢出效應，惠及了相關配套企業。

李辰旭　商務統計與經濟計量系

論文標題：Dynamic Portfolio Allocation Under Market Incompleteness and Wealth Effects

發表期刊：Operations Research

本文針對靈活的不完全市場模型，以及依賴財富的雙曲絕對風險厭惡（HARA）效用函數，提出了一種最優動態投資組合選擇的新型分解方法，該分解方法揭示了市場不完全性與財富效應對投資組合配置的根本影響。在利率風險可對沖的情況下，本文證明HARA效用下的最優投資組合可分解為兩部分：一是純常相對風險厭惡最優投資組合，二是與投資者未來生存需求相匹配的融資債券投資組合。在該情形下，初始財富更多的HARA投資者，其財富增長率始終更高，無論市場場景如何，都會加劇財富不平等。作為該分解方法的應用，本文在同時包含隨機利率與隨機波動率的不完全市場模型中，求解得到了HARA最優策略的閉式解。基于美國市場數據校準的參數，本文發現財富效應會使投資者的股票頭寸呈現順周期特征，同時使風險厭惡水平隨時間變化。此外，投資者效用中的財富效應，與承壓市場中上升的風險溢價共同作用，形成了一種新的“追漲殺跌”渠道，這可能會對初始財富較低的HARA投資者造成損失。

李辰旭

商務統計

與經濟計量系

宋曉軍

商務統計

與經濟計量系

論文標題：Tail-Driven Nonparametric Estimation for State Price Densities

發表期刊：Management Science

本文提出并實現了一種全新的非參數估計方法，可對全狀態空間（包括尾部區間）的狀態價格密度進行估計。該狀態價格密度估計量在理論上具備形態一致性特征，在尾部區間的估計表現尤為突出。蒙特卡洛模擬結果驗證了本方法的準確性與穩健性，具體而言，該估計量能夠精準捕捉風險中性尾部分布特征，而這一特征往往會被現有其他估計方法所低估?；跇似?00指數期權數據的實證分析表明：本狀態價格密度估計方法具有良好的樣本外表現，其估計結果可作為反映市場狀況的有效指標，且對資產收益率具備預測能力。綜合上述結論，本文認為該狀態價格密度估計量可成為風險管理與資產定價領域的一項實用工具。

劉曉蕾　金融學系

論文標題：貨幣政策對企業預期的影響——基于工業企業微觀調查數據的分析

發表期刊：經濟研究

本文聚焦于貨幣政策的“穩預期”效果，構建了包含實際摩擦和金融摩擦的動態隨機一般均衡模型，探究貨幣政策對經濟主體預期變動的影響，并基于獨特的工業企業微觀調查數據，考察貨幣政策沖擊對微觀企業產量預期的具體影響。研究發現：寬松的價格型和數量型貨幣政策沖擊均能推動企業形成積極預期，兩者在邊際上分別使得企業對于下季度產量形成積極預期的概率增加5.3%和23%左右，且數量型工具“穩預期”的影響比價格型工具更廣。在宏觀經濟景氣程度較高以及消費需求擴張的狀態下，擴張性貨幣政策“穩預期”的效果會更加明顯。寬松貨幣政策有利于改善企業的外部融資狀況，也會使得企業新增投資的意愿更加積極，進而推動企業形成積極預期。我們的研究表明，適度寬松的貨幣政策應進一步加大逆周期調控力度，并統籌使用數量和價格兩類貨幣政策工具，多措并舉擴大內需，以增強貨幣政策“穩預期”的效果。

盧 海　會計學系

論文標題：Does the All-Star Award Affect Chinese Analysts’ Performance? Evidence from a Regression Discontinuity Design and the Field

發表期刊：Contemporary Accounting Research

我們探究了全明星分析師獎項對中國分析師決策及業績表現產生的影響。研究結合了檔案數據分析和田野調查的優勢，采用獨特的投票數據，并運用斷點回歸設計方法，結果發現，獲評全明星分析師的群體，獲獎后的盈利預測準確度顯著高于未獲獎的分析師群體。通過相似的斷點回歸分析，我們還發現，全明星分析師在獲獎后會將研究精力集中于更少的行業，同時在單個行業內覆蓋更多上市公司，且發布盈利預測的頻率也有所提升。此外，我們針對分析師及機構投資者開展了后續調研，反饋證實，分析師在斬獲全明星獎項后，其覆蓋的上市公司數量、研究報告產出、實地調研、路演活動、內部服務支持以及專業培訓的參與度均出現增長。這些證據均表明，全明星分析師獎項有助于提升分析師的研究質量，緩解資本市場的信息不對稱。這一效應的實現，源于分析師對行業專注度的重視以及內外部資源的支持。

