超半數(shù)人“逆市操作”！弄懂ETF投資真相，三種策略悄悄賺錢

超過52%的ETF投資者堅持波段操作。

作者 | 紫楓

編輯 | 小白

我們繼續(xù)來解讀由國泰海通證券、景順長城、同花順和財聯(lián)社聯(lián)合發(fā)表的《ETF客戶投資行為洞察報告》，發(fā)布時間是今年4月份。

這份報告有一些有趣的ETF操作策略，我認(rèn)為值得單獨(dú)開一篇文章來解釋。

再次強(qiáng)調(diào)一下，雖然這份報告的數(shù)據(jù)截至于2024年末，但這份報告的部分?jǐn)?shù)據(jù)是來源于國泰海通證券、同花順平臺的交易數(shù)據(jù)，還有一部分來自于財聯(lián)社和基金公司的調(diào)研。

因此風(fēng)云君認(rèn)為，該報告的數(shù)據(jù)和結(jié)論具有一定的參考意義，揭示了ETF投資者這一群體的交易特征和交易狀況。

注意，本文所用的數(shù)據(jù)基本來源于這篇報告，圖片下方不再標(biāo)注來源。

波段操作是ETF的主流交易方式

大家好不好奇，其他人是怎么炒ETF的呢？

根據(jù)報告，有多達(dá)36%的人采取波段操作的方式，即低買高賣。

值得一提的是，有10.2%的人是做高頻交易，在當(dāng)日或數(shù)日內(nèi)完成交易，還有5.7%的人選擇網(wǎng)格條件單，即提前下單，讓系統(tǒng)自動低買高賣ETF，這批人實(shí)際上還是在做波段操作，只是交易頻次和形式上有所區(qū)別。

因此，波段交易的方式應(yīng)該占了52.1%，是ETF操作的主流。

這一點(diǎn)也可以從ETF相關(guān)數(shù)據(jù)上證明。根據(jù)國泰海通證券的另一份研報顯示，ETF份額增加值與上證指數(shù)漲跌幅呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系。

（來源：國泰海通研究所）

也就是說，ETF的操作主流就是和市場走勢反著做，做到“別人恐懼我貪婪，別人貪婪我恐懼”。

在市場下行階段，ETF往往會出現(xiàn)承接抄底和長期配置的資金特征。而在上行階段，前面抄底的資金會紛紛離場。

追蹤科創(chuàng)50指數(shù)的ETF中管理規(guī)模最大的科創(chuàng)50ETF（588000.SH）就是個很好的例子。

今年3月7日至7月15日，科創(chuàng)50ETF的凈值下跌11.3%，期間該ETF的份額增長超2成；7月16日至9月25日，科創(chuàng)50ETF凈值大漲47%，而份額從840億份快速下降至476億份，降幅達(dá)43%。

隨后，從9月25日至今，科創(chuàng)50ETF從高位回落了7.6%，份額又增長了14%。

（來源：Choice數(shù)據(jù)）

另外，有17.4%的人選擇低位定投，即從ETF底部分批買入，在上漲后賣出。這批人也是執(zhí)行抄底的思路。

當(dāng)然，在市場上行階段，不少投資者也會追捧部分行業(yè)ETF以追求超額收益。

以稀土ETF嘉實(shí)（516150.SH）為例，該ETF的凈值在7-10月這輪牛市中大漲超6成，受到投資者的熱情追捧，持有份額從20億份暴漲至60億份。

（來源：Choice數(shù)據(jù)）

機(jī)器人ETF易方達(dá)（159530.SZ）的凈值在7-9月上漲37%，而持有份額從7月初的13億份飆升至最新的87億份，增幅高達(dá)5.7倍。

（來源：Choice數(shù)據(jù)）

三種高效成熟的ETF策略

有意思的是，根據(jù)報告里的定性訪談，有多位投資者分享自己的ETF交易策略，展現(xiàn)出了ETF非常豐富、有趣的玩法。

我挑其中3個比較有意思的策略，給大伙掌掌眼。

01 行業(yè)長投+波段操作

投資者A主要看技術(shù)面，聚焦半導(dǎo)體芯片領(lǐng)域、日均成交額大于1億的ETF，然后利用均線交叉信號判斷買賣時機(jī)，執(zhí)行長線定投與波段操作結(jié)合策略，同時設(shè)置動態(tài)止損線。

