鰻魚產業新紀元，天馬科技的新舊動能迭代 “領航術”

作者｜睿研消費 編輯｜MAX

來源｜藍籌企業評論

鰻魚，這條被稱為“水中軟黃金”的神秘魚類，其故事遠不止于餐桌上的美味。它背后，是一場持續數十年、跨越國界的產業競逐，更是一部中國農業從追趕、并跑到局部引領的縮影。

圖片來源：官方旗艦店

目前，全球約80%的養殖鰻魚產自中國，產業鏈年產值超300億元。天馬科技（603668.SH）以特種水產飼料起家，憑借對鰻魚產業“卡脖子”技術的突破，成功切入養殖與食品端，構建了從一粒飼料到一條烤鰻的完整產業帝國。

浪涌與變革——新舊動能轉換下的新機遇

過去，鰻魚養殖是典型的“資源約束型”和“經驗依賴型”行業。苗種依賴天然捕撈，不像其他水產養殖品種，通過苗種人工繁育可以迅速擴大產業規模。通過多年學習、實踐與創新，掌握了鰻魚養殖技術，完善了飼料、加工等配套，到20世紀90年代，中國鰻魚養殖產量已超過日本，躍居世界首位。但是產量的80%以上用于出口，其中絕大部分銷往日本，形成了較為脆弱的外向型依賴結構。

后來，日本出于貿易保護，開始對中國鰻魚進口設置嚴格的技術壁壘，不斷提高檢測標準，導致出口多次受阻，福建等主產區出口額曾一度同比銳減近80%，行業進而加速洗牌。不少公司在穩固日本市場的同時，開始艱難開拓美國、俄羅斯、韓國等美歐以及東南亞新市場。

2020年以來，在疫情、消費升級、科技應用等催化下，中國鰻魚產業迎來了新舊動能轉換的“質變期”。產業驅動力的核心，從“資源與勞動力”徹底轉向“科技、市場與全產業鏈價值”。

新舊動能轉換的核心，首先體現在對傳統生產模式的顛覆，智慧養殖成為破局關鍵。通過將物聯網、大數據、人工智能技術應用于養殖環境實時監測、精準投喂；工廠化循環水養殖、生態內外雙循環水凈化系統等技術的推廣，不僅大幅提升了單位面積產量，更突破了地理氣候限制。

產業地理格局的重構，是動能轉換的另一顯著特征。鰻魚養殖正從傳統的福建、廣東沿海核心產區，向江西、湖北、安徽、廣西等內陸省份擴散。這種擴散并非簡單復制，而是伴隨著對工廠集約化養殖要求的持續提升。內陸養殖要求企業具備規模經營能力和抗風險能力，同時，養殖基地靠近內陸消費市場，也縮短了供應鏈，為鮮活產品直達區域市場、降低物流損耗、提升消費體驗創造了條件，進一步激活內銷市場潛力。

新舊動能的第二重轉換，是市場結構的根本性重塑，即從“外銷單輪驅動”轉向“國內國際雙循環”。2022年，國內活鰻消費量約4.5萬噸，超過同年活鰻出口量（1.41萬噸）。2024年，國內鰻魚消費量穩定在4.5萬-5.5萬噸區間，內銷市場的迅速崛起成為產業最強勁的新增長極。此外，出口市場也在更加多元化，對日出口占比已從高峰期的超90%下降至2023年的44.3%。韓國、泰國、馬來西亞、美國、俄羅斯等市場占比顯著提升，其中對韓、對泰出口在2024年出現50%以上的高增長。

新舊動能的第三重轉換，是產業鏈的價值躍升。過去，產業價值集中在養殖和初級加工出口。如今，集鰻苗、飼料、養殖、加工、貿易、研發、餐飲于一體的高水平全產業鏈布局成為企業核心競爭力的體現。據統計，我國鰻魚平均加工率已達52.7%，深加工顯著提升附加值，極大提升了產業抗風險能力。

新舊動能的第四重轉換，在于商業模式的根本性躍遷——從“傳統代加工”轉向“自主品牌經營”。過去，中國鰻企多以原料供應商或貼牌加工商角色嵌入全球價值鏈，利潤微薄，品牌缺失。如今，領先企業正全力構建從源頭到終端的品牌影響力。從幕后走到臺前，從價格接受者轉向價值定義者，通過自主品牌，直接觸達消費者，構建品牌認知與忠誠度。