羅 彌　應用經濟學系

論文標題：Poverty spillovers in human capital Formation：Evidence from randomized class assignments in China

發表期刊：Journal of Public Economics

本文基于中國具有全國代表性的初中隨機分班樣本數據，研究了同伴貧困對學生發展結果的溢出效應。研究發現，班級貧困率越高，學生的學業表現、非認知能力，以及升入高中和大學的可能性會顯著下降。這類影響在低收入家庭學生中表現得尤為顯著，而富裕同伴的存在幾乎不會為學生帶來收益。導致該結果的作用機制包括學生學習動機下降、班級學習氛圍變差、家長參與度降低，以及教師關注度減少。本文的研究結論為同伴社會經濟地位對學生學業成就與長期教育軌跡的影響提供了新的證據。

麻志明　會計學系

論文標題：Creditor protection and government procurement contracting

發表期刊：Journal of Accounting & Economics

本文研究了債權人保護對政府采購合同類型選擇的影響，將《反重新定性法》（ARLs）的分步推行作為準自然實驗展開分析?！斗粗匦露ㄐ苑ā窂娀藗鶛嗳嗽谄飘a程序中收回抵押品的權利，進而提升了債權人保護水平。通過對美國政府合同數據集的分析，本文發現，在《反重新定性法》實施后，政府采購合同出現了從固定價格合同向成本加成合同的顯著轉變。這種效應對違約風險更高、政企聯系更強的企業更為明顯。同時本文發現，對于受《反重新定性法》影響的承包商，政府更有可能更換承包商或是降低合同金額。總體而言，本文的研究結論揭示了債務合同與政府合同之間的重要關聯。

論文標題：Local newspaper closures and bank loan contracts

發表期刊：Contemporary Accounting Research

本文研究了借款人所在地附近的地方報紙停刊后，銀行貸款合同發生的變化。與對照組企業樣本相比，我們發現地方報紙停刊會導致借款人的貸款利差上升。當銀團中相關貸款人數量更少、貸款人在當地的貸款經驗更少、?？牡胤綀蠹堅c不當行為案例的增加相關，以及對于更依賴第三方進行監督的機構貸款人時，這種效應會更為顯著。此外，本文還觀察到，地方報紙?？?，貸款合同修改的頻率降低，同時貸款條款的嚴格程度上升。本文的核心結論在不同的研究設計設定下均具有穩健性，且并非由當地經濟環境惡化所驅動。研究結論表明，即便社會愈發深入互聯網時代，地方媒體在債務市場中仍然發揮著重要作用。

孟涓涓

應用經濟學系

王 輝

應用經濟學系

楊 宇

應用經濟學系

張明山

DBA校友

論文標題：Education Competition and Fertility Intention： Evidence from China’s Private Tutoring Ban

發表期刊：Economic Journal

低生育率已成為許多國家面臨的重大挑戰。本文以中國2021年頒布的教育“雙減”政策為研究對象，探究限制競爭驅動的課外輔導行為是否能夠提升民眾的生育意愿。通過在全國范圍開展的問卷調查并結合隨機對照的問卷實驗，來識別中小學家長及已婚未育家庭在實施和不實施“雙減”政策兩種情形下的主觀生育意愿。研究發現，“雙減”政策顯著提升了民眾的生育意愿，若完全轉化為實際生育，預計能使該部分人群的總和生育率提升約7%-8%。值得注意的是，政策效果的主要驅動力并非僅僅是節省了補習費用和時間成本，更重要的是緩解了家長感知到的教育競爭壓力，并顯著改善了親子關系和家長身心健康。

阮宏勛　金融學系

論文標題：Career concerns, short-termism, and real options： The case of delegated money management

發表期刊：Journal of Finance

本文研究了基金經理在勞動力市場中面臨的實物期權，并論證了其對理解委托投資管理市場運行邏輯的重要價值。我們構建并校準了一個動態均衡模型，模型中引入了具有不同期限的投資機會，并將其與基金經理的職業聲譽動態相結合。基金經理基于策略性考量選擇投資期限，這會直接影響其投資能力的顯現速度。短期投資能加速（尤其是新任）基金經理的能力驗證，而其職業退出選擇可對沖該策略的下行風險。在穩態均衡中，大量新任且能力一般的基金經理會利用這一看漲期權進行投資，導致均衡狀態下人均創造的短期價值被稀釋；而少數經驗豐富、能力出眾的基金經理，則能借助可規模化的長期投資，創造顯著超額價值。利用美國共同基金市場數據，我們為上述理論假說提供了實證支持。本文的研究結論，對其他同樣存在“策略性任務選擇與能力顯現相互作用”特征的行業，也具有重要的借鑒意義。