風(fēng)云君分析，半導(dǎo)體具備長期成長邏輯和高彈性的特征，在獲取行業(yè)Beta收益方面有不錯的潛力。而在操作上，長線定投可以平滑行業(yè)高波動帶來的成本風(fēng)險，弱化對買點(diǎn)判斷的高難度操作，波段操作可以獲取行業(yè)景氣周期的主升浪收益，提升資金利用效率。

以科創(chuàng)芯片ETF（588200.SH）為例，這種方法可以讓其逐漸積累相當(dāng)龐大的底倉，再借助均線交叉信號做波段操作，能重倉參與今年7-10月份主升浪。（下圖第二個紅框）

（來源：Choice數(shù)據(jù)）

當(dāng)然，缺點(diǎn)是利用均線來做波段操作在震蕩市中容易出現(xiàn)大量的假信號，比如上圖第一個紅框，ETF走勢長期圍繞著中長期均線窄幅波動，如果止損線設(shè)置得過小，容易出現(xiàn)連續(xù)的小額虧損。

如果要改善操作，可以增加對行業(yè)景氣度的觀察，在景氣度下降或政策力度預(yù)期下降時要及時脫身，并且考慮在PE或PB處于歷史中位數(shù)以下時才執(zhí)行買入和定投操作，在高分位時只賣出不買入。

在技術(shù)分析上，可以考慮結(jié)合周線趨勢、成交量等過濾假信號。

02 借ETF和條件單，“玩轉(zhuǎn)”行業(yè)大周期

再看下一位。

投資者B采取宏觀、中觀和微觀聯(lián)動策略，即基于PPI、CPI等指標(biāo)研判市場周期，例如通過養(yǎng)殖業(yè)產(chǎn)能數(shù)據(jù)預(yù)判農(nóng)業(yè)ETF/畜牧ETF的配置窗口，隨后橫向分析同類ETF持倉結(jié)構(gòu)（如前十大成分股集中度、歷史最大回撤），選擇跟蹤誤差小的標(biāo)的，最后運(yùn)用MACD、布林線等技術(shù)指標(biāo)設(shè)置條件單，實(shí)現(xiàn)"低位自動加倉、高位階梯止盈"的自動化交易。

這種策略通過通脹周期、產(chǎn)能數(shù)據(jù)等可驗(yàn)證的經(jīng)濟(jì)規(guī)律來選擇方向，并精選工具確保投資意圖能精準(zhǔn)表達(dá)，再利用條件單來克服人性弱點(diǎn)，形成了“何時做、用什么做和怎么做”的閉環(huán)系統(tǒng)，屬于追求穩(wěn)健收益的專業(yè)化框架。

回顧畜牧ETF（159867.SZ）在2024年、2025年的走勢。公開信息顯示，2024年4月，能繁母豬存欄3896萬頭，為周期低點(diǎn)，產(chǎn)能去化充分，按10個月周期推算，6-8月生豬供應(yīng)將收縮，預(yù)期豬價進(jìn)入上行通道。

此時CPI同比由負(fù)轉(zhuǎn)正、食品項回暖，PPI同比降幅收窄，上游飼料成本壓力緩解。

此時已經(jīng)跌了2年多的畜牧ETF已經(jīng)跌無可跌了，自2月份開始反彈，4月份數(shù)據(jù)公布前后股價觸底反彈，在弱市中獲得比較確定性的收益。

