崩盤！印度股市暴跌，外資狂撤百億，不到24小時，莫迪推出新政策

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哈嘍，我是小玖。

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就在去年這個時候，印度資本市場還被全球投資者捧為“明星市場”，二十年間飆漲十五倍、連續(xù)八年上行、躍居世界第七大股市的亮眼成績，讓無數(shù)人趨之若鶩。

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社交平臺上隨處可見分享印度股市長線收益的投資截圖，仿佛人人都在享受這場資本盛宴。

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可誰能預(yù)料，短短一年之后，劇情急轉(zhuǎn)直下——截至2025年，以美元計(jì)價(jià)的印度股指僅微幅上漲1.4%，在全球主要股票市場中排名墊底。

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更令人震驚的是，海外資金大規(guī)模撤離，總額高達(dá)170億美元。

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曾經(jīng)炙手可熱的“投資天堂”突然失去吸引力，這背后究竟發(fā)生了怎樣的劇變？

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外資大逃亡，資金用腳投票

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小玖先來給大家算一筆賬：2024年全球資本仍在加速涌入印度股市，全年外資凈流入達(dá)到驚人的635億美元，同比飆升86%，刷新歷史紀(jì)錄。

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然而進(jìn)入2025年后，形勢徹底逆轉(zhuǎn)，外資由凈買入轉(zhuǎn)為凈流出，規(guī)模達(dá)170億美元；與2023年200億的正向流入相比，資金流向的落差接近400億美元。

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如此劇烈的資金外流，直接沖擊本幣匯率，導(dǎo)致盧比對美元貶值超過3.7%，創(chuàng)下有史以來最低水平。

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推動這一輪撤資潮的核心動因，首先是外部環(huán)境發(fā)生重大轉(zhuǎn)變。

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特朗普再度執(zhí)政后，迅速揮舞起貿(mào)易保護(hù)主義大棒，將矛頭指向印度。今年6月，美方以印度大量進(jìn)口俄羅斯原油為由，追加實(shí)施懲罰性關(guān)稅，累計(jì)稅率一度升至50%。

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這對嚴(yán)重依賴出口導(dǎo)向型企業(yè)的印度經(jīng)濟(jì)而言，無疑是沉重打擊，出口成本急劇上升，企業(yè)盈利空間被大幅壓縮。

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雪上加霜的是，美國同步收緊技術(shù)移民政策，大幅上調(diào)H1B簽證申請費(fèi)用，并限制外包類崗位配額，致使印度引以為傲的IT服務(wù)行業(yè)面臨成本激增困境。

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多家跨國服務(wù)公司訂單萎縮，營收預(yù)期下調(diào)，進(jìn)一步削弱了市場的整體信心。

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其次則是估值泡沫的破裂。

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小玖一直認(rèn)為，此前印度股市的持續(xù)走強(qiáng)，更多建立在對未來愿景的強(qiáng)烈預(yù)期之上。

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長達(dá)二十五年累計(jì)增長十五倍的驚人回報(bào)，疊加長期高于均值的市盈率水平，早已提前透支了未來多年的成長潛力。

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2024年期間，國際投行集體高呼看多，“人口結(jié)構(gòu)優(yōu)勢”“制造業(yè)崛起”等概念被反復(fù)炒作，投資者爭相高位接盤。

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但到了2025年，當(dāng)關(guān)稅壓力顯現(xiàn)、企業(yè)財(cái)報(bào)不及預(yù)期等問題集中爆發(fā)時，過高的估值便成了懸頂利劍。

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面對不確定性加劇的局面，追求安全邊際的外資選擇快速兌現(xiàn)利潤離場，畢竟他們最不能容忍的就是風(fēng)險(xiǎn)失控。

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內(nèi)憂外患交織

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不少人可能會疑惑：印度的實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長不是依然強(qiáng)勁嗎？為何資本市場卻率先崩塌？

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確實(shí)，根據(jù)國際貨幣基金組織發(fā)布的報(bào)告，從2025財(cái)年至2026財(cái)年第一季度，印度實(shí)際GDP同比增長7.8%，全年預(yù)計(jì)增速維持在6.6%，同時通貨膨脹率回落至2.8%，宏觀基本面表現(xiàn)看似穩(wěn)健。

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但小玖觀察發(fā)現(xiàn)，金融資產(chǎn)價(jià)格與實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間已出現(xiàn)顯著脫節(jié)。

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這種背離的根本原因，在于國內(nèi)政策前景的高度不確定。

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盡管莫迪成功連任總理，但在議會并未贏得絕對多數(shù)席位，不得不聯(lián)合兩個立場搖擺、曾多次倒戈的小黨組成聯(lián)合政府。

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這意味著他此前大力倡導(dǎo)的土地制度改革、全國性基建擴(kuò)張等關(guān)鍵議程，極有可能在立法程序中遭遇阻撓，難以順利推進(jìn)。

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而這些結(jié)構(gòu)性改革正是釋放經(jīng)濟(jì)潛能、實(shí)現(xiàn)人口紅利轉(zhuǎn)化的核心抓手。一旦改革停滯，市場對未來增長的信心自然受到動搖。

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不過值得注意的是，印度政府也在積極應(yīng)對危機(jī)。

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2025年9月啟動的新一輪商品及服務(wù)稅（GST）優(yōu)化措施，簡化了稅率層級，提升了企業(yè)注冊和合規(guī)效率，在一定程度上緩解了高關(guān)稅帶來的外部壓力，也有望提振內(nèi)需活力。

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但任何制度變革都需要時間沉淀才能顯現(xiàn)成效，短期內(nèi)尚不足以扭轉(zhuǎn)悲觀情緒。

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小玖認(rèn)為，當(dāng)前印度股市的深度調(diào)整，本質(zhì)上是一次從“概念驅(qū)動”向“業(yè)績驗(yàn)證”的回歸過程。

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過去依靠“年輕人口”“政策紅利”等敘事支撐起來的高溢價(jià)，終究需要真實(shí)的企業(yè)盈利來兌現(xiàn)承諾。

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如今外資退潮之后，本土散戶是否具備足夠的承接能力，仍是一個巨大的未知數(shù)。

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雖然部分機(jī)構(gòu)再度發(fā)出樂觀信號，聲稱當(dāng)前估值已具備配置價(jià)值，但特朗普政府是否會繼續(xù)升級關(guān)稅、海外資本能否重返、關(guān)鍵改革能否落地，這些核心變量仍未明朗。

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對于普通投資者而言，此時貿(mào)然進(jìn)場無疑面臨較大風(fēng)險(xiǎn)。

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印度市場的長期潛力或許依然存在，但絕非當(dāng)下盲目抄底的理由。真正的布局時機(jī)，應(yīng)等待政策明朗化、企業(yè)盈利回升、估值回歸合理區(qū)間后再做決策更為穩(wěn)妥。

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你認(rèn)為印度股市能否走出低迷？它的人口優(yōu)勢最終能否助力其經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)“超越德國、追趕日本”的宏偉目標(biāo)？

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信息來源

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