宋曉軍

商務統計與

經濟計量系

虞吉海

商務統計與

經濟計量系

論文標題：Estimation of spatial autoregressive panel data models with nonparametric endogenous effect

發表期刊：Journal of Econometrics

本文提出了一種用于估計具有非參數內生效應的空間自回歸面板數據模型的篩廣義矩估計方法。該新估計量既包含基于外生解釋變量與模型擾動項正交性的線性矩條件，也包含基于特異性誤差性質的二次矩條件。我們證明了篩廣義矩估計量的一致性與漸近正態性，并指出由于其包含額外的二次矩條件，該估計量較篩工具變量估計量更為有效。同時，我們提出了兩種新的檢驗統計量，用于檢驗內生效應的線性形式。經適當標準化后，這兩種統計量在原假設及一系列局部備擇假設下均具有漸近正態性。蒙特卡洛模擬結果表明，所提出的估計量與檢驗方法在有限樣本中表現良好。我們還將該方法應用于估計中國的環境庫茲涅茨曲線以及61個國家間的知識溢出效應。

童立

組織與戰略管理系

張閆龍

組織與戰略管理系

論文標題：Tailored adaptation： Aligning social issue engagement with types of legitimacy challenges

發表期刊：Strategic Management Journal

過往研究普遍認為，滿足股東利益可能以損害非股東利益相關者的利益為代價。本研究通過考察股東利益與其他利益相關者利益如何在企業參與社會議題的過程中實現協同，對這一觀點提出了挑戰。具體而言，我們探討了兩類合法性挑戰——股東激進主義（shareholder activism）與社會不認可（social disapproval）——對企業社會議題參與策略的影響。研究發現，股東激進主義與企業對實質性社會議題（material social issues）的關注程度呈正相關，體現出企業對實質性社會議題的重視；相反，社會不認可則與這種關注程度呈負相關。此外，這些關系受到投資者關系主管的參與度、社會福利類非營利組織的存在，以及可持續發展會計準則委員會（SASB）標準頒布情況的調節。本研究為合法性管理與企業社會議題參與的相關文獻提供了新的洞見。

涂云東　商務統計與經濟計量系

論文標題：Identification and inference for semiparametric single index transformation models

發表期刊：Journal of Econometrics

本研究提出的半參數單指數變換模型，核心價值在于創新性地實現了因變量非參數變換與自變量單指數變換的協同融合。這種雙重變換設定兼具靈活性和普適性，一方面可靈活地捕捉因變量與自變量間復雜的非線性關系、減少模型設定偏差；另一方面可覆蓋勞動經濟學、健康經濟學及生存分析等多領域的研究需求。實證分析進一步驗證了該模型在刻畫變量關系上的必要性和顯著優勢。

論文標題：When structural break meets threshold effect： Factor analysis under structural instabilities

發表期刊：Journal of Econometrics

結構不穩定性是過去數十年間經濟學與金融學領域的核心研究問題之一。本文系統研究了高維因子模型中的結構不穩定性，這類模型同時刻畫了結構突變與閾值效應：觀測到的高維時間序列在未知數量的突變點處連接，相鄰子樣本由不同的閾值因子模型刻畫。本文基于完全忽略結構不穩定性的偽因子估計量的二階矩，提出了估計突變點的聯合估計與序列估計兩種方法。在分割后的每個子樣本中，采用分組Lasso方法有效識別閾值因子結構。本文還提出了一個信息準則，用于確定突變點的數量，同時該準則也可用于區分兩類結構不穩定性。本文證明了所提出估計量的理論性質，并通過蒙特卡洛模擬評估了其有限樣本表現。本文將方法應用于美國金融市場數據集，展示了因子分析中結構突變與閾值效應共同存在時的結果。

論文標題：Quantile prediction with factor-augmented regression： Structural and model

發表期刊：Journal of Econometrics

分位數回歸是刻畫具有異質性條件分布數據的有效工具。本文研究帶有因子增強預測變量的時變系數分位數預測回歸模型，以同時捕捉平滑的結構變化與整合高維數據信息。本文證明了在模型誤設的情況下，局部線性分位數系數估計量的一致相合性。為進一步提升預測精度，本文提出了一種基于局部向前驗證的新型時變模型平均方法，證明了該平均估計量在最小化樣本外預測風險函數的意義下是漸近最優的，同時證明了權重選擇的相合性與平均系數估計量的漸近分布。模擬的數值結果與預測美國通脹的實際數據應用，均驗證了該平均估計量的良好表現。

