尋找“國(guó)家級(jí)”風(fēng)口：一份關(guān)于十五五的產(chǎn)業(yè)內(nèi)參｜36氪年度透視⑧

“透視圖”欄目在年終特別策劃了“36氪年度透視”系列，用數(shù)據(jù)透視2025全年趨勢(shì)，以圖片呈現(xiàn)今年商業(yè)世界中不可錯(cuò)過(guò)的要點(diǎn)。 這是我們的第8期內(nèi)容。

作者｜范亮

未來(lái)五年，中國(guó)資本市場(chǎng)的底層邏輯正在發(fā)生一次系統(tǒng)性換軌。一個(gè)被反復(fù)驗(yàn)證的事實(shí)是：中國(guó)“五年計(jì)劃”的核心目標(biāo)，歷史兌現(xiàn)率極高。規(guī)劃并非愿景，而是具備強(qiáng)執(zhí)行力的資源配置藍(lán)圖。

36氪制圖

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首先，政策支持不再平均分配，而是高度集中。半導(dǎo)體、新材料、具身智能等16個(gè)賽道被明確推至前臺(tái)，成為新周期中資源、資本與耐心最密集的方向；相應(yīng)地，傳統(tǒng)基建與地產(chǎn)的重要性持續(xù)下降。

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其次，判斷產(chǎn)業(yè)空間，不能只看是否“國(guó)產(chǎn)化”，而要看“國(guó)產(chǎn)率”處于什么階段。國(guó)產(chǎn)率已接近飽和的領(lǐng)域，競(jìng)爭(zhēng)趨于充分；而在光刻膠、高端機(jī)床、關(guān)鍵材料等國(guó)產(chǎn)率仍偏低的環(huán)節(jié)，往往意味著更長(zhǎng)周期、更高門(mén)檻的攻關(guān)空間。

最后，硬科技的護(hù)城河來(lái)自持續(xù)投入而非短期利潤(rùn)。在集成電路等領(lǐng)域，研發(fā)與資本開(kāi)支長(zhǎng)期高于當(dāng)期回報(bào)，本就是產(chǎn)業(yè)演進(jìn)的常態(tài)。

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未來(lái)的結(jié)構(gòu)性回報(bào)，屬于那些能在長(zhǎng)周期中堅(jiān)持投入的參與者。

36氪2025年度透視