庫(kù)存之困與生存之戰(zhàn)，2026年白酒行業(yè)能否走出低谷?

2025年，白酒行業(yè)在持續(xù)的深度調(diào)整中艱難前行。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，今年1-10月，全國(guó)白酒整體產(chǎn)量(折65度，商品量)為290.2萬千升，同比下降11.5%，行業(yè)或?qū)⒂瓉磉B續(xù)第九年產(chǎn)量下滑。

與此同時(shí)，白酒上市公司交出了被業(yè)內(nèi)視為“十年來最差”的三季報(bào)。財(cái)報(bào)顯示，今年前三季度，20家白酒上市公司中，絕大多數(shù)酒企業(yè)績(jī)出現(xiàn)大幅下滑，部分酒企凈利潤(rùn)降幅甚至超過70%。

那么，即將到來的2026年，行業(yè)能否走出低谷，迎來整體發(fā)展的轉(zhuǎn)機(jī)呢?

首先，從宏觀層面來看，政策正在釋放出積極信號(hào)。

2026年，國(guó)際與國(guó)內(nèi)宏觀形勢(shì)不確定性依然存在，但國(guó)內(nèi)政策基調(diào)已明顯轉(zhuǎn)向更為積極的“穩(wěn)增長(zhǎng)、促消費(fèi)”。尤其是日前召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確提出，清理消費(fèi)領(lǐng)域不合理限制措施，全方位擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求。這一政策導(dǎo)向，在行業(yè)內(nèi)被廣泛解讀為是對(duì)“禁酒令”松綁的一個(gè)積極信號(hào)。

不過，我們也必須清醒認(rèn)識(shí)到，盡管前期限制性政策的影響或許會(huì)逐步減弱，疊加促消費(fèi)政策的落地能為白酒消費(fèi)場(chǎng)景的修復(fù)提供相對(duì)穩(wěn)定的外部支撐，但宏觀經(jīng)濟(jì)的整體復(fù)蘇節(jié)奏仍是關(guān)鍵變量。當(dāng)前居民收入預(yù)期并未根本性改善，社會(huì)消費(fèi)品零售總額增速也仍在低位徘徊，這些因素將共同制約白酒消費(fèi)的反彈可能呈現(xiàn)L型筑底后的緩慢回升態(tài)勢(shì)，而絕非V型反轉(zhuǎn)。

其次，從行業(yè)周期調(diào)整角度來看，行業(yè)正經(jīng)歷“三期疊加”的復(fù)雜考驗(yàn)，但最困難的階段可能正在過去。

當(dāng)前，行業(yè)正處于自身發(fā)展周期、政策導(dǎo)向變化與宏觀經(jīng)濟(jì)挑戰(zhàn)“三期疊加”的復(fù)雜階段。具體到行業(yè)內(nèi)部，據(jù)中國(guó)酒業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年，行業(yè)平均存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)已達(dá)900天，同比增加10%。這一數(shù)字直觀反映出渠道庫(kù)存壓力依舊嚴(yán)峻，去庫(kù)存仍是大部分酒企2026年的首要任務(wù)。

然而，危機(jī)中蘊(yùn)藏著轉(zhuǎn)機(jī)。一方面，多家上市酒企在2025年三季報(bào)業(yè)績(jī)說明會(huì)上透露，由于主動(dòng)控量、動(dòng)態(tài)調(diào)整發(fā)貨節(jié)奏，主力產(chǎn)品的渠道庫(kù)存已進(jìn)入“相對(duì)合理區(qū)間”;另一方面，據(jù)券商機(jī)構(gòu)調(diào)研反饋，近期以來，多家頭部品牌開瓶率環(huán)比呈現(xiàn)回升勢(shì)頭，部分區(qū)域市場(chǎng)的終端動(dòng)銷也開始擺脫5月-7月間的停滯狀態(tài)，出現(xiàn)了邊際改善。

這在一定程度上表明，相比2025年的全面承壓，2026年的行業(yè)可能呈現(xiàn)出初步企穩(wěn)跡象，并有望在結(jié)構(gòu)性調(diào)整中奠定溫和修復(fù)的基礎(chǔ)。

第三，從企業(yè)方面來看，分化發(fā)展態(tài)勢(shì)將會(huì)持續(xù)加劇。

今年以來，“強(qiáng)者愈強(qiáng)，弱者愈弱”的馬太效應(yīng)進(jìn)一步凸顯。數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年，營(yíng)收排名前六的上市酒企占據(jù)了全國(guó)規(guī)模以上白酒企業(yè)總收入的六成以上，其凈利潤(rùn)在白酒上市公司總利潤(rùn)中的占比更是接近90%。這一集中度在行業(yè)整體萎縮背景下不降反升，充分體現(xiàn)了頭部企業(yè)在品牌力、渠道力、產(chǎn)品力等方面的綜合優(yōu)勢(shì)。

反觀眾多區(qū)域酒企及中小酒企，則深陷多重困境。據(jù)中國(guó)酒業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2025年上半年，規(guī)模以上白酒企業(yè)數(shù)量減少了100多家。不僅如此，近期多家地方酒企傳出“賣身求生”消息，反映出其生存空間被嚴(yán)重?cái)D壓的嚴(yán)峻現(xiàn)實(shí)。