論文標題：Limit theory and inference in non-cointegrated functional coefficient regression

發表期刊：Journal of Econometrics

函數系數協整回歸通過引入影響非平穩時間序列間聯動方向與強度的協變量，為經濟關系建模提供了靈活的經驗研究工具。該模型在缺乏形式化協整關系時同樣適用——即方程誤差項本身可能非平穩，但非平穩序列間存在明確可解釋為協變量相關度量指標的函數系數關聯。本文針對此類函數系數回歸模型提出了新的非參數估計方法，其非平穩序列間的關聯特性使得相關系數指標能獲得一致估計。具體而言，我們建立了函數系數的一致性估計量，并推導出具有混合正態極限的漸近分布，這為統計推斷提供了便利。極限理論呈現兩個新穎特征：(一) 由于回歸同時包含平穩與非平穩分量，需采用非對角矩陣標準化處理；(二) 核估計量的漸近分布中出現隨機偏差項，這同樣源于非平穩回歸分量。數值研究表明，新估計量實現了顯著的效率提升。我們進一步提出易于實施的設定檢驗方法（具有標準卡方漸近性）以檢驗函數系數的恒常性，新檢驗在局部備擇假設下具有更快的發散速率，并在模擬實驗中表現更優。本文還通過貨幣數量理論的實證應用，展示了具有相關性但非協整的回歸關系的實際運用價值。

論文標題：可加單指標協整時間序列模型的穩健M估計

發表期刊：中國科學：數學

本文研究當誤差的損失函數是一類非光滑函數時，協整時間序列的可加單指標參數模型的穩健M估計。這類非光滑函數可能具有紐結點，包括但不局限于最小絕對偏差、分位數和Huber損失函數。由于時間序列的非平穩性，現有方法無法推導這類極值估計量的漸近理論。損失函數的非光滑性是研究這類極值估計量漸近性質技術難題的根源，而廣義函數族提供了一種用正則光滑函數序列逼近非光滑函數的簡潔方法，從而克服了這一難題。借助這種正則逼近，本文得到非光滑損失函數對應的M估計量的漸近分布。本文通過模擬數據和一個股票收益預測回歸的實證分析來評估所提出的估計方法和理論的有限樣本性能。

王漢生　商務統計與經濟計量系

論文標題：High-Dimensional Spatial Autoregression with Latent Factors by Diversified Projections

發表期刊：Journal of the American Statistical Association

本文研究響應變量與協變量維度均發散的一類多元空間自回歸（MSAR）模型，這類模型會因計算成本過高導致常規多元空間自回歸模型不再適用。為解決該問題，我們提出了因子增強空間自回歸（FSAR）模型。FSAR模型是MSAR模型的特例，其核心是在高維隨機誤差向量中加入了一種新型因子結構，且假設FSAR模型的潛因子維度固定。因此，只要多元響應變量的維度發散，就可以通過多樣化投影方法對潛因子進行一致估計。在得到固定維度潛因子的一致估計后，將其反饋至原空間自回歸（SAR）模型并作為外生協變量，即可得到新的FSAR模型。此后，即可對高維響應變量的不同成分分別建模。為處理高維特征，我們為每個響應成分構建了平滑閾值絕對偏差（SCAD）型懲罰估計量，理論分析表明，只要調參參數選擇恰當，該SCAD估計量具有一致選擇相合性。針對調參參數的實際選擇問題，我們提出了一種新的貝葉斯信息準則（BIC）方法。我們通過大量數值分析驗證了所提方法的有限樣本性能。本文的補充材料可在線獲取，其中包含了用于復現研究的標準化材料說明。

王輝　應用經濟學系

論文標題：The Geographic Flow of Bank Funding and Access to Credit： Branch Networks, Synergies, and Local Competition

