科技金融春天 |銀行科創債破3千億

金融與科技緊密結合

作者 | 勝馬財經許可

編輯 | 歐陽文

從央行一紙公告到67家銀行爭先發行，超過三千億資金在短短七個月內涌入科創債市場，一場靜悄悄的金融資源大遷徙正在改變中國科技創新的融資版圖。

截至2025年12月18日，共有67家銀行發行了75只科創債，總發行規模已達3014億元。其中，六大國有銀行合計發行規模達1150億元，占目前總規模的38.16%，成為科創債發行的絕對主力。

政策驅動下的井噴

2025年5月7日，中國人民銀行與中國證監會聯合發布的《關于支持發行科技創新債券有關事宜的公告》成為科創債市場爆發的轉折點，這份被業內稱為“債市科技板”落地的文件為銀行發行科創債掃清了制度障礙。

科創債發行主體擴展至商業銀行后，債券市場對此表現出罕見的熱情。從聯合公告發布到6月6日，全市場發行科創債216只，累計發行規模 4012.98億元，短短一個多月時間，銀行發行的科創債占總發行規模的一半以上，而到12月中旬，僅銀行科創債一項就突破3000億大關。

科創債發行明顯放量，市場認購情緒也較為積極。據Wind數據統計，2025年5月份新發科創債全場平均認購倍數在2倍以上，創年內新高。一些優質科創債項目認購尤其踴躍，例如，京東方科技集團股份有限公司發行的科創債“25BOEK1”認購倍數達 4.42倍，顯示市場對優質科創債項目的青睞。

多層次市場參與者

目前，科創債市場已形成政策性銀行及國有大行為主導、股份行承接、城農商行廣泛補充的多層次參與格局。

國有大行無疑是這一市場的中流砥柱，建設銀行以300億元的發行規模位居榜首，農業銀行、交通銀行、工商銀行和中國銀行發行規模皆為200億元。

城商行正成為越來越重要的力量，北京銀行以80億元發行規模領跑城商行，江蘇銀行、杭州銀行、南京銀行等多家城商行發行規模達50億元，城商行合計發行規模為749億元，占總規模的24.85%。

農商行雖然單只債券發行規模相對較小，但參與家數正在增加。截至12月18日，農商行合計發行規模為150億元，占總規模的4.98%。

從發行期限看，銀行科創債的期限集中在3年、5年，5年期債券占比超70%，這一期限結構能較好地匹配科技企業研發、成果轉化和產業化的中長期資金需求。

利率分化與資金流向

在低利率環境和政策支持下，銀行科創債的發行利率整體處于較低水平。不同類別銀行的發行利率呈現明顯分化，國有六大行的利率集中在1.65%—1.81%之間，其中農業銀行、工商銀行、中國銀行皆為 1.65%，為市場最低水平。

城商行和農商行的利率較高，在1.67%—2.07%之間，有不少城商行的科創債利率在1.8%以上。如萊商銀行、臨商銀行和海南銀行的利率分別為2.03%、2.05%和2.07%，反映了市場對不同信用等級發行主體的風險定價。

資金流向方面，多家銀行明確表示，科技創新債券募集資金將投向《金融“五篇大文章”總體統計制度（試行）》中規定的科創領域，包括發放科技貸款、投資科技創新企業發行的債券等，專項支持科技創新領域業務。

銀行角色與隱憂挑戰

在科創債市場中，銀行不僅扮演著發行人的角色，還同時擔當投資者和主承銷商，形成了三位一體的市場參與模式。上海金融與發展實驗室主任曾剛分析，銀行作為發行主體，不僅提升了科創債的信用背書，還能依托其風險管理和客戶資源優勢，對發行項目進行嚴格篩選和全流程監控，增強市場信心。

作為投資者，銀行憑借其雄厚的資金實力和專業的風險評估能力，能夠為科創債提供穩定的需求支撐，增強市場流動性；作為主承銷商，銀行利用其廣泛的客戶網絡和專業的承銷團隊，能夠精準對接發行人與投資者需求，提高發行效率，降低發行成本。

科創債市場的快速發展也伴隨著隱憂，信用評級體系如何適應科創企業的特點成為首要挑戰。根據《公告》要求，信用評級機構需根據科技創新業務的特點，打破傳統以資產、規模為重心的評級思路，合理設計專門的評級方法和評級符號，但在實踐中，這一轉型仍需時間。

城農商行發行利率偏高反映了市場對其風險定價的擔憂，這些區域性銀行雖然深耕本地，與地方政府、本地科技企業聯系緊密，能夠精準識別區域科創需求，但受限于品牌影響力和市場競爭實力，通常發債成本相對較高。如何平衡支持本地科創企業與控制自身融資成本，成為這些銀行面臨的現實問題。

此外，銀行的風險管理能力也面臨一定考驗，科創企業具有高成長性、高風險的特點，傳統銀行信貸審批標準往往難以適用，銀行需要構建與科創企業特點相匹配的風險評估模型和貸后管理體系。

未來展望與深遠影響

隨著更多銀行加入發行行列，科創債市場將進一步擴容，未來發行主體或將更加多元化，更多中小銀行有望入場，填補區域科創融資空白。同時，在明確支持靈活債券條款設計的政策紅利下，銀行或將進一步推出更多創新品種，四川銀行發行的浮動利率科創債已經開了一個好頭，未來可能會有更多類似產品問世。

從更宏觀的視角看，科創債受追捧有助于優化債券市場結構，同時吸引更多長期資金進入權益類和“固收+”領域，促進直接融資與間接融資的協同發展。而對科技創新企業而言，充足的債券融資渠道能夠有效緩解其研發資金壓力，降低科創企業融資成本，提升創新效率。

銀行科創債突破3000億元只是一個開始，隨著更多創新產品的推出和市場機制的完善，科創債正引領著一場深刻的變革：讓金融資源與科技創新更緊密地結合，讓債券市場的“科技板”真正成為培育新質生產力的沃土。

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