納斯達克，突發！暴增200%！

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據媒體報道，美國證券交易委員會（SEC）已經正式批準納斯達克交易所提出的上調 IPO 流動性門檻方案，標志著美國資本市場對上市公司的監管框架發生系統性強化，新規將于2026年1月17日生效，中國企業赴美上市環境面臨質變，赴美融資門檻大幅提升。

其中以“凈收入標準”上市的公司最低要求從500萬美元躍升至1500萬美元，增幅達200%。

標準提升200%

據悉，SEC新規呈現“雙軌”特征：一方面面向所有上市公司，納斯達克資本市場和全球市場的上市標準都被抬高，其中以“凈收入標準”上市的公司最低要求從500萬美元躍升至1500萬美元，增幅達200%；以收入標準上市的公司最低要求從800萬美元提升至1500萬美元，增幅87.5%。此舉旨在從入口端強化上市公司質量與市場穩健性。

另一方面，SEC啟動項目審查程序，針對特定區域企業的IPO、反向并購、直接上市等多種方式設限，例如IPO或反向并購上市的公眾流通股市值不得低于2500萬美元，并完全禁止在納斯達克資本市場透過直接上市方式掛牌。

專家指出，上述新規并非突然轉變，而是對已有執法實務的系統性確認。最近一段時間以來，納斯達克已暫停11家亞洲企業交易，其中7家為中概股，原因均涉及涉嫌市場操縱。這項集中行動釋放明確信號，市場公平性與交易合規性正取代上市數量成為更優先的監管目標。

另一項規則

影響更大的是另一項規則修訂：該規則賦予納斯達克裁量權，即使企業滿足所有書面上市條件，若存在證券可能被操縱的相關因素，交易所仍可拒絕其上市申請，這意味著監管重心從技術性合規轉移到實質風險判斷。

面對顯著趨嚴的監管環境，企業應主動梳理并揭露法律與監管環境，特別是針對規則關注的所在地風險，可引入第三方獨立評估以增強信息透明度。優化股權結構與流動性管理成為當務之急，透過員工持股計劃等方式合理分散股權，確保公眾持股比例與股票流通性具備充分緩沖空間，從源頭降低被認定為易受操縱的風險。

今年9月，根據納斯達克向美國證券交易委員會（SEC）提交的文件，擬對首次上市與持續上市標準進行新一輪修訂。其中，對于中國公司，擬議新規還要求在首次公開發行中，通過包銷方式向公眾募集最少2500萬美元。同時，對通過特殊目的收購公司（SPAC）、直接上市、從OTC轉板以及從其他國家性證券交易所轉板上市的公司采用類似要求。

除了上市門檻提升，納斯達克擬議新規還對已上市企業增加了一種會導致立即退市和暫停公司證券交易的新情況，即如果上市企業不符合一項或多項持續上市要求，包括交易價格、公眾持股市值、股東權益等，且公司的上市證券市值連續10個交易日未能維持在至少500萬美元的水平。

值得注意的是，納斯達克的同城競爭對手紐約證券交易所此前在一份聲明中表示，不打算進行類似變革，稱其“在上市要求方面一直保持鉑金標準”。

來源：券商中國

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責編：謝伊嵐

校對：王蔚

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