發表期刊：American Economic Review

存款人、借款人以及銀行分行網絡在跨區域分布上的不均衡性，會阻礙資金在地區之間的有效流動，從而降低信貸配置效率?；诿绹般y行—縣—年份”層面的微觀數據，本文提供了存款與貸款在地理分布上存在系統性不平衡的經驗證據，并提出一種新的實證框架以分析該不平衡的形成機制。具體而言，本文構建了一項新的“存款—貸款不平衡”度量指標，并建立和估計了一個刻畫銀行網絡競爭的結構性模型，該模型融入了不同地區之間以及存款市場與貸款市場之間的內在聯系。基于模型估計結果的反事實分析表明，銀行分行網絡布局、范圍經濟以及當地銀行業務的競爭狀況，在很大程度上解釋了弱勢群體集中的地區長期面臨的信貸供給不足等問題。

王輝　組織與戰略管理系

論文標題：The Curvilinear Effect of Newcomer Ingratiation on Leader-Member Exchange：A Dual-Pathway Model of Supervisor Attributions

發表期刊：Journal of Applied Psychology

盡管逢迎是下屬常用的影響策略，但其效果的研究結論并不一致?；跉w因理論的新進展，本文提出一個雙路徑模型，闡釋新員工逢迎行為觸發領導的歸因過程。一方面，領導進行表層對應推斷，以表面價值理解逢迎行為，將更多逢迎歸因于關系建立動機，從而在新員工逢迎與關系建立動機歸因之間形成正向線性關系。另一方面，隨著逢迎行為不斷增加，領導會進行深層動機推斷，更仔細審視其隱藏動機，使得新員工逢迎與利己動機歸因之間呈現遞增的曲線關系。這兩種歸因進而對領導-成員交換關系形成倒U型的效果。當逢迎從低到中等時，積極效應占主導；一旦逢迎過高，負效應逐漸超過正效應。我們通過三項實證研究檢驗了假設。研究1揭示了新員工逢迎與領導-成員交換關系之間呈倒U型關系。研究2和3進一步證實了兩種歸因在新員工逢迎與領導-成員交換關系之間的中介作用。此外，研究3表明，通過歸因與領導-成員交換關系的序列中介，新員工逢迎行為對其工作績效和離職意向產生間接影響。

翁 翕　應用經濟學系

論文標題：Optimal Taxation and Market Power

發表期刊：American Economic Review

當企業具備市場勢力時，最優所得稅制度是否應當做出調整？本研究分析了政策制定者如何優化設定勞動者勞動所得稅與企業家利潤稅，以實現受約束條件下的資源有效配置。本研究推導得出的最優稅率取決于市場加成率，并指出稅收對社會福利的作用包含四個不同維度：米爾利斯激勵效應，針對市場勢力負外部性的庇古稅矯正效應，通過改變要素價格實現的再分配效應，推動產出向生產效率最高企業傾斜的資源配置效應。

王 鑫

光華管理學院博士生

翁 翕

應用經濟學系

論文標題：You Get What You Pay For! An Economic Analysis of the Impact of Data Sponsorship on Content Production

發表期刊：Information Systems Research

AT&T等互聯網服務提供商采用的定價策略，會對視頻流媒體平臺、應用程序開發商等內容創作者的內容品類決策產生顯著影響?！皵祿澲北闶沁@類策略之一，具體指內容提供商向互聯網服務提供商支付費用，以使得用戶在訪問其內容時，無需消耗自身的流量額度。本研究探討了數據贊助模式對內容質量、企業利潤與消費者福利的影響。分析結果表明，內容提供商產出高質量內容的效率是一項關鍵因素：當高質量內容的創作難度較大、成本較高時，數據贊助雖能提升互聯網服務提供商的利潤，但會引發內容提供商之間爭奪用戶的惡性競爭，進而對其利益造成損害。反之，當人工智能等技術助力高質量內容創作，使其難度降低、成本減少時，數據贊助模式將同時惠及內容提供商與消費者，而互聯網服務提供商的利潤則會因此受到擠壓。隨著技術進步持續為內容創作賦能，互聯網服務提供商與政策制定者均需重新審視數據贊助項目的現有架構。

翁 翕

應用經濟學系

周黎安

應用經濟學系

論文標題：Observational Learning and Information Disclosure in Search Market

發表期刊：Management Science

本文研究了觀察性學習在搜索市場中的作用，此類市場中買方并不會將標價視為“要么接受、要么放棄”的最終報價。研究借助北京住房市場的獨特數據，構建并估計了一個結構化模型。在該模型中，買方會根據房屋標價、掛牌時長以及往期潛在買家的實地看房記錄，推斷出賣方的保留價格，進而決定是否前往看房以及出價金額。本文利用估計所得的模型，量化了不同信息披露規則對社會福利的影響。研究發現，若披露掛牌時長信息，買方剩余平均會減少，而賣方剩余則會增加。但在掛牌時長信息之外，額外披露看房信息會對不同房源產生差異化影響；總體而言，得益于這部分額外信息的披露，買方的福利水平會略有提升，而賣方的福利水平則會小幅下降。

