華神科技罰沒背后：關聯收購折戟與業績困局

《投資者網》謝瑩潔

最近，業績低迷的同時突遭“監管暴擊”，成都華神科技集團股份有限公司（以下簡稱“華神科技”,000790.SZ）陷入多事之秋。

12月，廣東證監局在官網掛出兩份行政處罰決定書，將公司推至內幕交易的聚光燈下：公司制藥廠常務副總經理夏某秀與外部股東林某鵬，因提前潛伏并購重組事項并分別獲利，被合計處以260萬元罰款并沒收違法所得。

至此，這宗醞釀于2022年、爆發于2023年、查處耗時兩年的案件，成為A股歲末最具警示意味的監管樣本，而這家小市值公司，正同時面臨內控缺陷與業績下滑的雙重考驗。

內幕交易罰單落地

故事始于2022年下半年華神科技對實控人旗下資產的收購構想。彼時，公司實際控制人黃明良首次提出將四川博浩達生物科技有限公司“裝入”上市公司——該標的為實控人黃明良、歐陽萍夫婦旗下資產，此次交易構成關聯交易。

2023年3月2日，黃明良赴天津與中國科學院工業生物技術研究所敲定方案，正式確定由華神科技發行股份收購博浩達100%股權。同年10月19日晚間披露重組草案，評估顯示博浩達賬面凈資產1.27億元，評估值達7.93億元，增值率高達524.09%。

不過，該重組事項于2024年7月10日公告終止，原因是“行業狀況較籌劃之初發生較大變化”，公司承諾1個月內不再籌劃重大資產重組。

廣東證監局認定，內幕信息敏感期為2023年3月2日至6月7日。黃明良為內幕信息知情人，知悉時間為3月2日。王某學、李某、刁某雷參與了上述擬收購事項，同樣為內幕信息知情人，知悉時間不晚于3月20日。

夏某秀作為華神科技下屬制藥廠常務副總經理，與上述知情人日常交集頻繁。監管調查顯示，她在敏感期內“自認聽到公司即將收購博浩達的消息”，隨即于6月7日動用本人西南證券賬戶集中買入6萬股，成交金額30.74萬元，為歷史交易峰值，且無其他信息來源可解釋交易動機。

停牌復牌后，股價如期上漲，夏某秀獲利1.08萬元。廣東證監局認定其“交易與內幕信息高度吻合，且無正當理由”，構成《證券法》項下內幕交易，沒收違法所得1.08萬元并處以50萬元罰款，合計罰沒51.08萬元。

如果說夏某秀的違規尚屬“小倉位試水”，外部股東林某鵬的手筆則堪稱“杠桿突襲”。處罰書披露，林某鵬在敏感期內與黃明良、刁某雷、李某等人存在聯絡接觸，隨后操控“吳某容”“李某宏”等三個證券賬戶，累計買入347.4萬股，成交金額1797.42萬元，獲利40.29萬元；同期，他還通過第三方向中信建投、銀河德睿買入三份場外期權合約，名義本金800萬元，期權費40.16萬元，最終虧損40.15萬元。

監管認定，其證券與衍生品交易均“金額陡增、時點吻合、無合理解釋”，分別違反《證券法》與《期貨和衍生品法》，構成雙重內幕交易，責令處理非法持有證券，沒收違法所得40.29萬元，并處以210萬元罰款，合計罰沒250.29萬元。

業績股價持續低迷

這起內幕交易案并非孤例，暴露了公司內控長期存在的漏洞。

2025年5月，四川證監局已對公司發出責令改正通知，指出其存在會計核算不規范、非經營性資金占用、內控執行不到位等問題，包括子公司在未轉移貨物控制權情況下確認收入、預付款流入實控人控制企業、子公司財務經理兼任客戶財務負責人等違規情形，董事長黃明良等相關責任人被出具警示函。

內控缺陷之外，公司業績正陷入持續低迷。2022年至2024年，華神科技營業收入分別為8.73億元、10.03億元和8.64億元，同比分別變動-8.55%、14.92%和-13.89%；凈利潤分別為4121.75萬元、2765.95萬元和-669.02萬元，同比分別變動為-25.91%、-32.89%和-124.19%，公司凈利潤連續三年下滑，去年公司迎來2016年以來的首度虧損。

2025年前三季度業績進一步惡化，營業收入4.57億元，同比下降31.02%，歸母凈利潤虧損9778.53萬元，同比大幅下滑1804.21%。業績下滑的核心原因包括核心產品三七通舒膠囊中選全國第三批中成藥集采，價格受壓疊加原材料漲價導致毛利率下降，以及公司主動縮減建筑鋼結構業務規模帶來的收入缺口。

業績不及預期之下，亦有股東進行減持。2025年7月，華神科技發布公告，間接控股股東成都遠泓生物科技有限公司于2025年5月14日至2025年7月16日通過深交所集中競價交易方式減持公司股份914萬股，占公司總股本的1.47%。

盡管困境重重，華神科技仍在推進業務調整。2025年，公司聚焦“醫藥主業+大健康飲品”雙輪驅動戰略，核心產品三七通舒膠囊獲批中藥二級保護品種，保護期長達七年；大健康板塊推出青城山泉升級產品，重點布局餐飲酒店渠道；生產端的華神·藍光安德生產基地獲評“成都市智能工廠”，同時通過戰略合作整合醫藥產業鏈資源。

但這些舉措尚未能扭轉業績頹勢，疊加此次內幕交易罰單的負面影響，公司后續能否通過完善內控、聚焦主業實現突圍，仍待市場檢驗。

二級市場方面，公司股價自2015年高點22.5元/股后持續低迷，2024年2月以來基本徘徊于4元/股左右。截至12月26日收盤報3.99元/股，總市值25億元。

市場人士指出，小市值公司借助并購重組實現轉型本屬行業常態，但華神科技溢價五倍收購實控人資產的方案本身就存在爭議，而內控缺位讓重組淪為內幕交易溫床。

隨著新《證券法》《期貨和衍生品法》實施后監管處罰力度持續加大，內幕交易罰款起點提至50萬元，無論是否盈利均可能面臨重罰。（思維財經出品）■

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