避險需求、央行買盤與美元走弱三重共振下 金銀價格即將創四十六年來最大年度漲幅

智通財經APP獲悉，黃金和白銀價格即將在2025年錄得自1979年以來的最大年度漲幅。在年初走勢相對平穩后，貴金屬價格于4月下旬明顯加速上漲，其背景是特朗普政府推出的全球關稅政策引發市場震蕩，加劇了投資者對貿易前景和美元地位的擔憂。

數據顯示，2025年黃金價格累計上漲接近70%，白銀今年以來漲幅已超過160%，其中僅12月單月就上漲逾30%。市場普遍認為，特朗普政府貿易政策的不確定性，可能削弱美元在全球的吸引力，從而推動資金流向被視為“避險資產”的貴金屬。

與貴金屬形成鮮明對比的是美元走勢。2025年以來，美元相對歐元、日元等一籃子主要貨幣累計下跌逾9%。分析人士指出，美元走弱進一步放大了以美元計價的黃金和白銀的上漲空間。

RBC Capital Markets分析師在12月22日的報告中表示，黃金今年上漲的重要原因在于“各國央行和投資者更加認可黃金作為非主權資產的屬性”。他們認為，當前的宏觀經濟環境同時具備多項歷史上曾推動金價上行的因素。

全球央行的持續買入也為金價提供了堅實支撐。數據顯示，各國央行已連續數月成為黃金的凈買家。10月(最新可得數據)央行共增持53噸黃金，大規模買盤在一定程度上收緊了市場可流通供給，推高了整體價格。

此外，在特朗普所謂的“解放日”關稅政策公布后，交易員及多家大型銀行迅速將黃金和白銀庫存運往美國，試圖搶在關稅正式生效前完成布局。倫敦一直是全球最重要的貴金屬清算中心，而近年來紐約也新增了大量金庫設施，不少在年初關稅前流入美國的金屬庫存至今仍留存在當地。

白銀的上漲邏輯則兼具避險與工業屬性。白銀廣泛應用于電子線路、開關、電動車及太陽能產品，使其在新能源和工業需求擴張中受益。不過，由于價格遠低于黃金(當前約為每盎司77美元，而黃金超過4300美元)，白銀波動性更大，也更容易受到散戶交易影響。

12月26日，特斯拉(TSLA.US)馬斯克在社交平臺X上發文稱，銀價大幅上漲“并不是好事”，并指出白銀是許多工業流程中的關鍵材料。受該言論影響，銀價一度回落，但隨后再度走強。周一白銀單日下跌逾8%后，周二盤中又反彈約10%。

黃金同樣出現階段性回調。周一金價下跌超過4%，周二小幅反彈。嘉信理財衍生品經理Chris Waterbury表示，獲利了結以及有關烏克蘭和平進展的消息，可能成為金價短線回落的重要催化因素。周一，特朗普與烏克蘭總統澤連斯基就俄烏沖突舉行會談，雙方會后均釋放相對樂觀的信號。

資金流向方面，貴金屬ETF持續吸引投資者。全球最知名的黃金ETF，SPDR Gold Shares(GLD.US)，今年以來錄得超過200億美元的資金凈流入；主要白銀ETF iShares Silver Trust(SLV.US)的年內流入規模也接近35億美元。世界黃金協會指出，黃金ETF整體已連續五個月實現資金凈流入至11月，這也顯示出普通投資者通過ETF積極參與本輪貴金屬行情。