向昊天　金融學系

論文標題：Rules versus discretion in capital regulation

發表期刊：Journal of Financial Economics

本文在一個刻畫銀行存款動態積累過程的理論模型中，系統研究了資本監管的最優設計問題。資本監管旨在抑制銀行通過過度杠桿化稀釋儲戶利益的動機，但同時也需要保留一定程度的利益稀釋，以減小銀行的違約動機。本文從理論上證明，資本監管機構存在“時間不一致性”問題。當銀行吸收活期存款時，儲戶的最優提款決策會內生地延長銀行存款的久期。本文進一步發現，資本監管機構的時間不一致性對資本充足率的最優水平和逆周期調整幅度具有重要影響。本文的研究結果啟示，須建立一套約束監管機構自由裁量權的系統性制度框架。

論文標題：Tokenomics： Optimal monetary and fee policies

發表期刊：Journal of Monetary Economics

本文基于1600余種加密貨幣的流通供應量數據，系統梳理了加密貨幣發行政策的基本特征，并通過構建動態理論模型，刻畫了以發行方利潤最大化為目標的最優發行政策與交易費用政策。研究表明，維持較低的長期通貨膨脹率和交易費用水平有助于提升發行方利潤，且發行方的承諾能力對均衡是否存在具有關鍵影響。對于以利潤最大化為目標的拉姆齊型發行方，在初始階段之后，其最優發行政策將與以貨幣總效用價值最大化為目標的馬爾可夫型發行方一致。本文進一步構建了一個包含概率性承諾的模型，并求出了其穩態閉式解。結合該模型與數據中觀測到的長期通貨膨脹率，本文發現加密貨幣發行方普遍具有一定程度的承諾能力。

解海天　商務統計與經濟計量系

論文標題：Data-Driven Policy Learning for Continuous Treatments

發表期刊：Journal of Econometrics

本文是一篇關于政策學習的研究，政策學習強調依托大數據和機器學習方法，從復雜的現實信息中自動學習并優化公共政策或資源配置規則，為政府治理的數智化轉型提供理論支撐。文章聚焦于觀測型數據下連續處理變量的政策學習問題，這類連續處理在現實政策中十分常見，例如補貼或轉移支付的發放額度、稅率和費率水平、信貸或財政支持強度、就業培訓時長等。相比傳統的離散處理情形，連續處理在方法上更具挑戰性，因為政策福利通常需要非參數方式估計，可選政策空間往往是無限維的，并且還可能受到各種形式約束。為應對這些困難，本文提出用一系列有限維的政策空間逐步逼近真實的政策空間，并在給定任一政策的情況下，利用核方法估計其對應的樣本福利。本文進一步改進了已有的懲罰算法，使其能夠根據數據自動選擇核函數帶寬和政策空間維度等關鍵參數，并從理論上證明了該方法能夠接近最小化福利損失。

徐敏亞　商務統計與經濟計量系

論文標題：The U-Shaped Relationship Between Locus of Control and Prohibitive Voice via Perceived Risk of Prohibitive Voice： The Moderating Role of Team Voice Climate

發表期刊：Journal of Applied Psychology

控制點是影響員工行為的關鍵個體特質，但其與進諫等風險承擔行為之間的關系尚無定論。本研究通過提出并驗證控制焦點與抑制性建言（即指出工作中的問題）之間的U型關系，對現有文獻進行了拓展。基于需求-能力匹配框架，我們提出和發現：無論是高度內控還是高度外控的員工，其抑制性建言行為均顯著多于控制焦點居中的員工。這一U型關系通過“感知風險”的中介機制得以解釋：內控者因自信能掌控結果而感知風險較低，外控者因認為結果由外部決定而對風險不敏感，兩者均比風險感知最高的中度控制焦點員工更容易進行抑制性建言。且上述U型關系在低團隊建言氛圍下更為顯著。本研究通過兩項精心設計的多波次、多來源（員工-主管配對）的企業調研問卷，對理論模型進行了實證檢驗?？傮w而言，本研究為日益復雜的組織環境中，理解誰在什么情況下敢于“說真話”提供了新的視角，對于預防風險、促進改進帶來了啟示和意義。

