上海
時隔15個月，人民幣匯率重返“6”時代。
12月25日上午，離岸人民幣對美元匯率續(xù)創(chuàng)2024年9月以來新高，收復(fù)7.0整數(shù)關(guān)口。同時，在岸市場同樣表現(xiàn)強勁，在岸人民幣兌美元匯率升破7.01元，最高觸及7.0052元，逐步逼近7.0大關(guān)。
當(dāng)前人民幣匯率升值條件充足，突破7.0心理關(guān)卡后，人民幣匯率將如何變化？部分機構(gòu)認(rèn)為，2026年人民幣匯率將進入“溫和升值”的通道，但考慮到匯率波動的風(fēng)險和央行的調(diào)控，升值的幅度仍存在一些不確定因素。
美元對離岸人民幣走勢（2025年12月25日）
人民幣為何持續(xù)走強？
自2025年5月以來，人民幣兌美元整體持續(xù)走強。截至12月24日，離岸人民幣兌美元匯率年內(nèi)累計升值約4.4%，在岸人民幣兌美元匯率全年累計升值也達3.7%。
業(yè)內(nèi)人士分析指出，本輪人民幣匯率升值，是外部環(huán)境轉(zhuǎn)變、內(nèi)部經(jīng)濟韌性與市場季節(jié)性行為共同作用的結(jié)果。
從外部環(huán)境來看，美元貶值導(dǎo)致了人民幣的被動升值。今年9月，美聯(lián)儲宣布降息25個基點，開啟本輪降息周期。12月10日，美聯(lián)儲連續(xù)第三次宣布降息25個基點，聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間降至3.5%到3.75%，同時正式開啟量化寬松的貨幣政策。
量化寬松意味著，從12月開始，美聯(lián)儲將用新發(fā)的貨幣，每月購買400億美元的短期美國國債，這一動作在市場上被形象地說成是“印鈔機重新開啟”。
美聯(lián)儲大放水將帶動一系列全球資產(chǎn)變化，包括股市、黃金、非美貨幣等。人民幣作為主要的非美貨幣，匯率升值預(yù)期明顯。
同時，美元信用的裂痕也在助推非美貨幣匯率升值。長期以來，美聯(lián)儲的獨立性是美元作為全球貨幣的制度基石。但美國總統(tǒng)特朗普上臺后，多次批評美聯(lián)儲政策，并對美聯(lián)儲人士任免進行干預(yù)，讓外界對美聯(lián)儲獨立性產(chǎn)生巨大擔(dān)憂，美元也因此信用降低，更多資產(chǎn)開始流向非美貨幣市場。
從內(nèi)部動力來看，今年以來人民幣資產(chǎn)的吸引力也在不斷增強。南華期貨分析認(rèn)為，盡管面臨外部不確定性，但中國出口在2025年依然保持了穩(wěn)健增長，前10個月美元計價出口額同比增長5.3%，帶來了穩(wěn)定的外匯流入和貿(mào)易順差，這直接增強了市場對人民幣的信心。而且，今年以來中國資本市場的強勁表現(xiàn)，特別是A股市場的估值修復(fù)，成為吸引外資流入的“磁石”。
另外，從短期因素來看，年底是外貿(mào)企業(yè)的結(jié)匯高峰期，這也是直接助推了人民幣匯率上漲。招商證券認(rèn)為，民企在春節(jié)前結(jié)匯行為的季節(jié)性特征，也導(dǎo)致年末人民幣匯率季節(jié)性走強。一則，外貿(mào)企業(yè)年末結(jié)匯量上升；二則，在外打工人員也會將過去一年的工資匯回國內(nèi)。因此，歷史數(shù)據(jù)顯示，春節(jié)前銀行代客結(jié)售匯順差規(guī)模往往是全年的最高水平。
美元對離岸人民幣走勢（2025年1月-12月）
人民幣升值條件充足
對于人民幣匯率的后續(xù)走勢，部分機構(gòu)持積極預(yù)期。英大證券首席經(jīng)濟學(xué)家鄭后成認(rèn)為，人民幣匯率在經(jīng)歷長達兩年半左右的“筑底”階段后，大概率將在2026年迎來升值的“主升浪”。參照以前兩輪人民幣匯率升值的經(jīng)驗，他認(rèn)為本輪人民幣匯率升值進程有可能延續(xù)至2027年，升值的終點可能觸及6.2至6.3這一區(qū)間。
鄭后成分析認(rèn)為，從經(jīng)濟基本面來看，中國2026年GDP增速預(yù)期目標(biāo)仍有望設(shè)定在“5.0%左右”，且下半年P(guān)PI同比有望轉(zhuǎn)正，預(yù)示經(jīng)濟企穩(wěn)回升，這將對人民幣匯率提升構(gòu)成實質(zhì)性支撐。
與此同時，隨著2026年美聯(lián)儲持續(xù)降息，美元指數(shù)預(yù)計將承壓下行，這會繼續(xù)助推人民幣被動升值。目前來看，由特朗普支持的白宮國家經(jīng)濟委員會主任哈塞特很有可能成為新的美聯(lián)儲主席，他更傾向于更大力度的降息。
但也有部分機構(gòu)認(rèn)為，明年升值的幅度仍存在一些不確定因素。人民幣持續(xù)升值，有利于提升中國資產(chǎn)對外資的吸引力，利好進口，但對出口會造成壓力。所以市場認(rèn)為，面對明年匯率波動的不確定性，中國央行會維持堅持“以我為主”的調(diào)控原則，通過市場化手段調(diào)節(jié)外匯市場供求，牢牢守住匯率穩(wěn)定的底線。
剛剛過去的中央經(jīng)濟工作會議也提到“保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定”。這是中央經(jīng)濟工作會議連續(xù)四年使用這一表述，反映出中國在匯率調(diào)控方面的政策基調(diào)并沒有變化。
所以市場機構(gòu)普遍認(rèn)為，短期內(nèi)，人民幣匯率有望維持溫和升值的態(tài)勢。但中長期來看，人民幣匯率仍將圍繞7.0關(guān)口雙向波動。
原標(biāo)題：《人民幣匯率時隔15個月重返“6”時代，或?qū)睾蜕怠?/p>
欄目主編：孟群舒 題圖來源：上觀題圖
來源：作者：解放日報 吳丹璐 余敏之
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