代入這個(gè)視角，2026年，“是否選擇‘賣身’”將不再僅僅是被動(dòng)求生的無奈之舉，或?qū)⒊蔀楸姸嘀行【破蟛豢苫乇艿囊粋€(gè)必答題。

第四，從消費(fèi)維度來看，能否贏得年輕消費(fèi)者將成為影響行業(yè)未來走向的關(guān)鍵變量。

當(dāng)前，白酒消費(fèi)主力正經(jīng)歷代際更替，年輕群體逐步成為市場(chǎng)新興力量。他們注重體驗(yàn)感、情緒價(jià)值與個(gè)性表達(dá)，其酒類偏好呈現(xiàn)出顯著的低度化、利口化、時(shí)尚化、輕社交化等趨勢(shì)。

這意味著飲酒場(chǎng)景正在發(fā)生深層變化。年輕消費(fèi)者不再將白酒單純視作身份符號(hào)或應(yīng)酬工具，而是更多的將其融入休閑娛樂、朋友聚會(huì)、獨(dú)酌放松等日常情境之中。因此，白酒品牌若要實(shí)現(xiàn)真正的“破圈”，核心在于降低認(rèn)知門檻、重構(gòu)飲用場(chǎng)景、創(chuàng)新溝通語言，并培育文化認(rèn)同。

值得肯定的是，今年以來，頭部酒企已在年輕化戰(zhàn)略上加快布局。五糧液推出了29度產(chǎn)品“五糧液·一見傾心”，聚焦自我犒賞與品質(zhì)社交;古井貢酒則發(fā)布了26度“年份原漿輕度古20”，倡導(dǎo)輕社交、輕負(fù)擔(dān)、輕生活的生活態(tài)度。這些探索雖然短期內(nèi)未必帶來銷量躍升，卻釋放出明確信號(hào)，主流品牌正積極重塑與年輕群體的情感聯(lián)結(jié)方式。

理性而言，白酒的年輕化轉(zhuǎn)型不應(yīng)局限于產(chǎn)品形態(tài)的創(chuàng)新，更需構(gòu)建系統(tǒng)性的能力升級(jí)，比如渠道觸達(dá)的數(shù)字化革新、品牌傳播的內(nèi)容化再造，以及面向年輕消費(fèi)群體的長(zhǎng)期教育投入等。

進(jìn)一步來講，年輕化不止是“吸引年輕人購(gòu)買”，更是在堅(jiān)守品質(zhì)底蘊(yùn)與文化內(nèi)核的前提下，推動(dòng)白酒實(shí)現(xiàn)從“長(zhǎng)輩之選”到“時(shí)代共飲”的價(jià)值躍遷。唯有如此，傳承千年的白酒才能真正融入現(xiàn)代年輕人的生活，進(jìn)而推動(dòng)行業(yè)更快地走出低谷。

此外，從頭部酒企規(guī)劃方面來看，“穩(wěn)健”依舊引領(lǐng)著2026年行業(yè)的發(fā)展方向。

面對(duì)復(fù)雜局面，主流酒企普遍以“穩(wěn)”定調(diào)2026年。例如，汾酒在12月2日舉行的全球經(jīng)銷商大會(huì)上提出，堅(jiān)持“八個(gè)面向”，踐行“八大綱領(lǐng)”，并明確實(shí)施“穩(wěn)健壓倒一切”的營(yíng)銷策略;五糧液則在“1218大會(huì)”上將2026年定位為“營(yíng)銷守正創(chuàng)新年”，圍繞“一核心、三強(qiáng)化、雙目標(biāo)”的戰(zhàn)略框架，致力于推動(dòng)高質(zhì)量動(dòng)銷與市場(chǎng)份額提升。

另外，不少酒企也調(diào)整了“開門紅”策略。在12月4日發(fā)布的投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表中，今世緣方面就表示，“開門紅”的內(nèi)涵已經(jīng)發(fā)生變化，公司的策略是實(shí)事求是，在保持渠道庫(kù)存良性健康的前提下開展經(jīng)營(yíng)?！靶袠I(yè)整體庫(kù)存都高，理性的做法是維持、優(yōu)化市場(chǎng)環(huán)境，不會(huì)為了一個(gè)表面的‘紅’而采取不切實(shí)際的行動(dòng)?！?/p>

可以預(yù)見，2026年將不是追求規(guī)模躍升的一年，而是各大酒企聚焦質(zhì)量回歸、價(jià)值夯實(shí)與系統(tǒng)能力構(gòu)建的一年。

綜合來說，2026年白酒行業(yè)將會(huì)站在周期轉(zhuǎn)換與價(jià)值重構(gòu)的重要節(jié)點(diǎn)。樂觀的一面在于，行業(yè)調(diào)整最困難階段或?qū)⑦^去，宏觀政策釋放積極信號(hào)，龍頭企業(yè)展現(xiàn)出強(qiáng)大的發(fā)展定力，且面向未來的產(chǎn)品與消費(fèi)創(chuàng)新正在逐步展開。謹(jǐn)慎的一面在于，經(jīng)濟(jì)與消費(fèi)信心的恢復(fù)是一個(gè)漸進(jìn)過程，產(chǎn)品價(jià)格體系的修復(fù)仍需時(shí)日。

因此，2026年行業(yè)整體發(fā)展大勢(shì)有望溫和向好，但增長(zhǎng)將主要由頭部企業(yè)驅(qū)動(dòng)，而非普惠式反彈。正如日前中金公司研報(bào)所言：“預(yù)計(jì)2026年白酒報(bào)表有望出清改善，上行拐點(diǎn)將逐步清晰，在今年低基數(shù)支撐下同比有望轉(zhuǎn)正，行業(yè)將迎來梯次修復(fù)?！?/p>