楊云紅　金融學系

論文標題：“市場發現”與“信息監督”：自媒體在資本市場中的功能

發表期刊：經濟研究

在數字技術深刻變革信息生產與傳播機制的背景下，自媒體正日益成為資本市場中不可忽視的信息力量。本文基于13萬余篇財經類微信公眾號文章，創新性地構建了自媒體關注度相關指標，系統性評估了自媒體在資本市場中的信息功能。研究發現，自媒體是兼具“市場發現”與“信息監督”功能的重要信息中介。首先，自媒體關注度通過加速信息傳遞和增加信息生產能夠顯著提高股價信息含量。其次，該效應在小規模公司和機構持股比例較低的公司，以及當自媒體的影響力較大、文章長度較短、內容效度更高時更加明顯。進一步分析發現，自媒體與分析師之間存在較強替代性，而與新聞媒體之間的替代性較弱。最后，自媒體還具有一定的治理效應和預測價值：自媒體關注有助于糾偏分析師預測、促使公司提升可持續發展水平； 而其文本情緒傾向對公司未來股價具有顯著預測能力。本文對規范自媒體行業發展、完善資本市場信息生態與監管體系、推進數字中國建設具有重要啟示。

虞吉海　商務統計與經濟計量系

論文標題：客戶企業專精特新資質認定的供應鏈溢出效應——基于供應商雙元知識搜尋視角

發表期刊：管理世界

本文以客戶企業專精特新資質認定作為準自然實驗，使用多時點雙重差分方法考察其對供應商雙元知識搜尋的影響，并立足于客戶需求觀與資源基礎觀剖析差異化的過程機制。研究發現：（1）客戶企業專精特新資質認定顯著提高供應商知識搜尋廣度和深度，并對知識搜尋深度的影響更為明顯；（2）該影響主要通過存在替代作用的資源效應和倒逼效應兩種渠道實現，資源效應主要作用于知識搜尋廣度，而倒逼效應更多影響知識搜尋深度；（3）上述渠道的替代效應還取決于以下兩個關鍵性的邊界條件，較高的客戶集中度將凸顯倒逼效應對知識搜尋深度的正向影響，但弱化資源效應對知識搜尋廣度的影響，而技術距離則削弱倒逼效應對知識搜尋深度的影響，但強化資源效應對知識搜尋廣度的影響；（4）專精特新資質認定還具有前向溢出效應，并能夠提升供應商創新質量和供應鏈韌性。本文的研究為企業如何借助客戶企業專精特新資質認定帶來的發展契機來拓寬或者平衡雙元知識搜尋提供重要啟示。

張佳敏　組織與戰略管理系

論文標題：Foreignness as a double-edged sword for internationalizing cultural goods： deep learning-based semiotic analysis of Hollywood movies in China

發表期刊：Journal of International Business Studies

過去十年間，文化產品的全球化程度顯著提升。文化產品根植于母國的社會語境，因此在東道國流通時天然帶有異域屬性。但目前學界尚未明確，異域屬性在文化產品中具體以何種形式呈現，以及與之相關的“異域劣勢”和“異域優勢”如何共同影響文化產品在東道國的市場表現。本研究以2011-2018年間在中國上映的304部好萊塢電影為研究對象，聚焦符號學異域性——即好萊塢電影與中國電影在劇情簡介和海報上的差異，對上述問題展開探究。我們采用雙向編碼器表征模型分析電影劇情簡介，采用結構相似性指數分析電影海報，以此了解受眾如何解讀和感知文本與圖像中的異域屬性。結果顯示，海報異域性與好萊塢電影在中國的票房收入呈倒U型關系，這意味著適度的海報異域性能夠推動票房達到最優水平。相比之下，票房表現不受劇情簡介異域性的影響。本研究為關于異域屬性的爭議性觀點，及其在東道國市場表現中的作用提供了具有價值的洞見；同時回應了學界對異域性概念界定模糊、可操作性差的批評，并且首次嘗試搭建國際商務研究與最優獨特性研究之間的橋梁。

張英廣　金融學系

論文標題：Man versus Machine Learning Revisited

發表期刊：Review of Financial Studies

過往研究發現，隨機森林算法能夠準確地預測分析師盈利預期誤差，且基于該算法的交易策略可實現月度1.54%的顯著超額收益（t值=5.84）。與經典統計方法相比，機器學習算法在預測精度和策略收益方面均表現出明顯優勢。我們將這一差異歸因于前瞻偏差，并發現糾正該偏差后，差異不再顯著。線性模型的預測精度與機器學習算法相當，且能帶來更優的交易收益。其他機器學習模型或其組合均未能重現文獻報告的預測效果。本文進一步探討了分析師預測期限結構的相關研究，并分析其與收益之間的因果關系。