（來源：Choice數(shù)據(jù)）

而今年3月是傳統(tǒng)補(bǔ)欄旺季，仔豬需求釋放導(dǎo)致價格反彈，能繁母豬存欄緩慢下降疊加疫病影響，仔豬供應(yīng)趨緊，短期支撐豬價。

另外，CPI環(huán)比由降轉(zhuǎn)漲，由食品、出行服務(wù)帶動。PPI降幅擴(kuò)大但飼料成本階段性回落，養(yǎng)殖利潤邊際改善。

而畜牧ETF此時處于股價相對低位，受益于基本面小幅回暖和股市回暖，3月份開始小步上漲，用布林線和MACD可以較好地捕捉波段收益。

（來源：Choice數(shù)據(jù)）

這套策略的難點(diǎn)就在于宏觀與產(chǎn)業(yè)研判的時間滯后性和復(fù)雜性。當(dāng)數(shù)據(jù)顯示通脹或通縮趨勢時，市場往往基于預(yù)期已經(jīng)部分消化或過度反應(yīng)，導(dǎo)致決策時機(jī)延后。這要求投資者對產(chǎn)業(yè)鏈的判斷需要長期關(guān)注、深入了解，否則很容易產(chǎn)生誤判，造成投資上的損失。

03 “政策熱點(diǎn)+技術(shù)指標(biāo)”抓主升浪

最后看一下這位投資者的玩法。

投資者C是做政策導(dǎo)向型擇時策略，即通過財聯(lián)社、同花順等平臺實(shí)時監(jiān)測國家戰(zhàn)略動向，捕捉政策熱點(diǎn)，在機(jī)器人等政策紅利釋放初期建倉；技術(shù)信號驗(yàn)證方面，參考收盤價突破20日均線、單日漲幅等指標(biāo)確認(rèn)趨勢強(qiáng)度；對于產(chǎn)品篩選標(biāo)準(zhǔn)，則優(yōu)先選擇管理規(guī)模大的頭部基金公司產(chǎn)品，疊加行業(yè)景氣度進(jìn)行二次驗(yàn)證。

在A股市場，國家產(chǎn)業(yè)政策的邊際變化對行業(yè)估值的影響很大，這個投資者抓的是從主線行情初始啟動的關(guān)鍵窗口，再搭配20日均線突破形態(tài)、單日漲幅的技術(shù)指標(biāo)做信號驗(yàn)證，確保建倉時短期趨勢已經(jīng)初步形成，避免了過早潛伏的等待成本，也規(guī)避了純主題炒作的情緒泡沫。

借助機(jī)器人ETF易方達(dá)，模擬一下這套方法的表現(xiàn)如何。

消息面上，2024年9月，人形機(jī)器人出現(xiàn)密集催化。9月中旬美國國會就“機(jī)器人與具身智能產(chǎn)業(yè)競爭力”舉行聽證會，美國商務(wù)部啟動“機(jī)器人供應(yīng)鏈安全評估”，限制對華高端機(jī)器人技術(shù)出口。

從9月5日至16日，馬斯克接連公開Optimus的重要細(xì)節(jié)，并宣布2025年量產(chǎn)；宇樹同期宣布其B1系列人形機(jī)器人累計交付超1500臺，并獲得1.2億元中東某主權(quán)基金的訂單。

9月24日，機(jī)器人ETF易方達(dá)在前期底部附近上漲3.67%，且突破20日均線，受大行情的刺激，隨后51個交易日大漲56%。

（來源：Choice數(shù)據(jù)）

2025年2月，人形機(jī)器人在春晚表演"秧歌舞"，全網(wǎng)刷屏。同時，多家企業(yè)宣布擴(kuò)大產(chǎn)能，產(chǎn)業(yè)鏈訂單大增。

春節(jié)開盤后第一天，該ETF上漲超3%，從技術(shù)形態(tài)看，K線沿著5日均線震蕩上行，20日均線出現(xiàn)拐頭向上，如果在當(dāng)日介入，16個交易日可收獲22.3%收益率。

