2026年A股開局前瞻：結構性機會仍是勝負手

2025年臨近年末，A股迎來年度收官關鍵節點。回顧12月行情，其核心特征鮮明：在市場整體平穩的表象下，結構性分化持續演繹，并大概率將為2026年的開局定調。

截至12月29日，萬得全A指數月度上漲3.34%，市場整體呈溫和上行態勢，但內部分化顯著。主要寬基指數的表現差異直觀地印證了這一特征：代表成長風格的創業板指上漲5.57%，代表中小盤的中證500指數上漲5.68%，兩者表現遠超僅微漲1.97%的上證指數。

數據清晰表明，本月行情由成長風格主導，中小市值成長股表現突出，而由大盤藍籌股主導的上證指數則相對滯后，這直觀反映了市場資金結構性偏好的顯著轉變。

從風格維度看，周期與成長風格表現亮眼，消費風格則出現小幅調整，進一步凸顯出市場的結構性特征強于整體性特征。

資金面是塑造風格偏好的核心驅動：12月以來，寬基ETF凈申購規模超過1100億元，其中A500ETF占比超過90%。這一關鍵信號顯示，以機構為代表的配置型資金，正通過指數工具大規模、系統性地增配中小盤成長標的，直接推動了相關指數的上漲并主導了市場風格。

行業板塊層面，結構性特征得到進一步強化，漲幅居前的板塊多與明確的產業政策催化相關。例如，受商業航天政策驅動的航空航天與國防板塊上漲15.87%，通信設備板塊上漲16.51%，其核心驅動力源于月初國家航天局《推進商業航天高質量發展行動計劃》等重磅政策，明確的產業支持方向與發展路徑為市場提供了清晰的投資邏輯。

保險板塊表現尤為突出，月度漲幅達16.98%，其上漲是長端利率企穩改善收益預期、“長錢長投”政策優化制度環境、以及年末機構季節性配置調整這三重因素共振驅動的結果。反觀部分前期強勢板塊，則因缺乏持續催化劑或堅實產業邏輯支撐而出現調整。這一正一反的對比凸顯出，在當前市場環境下，板塊選擇的精準性其重要性已超越對市場整體方向的簡單判斷。

總結來看，12月市場的結構性特征主要由三大因素共同塑造：一是資金的結構性流入，尤其是ETF的大規模申購改變了存量資金格局，形成定向推動力；二是產業政策的精準發力，為相關賽道提供了高確定性的投資邏輯；三是外部宏觀環境的邊際改善，全球主要經濟體貨幣政策調整為風險資產營造了相對有利的背景。

展望2026年1月，市場結構性特征大概率將延續，但其表現形式或有所變化。宏觀環境方面，全球貨幣政策仍處調整期，美聯儲12月啟動降息后，其后續政策路徑存在不確定性，將持續影響全球資本市場情緒與資金流向；國內經濟復蘇方向明確，但復蘇的強度與結構仍需更多數據驗證，房地產等關鍵領域的表現將顯著影響市場風險偏好。

綜合來看，A股整體或延續震蕩整固格局，主要寬基指數的上行空間受海外流動性、國內經濟數據及當前估值水平制約，下行空間則受年初政策期待與機構配置行為帶來的流動性支撐。預計市場仍將延續區間運行邏輯，結構性機會顯著優于指數性機會。

風格層面，中小盤成長風格有望持續活躍。核心依據包括：機構通過ETF等工具增配中小盤成長的偏好尚未發生根本逆轉；科技創新與產業升級的政策導向持續利好成長風格；經濟轉型期，代表新經濟方向的成長股往往享有更高的估值溢價。同時，投資者需對風格的邊際變化保持警惕，維持配置的靈活度。

行業配置建議圍繞兩條核心主線展開：一是政策驅動型機會，以商業航天產業鏈、儲能板塊為代表，此類機會爆發力強但波動性高，需密切跟蹤政策進展以把握投資節奏；二是產業趨勢型機會，以有色金屬板塊為代表，其中貴金屬價格與全球貨幣環境及地緣政治密切相關，工業金屬（如銅、鋁）則長期受益于新能源等新興產業的需求增長，這類機會適合作為中長期配置標的，依托深入的基本面研究獲取收益。此外，銀行、保險等低估值金融板塊，當前估值處于歷史低位、安全邊際較高，且受益于“長錢長投”等長期制度建設，具備一定配置價值，可在市場波動時發揮防御作用。

在投資策略上，建議采取“審慎而不失進取”的思路，采用“核心+衛星”的組合構建模式：將核心倉位聚焦于產業趨勢明確、基本面穩健的資產，以獲取中長期收益；同時以少量衛星倉位機動配置于政策敏感型資產，旨在把握短期交易性機會，從而實現風險控制與收益追求的平衡。

展望2026年全年，A股在經歷前期估值初步修復后，中樞有望在企業盈利增長的驅動下延續震蕩上行，呈現“慢牛”格局，核心驅動邏輯將從估值抬升轉向盈利改善。

市場普遍預期，2026年全A上市公司盈利增速有望回升至4.7%-8%的區間，產業結構性升級是關鍵——人工智能、商業航天等新興產業正步入業績兌現期，同時全球制造業周期復蘇與國內“反內卷”政策的推進，有望共同推動工業品價格修復，從而為盈利增長提供支撐。

估值層面，當前市場整體估值處于合理區間，居民財富向資本市場轉移的趨勢、保險資金的持續配置以及ETF的穩定流入，將為市場提供充裕的流動性支持。

全年市場節奏或將圍繞政策、盈利與周期線索有序展開：一季度，受益于“十五五”規劃細則落地及海外降息預期催化，科技成長板塊或成為“春季躁動”行情中的核心；二季度，市場焦點將轉向一季度業績驗證及PPI等經濟數據對盈利修復趨勢的確認；三季度，若全球制造業啟動補庫存周期，順周期板塊有望接棒表現；四季度，市場邏輯可能轉向為下一年度布局的估值切換，業績確定性高的板塊將更受青睞。

結構性機會將貫穿2026年全年，并主要沿三條核心主線展開：一是科技創新產業化，如人工智能的商業應用落地與商業航天等重磅主題；二是高端制造的“智能化”與“全球化”雙輪驅動，例如人形機器人產業鏈與出海的高端裝備；三是部分順周期領域，其內在邏輯已被綠色轉型、AI算力建設等新興需求所重塑。此外，必選消費板塊穩定的股息屬性，在復雜市場環境中也具備獨特的配置價值。

需要強調的是，在投資執行中需兼顧對產業長期趨勢的把握與經濟短期周期的節奏，同時始終保持對海外政策反復及國內經濟數據波動可能帶來風險的警惕。