張穎婕　市場營銷學系

論文標題：The Power of Disagreement： A Field Experiment to Investigate Human-Algorithm Collaboration in Loan Evaluations

發表期刊：Management Science

為理解異議在人機協作中的核心作用，以及探究異議產生益處的場景與機制，我們開展了一項實地實驗：設置信息有限/信息充分、披露/不披露算法推理依據四種場景，讓人類評估者與算法協作完成貸款申請評估。研究結果顯示，人機協作決策的表現優于純人類決策或純算法決策，且協作價值在四種場景中存在差異。我們進一步提出了一個以異議的形成與有效性為核心的機制分析框架，并通過實證驗證該框架，得出以下結論：（1）異議對協作價值具有顯著的非線性影響；（2）人類評估者與算法在決策方式上的差異會引發異議，但不會直接提升協作價值；（3）算法的自相矛盾會觸發異議，并且有助于人類評估者在恰當的時機對算法提出異議。這些結論為理解協作價值的實現路徑提供了寶貴的理論洞見，也針對人機協作中的異議提供了管理上的啟示。

張志學　組織與戰略管理系

論文標題：Information Exchange in Negotiations：Trust Level, Trust Radius, and Harmony Concern in East Asia versus West

發表期刊：Academy of Management Journal

數十年來的談判研究，為信任與整合式談判的關聯理論提供了佐證：高信任度會促進合作，具體表現為雙方就利益訴求與優先事項展開信息交換，最終促成共識達成與共同收益的實現。本研究證明，這種以西方為中心的理論模型，未必適用于非西方文化情境。為了更深入地理解東亞文化背景下整合式談判的內在機制，我們在該理論中引入了兩個全新構念。信任半徑，指人們愿意對之產生信任并展開合作的社交圈層范圍；和諧導向，指個體傾向于建立并維系和諧關系、避免與他人產生沖突分歧的意愿。通過四項研究發現：信任半徑會對信任度與信息交換之間的關系產生調節作用。同時我們還發現，在東亞文化中，直接影響信息交換的因素是和諧導向而非信任度，這一規律在西方文化中則不成立。本研究為理解東西方談判過程中的文化差異提供了全新視角，同時也凸顯了在人們需要與陌生談判對手打交道的社交場景中，信任度與信任半徑兩個概念的理論區分價值。

仲為國　組織與戰略管理系

論文標題：Do political connections stifle firm innovation? Natural experimental evidence from China's anti-corruption campaigns

發表期刊：Strategic Management Journal

政治關聯究竟會促進還是抑制企業創新，長期以來缺乏一致結論；一個關鍵原因在于既有研究多聚焦此關聯是否存在，卻較少關注政治關聯的非自愿斷裂，從而容易把資源供給與尋租鎖定兩種機制混在一起，導致證據分化 。本研究利用1999–2015年中國反腐行動中高層官員被突然查處/免職所引發的政治關聯意外中斷作為外生沖擊，采用雙重差分法識別政治關聯變化對企業創新的影響。結果顯示，意外失去政治關聯的企業在沖擊后會顯著增加發明專利申請，但這種提升并不必然轉化為更多授權專利。進一步分析表明，創新申請的上升在市場競爭更激烈及企業既有知識存量更豐富的情境中更為顯著 ?？傮w而言，本研究從政治關聯斷裂這一更具識別力的視角，為政治關聯抑制企業創新努力提供了更清晰的經驗證據，從而為理解企業創新的政治經濟學機制提供了新的視角。

周 羿　社會研究中心

論文標題：One-Child Policy, Marriage Distortion, and Welfare Loss

發表期刊：Review of Economics and Statistics

本研究旨在探究成年早期受獨生子女政策影響，會對中國人的婚姻與生育狀況產生何種作用。通過考察不同時期各省份生育懲罰措施的差異以及該政策在不同民族中的差異化實施情況，我們發現，獨生子女政策顯著提高了漢族群體的未婚率，而對少數民族的未婚率則無明顯影響。在允許漢少通婚夫妻生育二胎的地區，該政策推動了漢少通婚現象的增多，但在其他地區，這種推動作用則相對微弱。研究最終得出，生育率下降所造成的無謂損失占家庭年收入的10%，而政策引發的婚姻數量減少，是導致生育率下降的重要因素，其貢獻率達到30%。

來源| 北大光華學科辦＆對外關系部

排版| 李珅

編輯 |王小雅

審閱| 塔娜