白酒指數周跌0.24%，燕京啤酒年線“翻綠”丨酒市周報

盡管本周四白酒指數曾在水井坊漲停的助攻下強勁反彈，但無奈其他4個交易日均出現下跌，最終Wind白酒指數本周下跌0.24%，板塊內個股除水井坊外表現平淡。

啤酒板塊方面，“燕京系”兩大品牌燕京啤酒、惠泉啤酒本周股價跌幅均超過3%。其中，燕京啤酒因周跌幅近4%，年內表現由漲轉跌，年跌幅為1.27%。

水井坊觸底反彈

作為2025年表現僅好于*ST巖石的水井坊，本周憑借相關市場消息觸底反彈，周漲幅達到6.87%，成為A股酒企走勢最強的個股。不過，即便有該股帶動，本周Wind白酒指數依舊下跌0.24%，繼續磨底。

白酒個股方面，港股酒企珍酒李渡本周漲幅達到10.75%，表現搶眼。值得關注的是，截至12月26日收盤，珍酒李渡憑借年漲幅34.59%成為2025年A+H股走勢最好的白酒公司。除了水井坊、珍酒李渡，本周白酒上市公司中，僅金徽酒、酒鬼酒、*ST巖石以及貴州茅臺股價實現上漲。

就基本面而言，方正證券表示，從近期調研反饋看，頭部酒企已明確2026年經營穩健性為首要目標，不盲目追求渠道增長，未來有望在經濟發展勢能好轉下，延續庫存去化、價格修復、需求帶動動銷回暖的恢復趨勢，2026年春節及合同量制定政策或為主要觀測指標。目前頭部酒企主動開始提出控貨、減量、補貼等政策為渠道減負，與經銷商攜手跨越周期。

非白酒板塊方面，本周啤酒股調整幅度相對較大，燕京啤酒和惠泉啤酒周跌幅均超過3.5%；珠江啤酒、重慶啤酒以及青島啤酒的周跌幅也在1%左右。而今年股價整體表現出色的葡萄酒公司莫高股份，本周跌幅達到4.4%。

燕京啤酒年線“翻綠”

從年中股價創出歷史新高14.27元后，燕京啤酒三四季度股價持續回落。進入12月中旬，燕京啤酒股價一路下行，本周跌幅達到3.7%，年線無奈“翻綠”，年內跌幅達到1.27%。

雖然股價持續下跌，但是燕京啤酒近期卻持續獲得易方達基金、景順長城基金、廣發證券等機構的持續調研。在展望“十五五”發展規劃時，燕京啤酒表示，公司將緊抓時代機遇，順應市場變化，推進數字化建設、拓展新零售渠道、強化品牌營銷，做好收入成本管控，以變革助力提質增效升級，多維度打造價值創造體系，提升核心競爭力，致力于創造更具韌性、更卓越的長期價值，為“十五五”良好開局筑牢根基，推動燕京啤酒在行業中持續穩健高質量發展。

另外，在市場建設方面，燕京啤酒稱將通過區域資源傾斜與差異化策略，持續擴大銷售網絡和市場覆蓋范圍，提升渠道覆蓋力和滲透率，實現“強勢市場深挖潛、新興市場快布局”的良性循環。

不過，盡管業績保持增長，但在專家眼中，燕京啤酒還有更加緊迫的任務。日前，中央財經大學中國企業研究中心主任、研究員劉姝威指出，青島啤酒有一百多年的歷史，國內外知名度較高。現在燕京啤酒已經上市的各款啤酒是有市場競爭力的，性價比高。燕京啤酒和青島啤酒的差距在于知名度的差距，而不是產品品質的差距。因此，燕京啤酒縮小與青島啤酒的差距，最緊迫的任務是提高品牌知名度。

在券商眼中，燕京啤酒未來也存在因終端需求偏弱，帶來大單品銷售不及預期以及產品結構升級不及預期的風險。