潮玩“理財”神話破滅？Labubu部分二手產品價格跌破官方發售價

財聯社12月31日訊（實習記者 林嘉豪 記者 沈嬌嬌）近日，“泡泡瑪特開始五折甩賣了”登上熱搜。受產能增長并大規模補貨影響，泡泡瑪特（09992.HK）多款熱門產品二手市場價格快速下降，部分二手產品價格已跌破官方發售價。

以熱度較高的前方高能系列搪膠毛絨掛件（簡稱“前方高能”）為例，得物APP數據顯示，6月14日，前方高能系列單個盲盒成交均價達到峰值639.3元，溢價5.5倍；同日，隱藏款“本我”成交均價亦達到峰值4522.5元，溢價44.7倍。618大促期間多輪預售之后，二手前方高能價格“跳水”，伴隨之后的多次補貨，價格不斷下跌。截至12月31日，其單個盲盒成交均價為116.1元，隱藏款“本我”成交均價為569.9元，分別較峰值下跌81.8%和87.4%。

圖片來源：得物APP截圖

其他二手交易平臺同樣如此。千島APP顯示，前方高能大部分款式二手價格已經跌破官方發售價99元。閑魚APP上，前方高能端盒成交均價為459.9元，僅為官方發售價格的77.4%。

圖片來源：閑魚APP截圖

8月28日發售的心底密碼系列搪膠毛絨掛件（簡稱“心底密碼”）“降溫”更為迅速，得物APP數據顯示，單個盲盒成交均價發售第二天達174.9元峰值后，次日便開始下降，截至12月31日，已經降至97.1元，僅為官方發售價格的1.2倍。

圖片來源：得物APP截圖

補貨頻率較低的Mokoko也難逃“補貨即降價”的命運。以官方售價99元的Mokoko甜心系列搪膠毛絨公仔掛件為例，得物APP數據顯示，今年6月以來，其二手成交均價曾長期保持在800-1100元，最高為1150.6元，溢價10.6倍。經過10月份東南亞多國快閃店補貨，以及國內12月的補貨之后，價格逐漸走低。截至12月31日，其成交均價為332.9元，較峰值下跌71.1%。

圖片來源：得物APP截圖

隨著熱度下降，熱門產品的購買方式也發生了變化。原先消費者需要在直播間等待突襲補貨，或根據門店群通知在小程序線上下單。今年12月以來，包括前方高能、心底密碼、象棋大冒險系列搪膠毛絨公仔等在內的多款熱門產品，出現線上線下同步銷售以及僅線下補貨的情況，消費者可以在門店內排隊購買相關產品。

大量補貨的背后是毛絨品類產能的提升。泡泡瑪特方面在2025年中期業績發布會上表示，8月份毛絨玩具產能約3000萬件，與去年同期及今年一季度相比有10倍以上的增幅，預計今年12月份毛絨玩具交付能力將達到單月5000萬件。

圖片來源：泡泡瑪特中期業績發布會

今年以來，隨著Labubu的出圈，泡泡瑪特的全球影響力逐漸增強，公司股價也持續上漲，在8月底達到339.8港元/股的高點。之后，IP熱度的快速退潮引發投資者對增長可持續性的擔憂，股價開始回調。截至2025年12月31日上午收盤，股價為187.7港元/股，較高點累計下跌約44.8%。