（來源：Choice數(shù)據(jù)）

2025年6-7月，人形機(jī)器人行業(yè)同樣陸續(xù)迎來重磅催化。6月6日，工信部明確實(shí)施"人工智能+制造"行動，加速人形機(jī)器人在工業(yè)場景應(yīng)用；6月25日，宇樹與智元機(jī)器人聯(lián)合中標(biāo)中國移動人形雙足機(jī)器人代工項目，總金額1.24億元。

7月的催化就更多了，世界人工智能大會集中展示超150款人形機(jī)器人；特斯拉計劃2025年底推出Gen3原型機(jī)；宇樹發(fā)布新一代人形機(jī)器人Unitree R1并啟動IPO輔導(dǎo)；優(yōu)必選中標(biāo)覓億汽車9051.15萬元設(shè)備采購項目，創(chuàng)全球人形機(jī)器人企業(yè)單筆中標(biāo)金額最高紀(jì)錄等等。

在這種密集的消息催化下，機(jī)器人ETF易方達(dá)在6月24日大漲4.2%，突破20日均線，隨后小幅回調(diào)至7月中旬，在20日均線附近震蕩幾日后開啟主升浪，49個交易日上漲38.1%。

（來源：Choice數(shù)據(jù)）

事后看，在滿足K線相對低位、20日均線突破并上行、單日漲幅較大等技術(shù)形態(tài)要求，再配合消息面上的催化，賺右側(cè)行情的錢或許不是太困難的事情。

當(dāng)然，這個策略缺點(diǎn)也是有的，主要困難在于信息重要性的甄別比較難，預(yù)期博弈很復(fù)雜。政策出臺時，市場可能已提前搶跑。策略建倉的“初期”可能是情緒的“高潮期”，必然是追高買入。若政策熱度無法持續(xù)，行情只是“一輪游”，買入即高位的風(fēng)險不小，這種事情在熊市和震蕩市中極其常見。

而行業(yè)景氣度做二次驗(yàn)證也容易滯后于股價表現(xiàn)。等景氣度數(shù)據(jù)確認(rèn)向好時，行情可能已接近尾聲。

其次是賣出點(diǎn)位相當(dāng)考驗(yàn)投資者對盤面的理解和交易框架的成熟度。賣早了可能會錯過行情，賣晚了會出現(xiàn)大幅回撤，而且在震蕩市，高買低賣容易造成反復(fù)“打臉”的窘?jīng)r。

優(yōu)化入場信號，分層建倉可能是一種改進(jìn)措施，在消息催化逐漸頻繁，ETF出現(xiàn)異動時就建立“觀察倉”，感受和捕捉初始情緒浪，待技術(shù)信號明確、消息刺激逐漸增多時再投入主力倉位。

而在賣出機(jī)制上，可以設(shè)定明確的技術(shù)止盈止損線，如跌破10日均線或從高點(diǎn)回撤一定比例時堅決離場，保護(hù)本金和利潤。

所以，投資者C的策略可以敏銳、高效地捉右側(cè)行情，核心是“借勢”，但操作難度較高，不僅高度依賴于對行業(yè)的認(rèn)知和政策的識別，更取決于對市場情緒周期的精準(zhǔn)拿捏、嚴(yán)格的交易紀(jì)律以及果斷的退出能力。

上述展示的三種策略相當(dāng)成熟，但需要投資者具備一定市場敏銳度和足夠深和廣的行業(yè)知識，不一定適合所有投資者，這篇文章僅作為ETF策略體系上的探討。

而ETF還有其他很多種策略，例如以“寬基+行業(yè)+跨境+商品”構(gòu)建全天候組合，或是定投美股、黃金、紅利等不同風(fēng)格的ETF，這里不再一一討論。

盡管投資ETF的策略不同，但ETF分散風(fēng)險、靈活適配的特性使其能夠陪伴投資者穿越市場周期，滿足不同投資訴求。

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