海航陳峰的大結局

來源：不良資產頭條

2025年9月10日，海南省高級人民法院作出二審裁定，駁回了陳峰和孫明宇的上訴請求，維持海口中院一審判決。

陳峰因背信損害上市公司利益、騙取貸款、職務侵占三罪并罰，終獲有期徒刑12年，并處罰金2.21億元，沒收個人財產4000萬元。

同案的海航原監事會主席孫明宇、原董事長包啟發，也因背信損害上市公司利益罪分別獲刑。

1953年6月，陳峰出生于山西太原，原名“陳太生”，后更名為陳峰。從中國民用航空總局的援外司工作開始，到公派德國漢莎航空運輸管理學院深造，他的前半生穩步上升。

1988年，海南建省，面對瓊州海峽的天塹，發展航空業成為燃眉之急。省長劉劍鋒找到了陳峰。

“愿意拿多少錢辦航空公司？”陳峰問。

劉省長伸出一根手指。

“1億？一架波音客機至少3億！”陳峰驚訝。

“不是1億，是1000萬。”省長回答。

當時海南全省財政收入不足7億元，1000萬連一架飛機的機翼都買不起。1990年，一家沒有飛機的航空公司在散發霉味的三層舊樓里成立，對面就是豬圈。

資金匱乏倒逼陳峰絞盡腦汁想出了辦法：他拿著經營許可證獲取銀行4億元貸款，通過社會籌資再得2.5億元，買下了第一架飛機。隨后，以飛機為抵押循環貸款，“借機生機”，實現滾動發展。

后來就連華爾街巨鱷索羅斯也投資了2500萬美元。資本助力下，海航通過并購多家航空公司和機場，迅速擴張。

從一窮二白到躋身航空業“四大”，海航在2012年前創造了 “20年資產增長3.6萬倍” 的商業神話，一度躋身世界500強，2019年以超6000億元營收位列中國民營企業500強第二，僅次于華為。

嘗到甜頭的海航開始瘋狂并購。2003年提出“一主兩翼”戰略后，海航的收購觸角伸向酒店、旅游、金融、物流、零售、房地產等幾乎所有能想到的領域。

陳峰曾說：“除了避孕套，其他我們能做的都做了。”

即便在2008年全球金融危機期間，海航仍拋出“超級X計劃”，立志在2020年營收突破萬億、進入世界百強。

真正的瘋狂在2017年達到頂峰：當年以超過60億美元收購紐約曼哈頓寫字樓、德意志銀行股權、香港惠理集團等資產。僅2016-2017兩年間，海航凈投資額高達5600億元，相當于建造2.6條京滬高鐵。

資產規模從2016年中的5428億元猛增至2017年底的1.23萬億元。但債務也同步攀升，至2018年總負債已達7500億元，負債率超過70%。

惠普前CEO路易斯·普拉特曾總結：“企業往往不是餓死，而是撐死。”海航的崩塌，正是對這句話最沉重的注腳。

2020年，海航集團對旗下321家公司申請破產重整，創下中國歷史上規模最大的企業重整紀錄。聯合工作組進駐后發現驚人真相：

集團已陷入嚴重的資不抵債。更令人震驚的是三家上市公司存在大規模資金被違規占用的情況：僅海航控股就被非經營性占用資金達375億元。

工作組副組長任清華將完整的股權關系圖交給組長顧剛時，每張圖展開近三米，她形容這是海航的 “清明上河圖”。

一位內部人士指出：“一紙調令就能隨意劃轉資金，毫無防火墻可言。”這種高度集權、缺乏制衡的治理結構，最終導致了大股東對上市公司資金的系統性侵占。

顧剛在內部信中曾感慨：“每次開會，想起過去野蠻生長埋下的種種隱患、粗糙決策造成的資產流失，我都深感憤怒與痛心。”

自進入破產程序以來，海航共接收約2萬億元債權申報，最終確認債權1.1萬億元。通過重整，海航被拆分為航空、機場、金融、商業及其他四大板塊，各自獨立運營。

其中最具創新性的是通過設立信托計劃清償債務。相關發起人將其持有的股權及應收賬款等注入信托，形成信托財產。除少部分現金清償及留債安排外，絕大部分債務歸集至發起人處，并以信托份額受償。

這一復雜而創新的金融安排，成為市場化、法治化化解巨無霸企業風險的重要嘗試。

2023年，隨著民航業整體復蘇，新海航率先實現近五年來的首次經營性盈利，成為國內四大航空集團中唯一一家扭虧為盈的航司。

2024年第一季度，海航航空集團總體營收超過352億元，同比增長32%，再次實現經營性盈利。

與過去“重規模、鋪攤子、各自為戰”的發展模式不同，新海航更加聚焦航空主業，注重提升盈利能力與抗風險能力。近年來持續加強成本管控，兩年半內降本創效達137億元。

2019年，陳峰曾反思：“認為自己什么都能干、什么都可以干時，禍就埋下了。”只是，這番醒悟來得太遲。

從1000萬元起家到萬億負債，從商業奇才到獲刑12年，陳峰和海航的故事，不僅是一個企業家的成敗錄，更是一部中國民營資本在特定歷史條件下狂飆突進、最終需要回歸理性的時代縮影。

如今，隨著司法程序的終結，一代梟雄的時代正式落幕。而新海航的艱難重生，或許能為中國企業界提供關于邊界、杠桿與治理的深刻警示。