新舊動能轉換下的鰻魚產業，正脫離“資源掣肘、市場單一、增長粗放”的舊軌道，駛入“技術賦能、雙循環驅動、全鏈綠色增值”的新航道。而在這場深刻的產業革命中，龍頭企業無疑是引領方向、重塑格局的核心力量。

龍頭破浪——天馬科技的價值透視

在鰻魚產業的宏大敘事中，天馬科技絕非普通的參與者。它從產業鏈最上游的飼料環節切入，憑借技術創新撕開突破口，進而垂直整合全產業鏈，最終成長為定義行業未來的領軍者。

2008年之前，鰻魚苗的開口餌料技術被日本壟斷，進口價高達每噸20余萬元，蠶食著大部分養殖利潤。天馬科技集結頂尖研發團隊，歷時三年攻克難關，推出自主知識產權的“益多美”玻璃鰻配合飼料，價格降至每噸5-8萬元，一舉打破國外壟斷。

掌握飼料核心技術后，天馬科技沒有停留在上游，而是果斷向上下游延伸。通過自建與收購（如江西西龍、福清福榮食品），迅速布局了從種苗、飼料、智慧養殖、到烤鰻加工、食品銷售乃至餐飲品牌的完整產業鏈。

天馬科技的戰略主線非常清晰，以鰻魚產業為核心，以食品為新藍海，以飼料為主基石。

養殖端，天馬科技已成為全球鰻魚養殖規模第一的企業，2024年出池量達1.58萬噸。在福建、廣東、江西、湖北、廣西等八省建設產業集群和兩大萬畝基地，實現了全國性戰略布局。公司敏銳捕捉市場變化，在2025年日本鰻苗價格處于窗口期時，調整策略轉為以投日本鰻為主，目前日本鰻與美洲鰻的投苗量和存池量均位居全國第一，為未來2-3年的持續出魚和利潤結構優化奠定基礎。

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食品端，是天馬科技轉型價值最直觀的體現，也是其“新藍海”戰略的核心成果。2025年上半年，公司健康食品業務收入同比大幅增長72.40%，烤鰻銷量達3661.36噸，同比增長71.98%。旗下“鰻鱺堂”、“鰻小堂”等多個品牌烤鰻已暢銷全球70多個國家和地區，榮獲蒙特獎金獎等國際殊榮。公司正積極開發火鍋鰻片、燒烤鰻串等符合國內多元餐飲場景的產品，推動鰻魚從禮品、日料向日常美食轉型。

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渠道與品牌端，2024年，天馬科技活鰻產品成功獲得直接出口日本、韓國的資質，并實現了首批日本鰻活鰻的空運直供，打入全球最高端、最挑剔的市場。這背后，正是其“品牌出海”戰略的落地——2025年天馬科技在日本東京成立子公司“天馬科技株式會社”，并發布了針對日本市場的自主鰻魚品牌“犒賞鰻魚”，成為中國首家在日本本土注冊公司并運營自主品牌的鰻魚企業。這是對其產品品質和全鏈條管控能力的最高認證，將直接提升產品的品牌溢價和利潤率。同時，公司在國內通過電商、新零售、商超、餐飲等多渠道覆蓋，構建了線上線下融合的銷售網絡，內外品牌建設同步推進。

2025年前三季度，天馬科技實現營業收入45.03億元，同比增長0.11%，歸母凈利潤7078.14萬元，同比增長1.96%。智慧養殖業務出池量、烤鰻銷量均創下歷史同期新高，養殖與食品業務收入貢獻占比持續提升，弱化傳統飼料業務的周期性波動影響。公司正從“規模經營”邁向“結構改善”，從“原料屬性”邁向“消費屬性”。

鰻魚產業的浪潮仍在奔涌，新舊動能的轉換遠未結束。手握技術、全鏈、品牌與種業夢想四張王牌的天馬科技，已不僅僅是行業的龍頭，更是這場產業變革的“發動機”與“領航員”，在應對挑戰與把握機遇中，塑造著“中國鰻”的未來。

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