耐克第二財季業績承壓，轉型關鍵期成效幾何

中國商報（記者 周子荑 王怡菲）近日，耐克2026財年第二季度財報揭曉，這家運動品牌巨頭站在了轉型戰略的關鍵節點。在全球消費市場波動與大中華區業績“失速”的雙重壓力下，耐克該季度實現124.27億美元營收，同比增長約1%；凈利潤達到7.92億美元，同比下降32%。

目前，耐克的“Win Now”計劃正在加速推進，這家運動品牌巨頭正以調整組織架構、強化合作伙伴關系、零售體驗升級等舉措為支點，撬動一盤長期復蘇的復雜“棋局”。

耐克線下門店。（中國商報記者 王怡菲/攝）

庫存改善明顯 直銷模式遇挫

據財報，在截至2025年11月30日的2026財年第二季度，耐克營收達到124.27億美元，高于市場預期。其中，直銷業務（NIKE Direct）營收為46億美元，同比下降8%；批發業務收入達到75億美元，同比增長8%。

值得關注的是，在本次財報中，耐克集團庫存資產與去年同期相比減少了3%，降至77億美元。這一運營指標的變化，成為公司供應鏈與庫存管理優化的直接體現。在“以運動為引領”轉型戰略的推進過程中，耐克正調整運營模式，向更高效、更靈活、更以消費者為中心的方向優化，為后續業務發展提供支撐。

與此同時，耐克跑步品類業務收入也同比增長20%，成為拉動整體業務回升的重要動力。財報數據顯示，跑步業務收入已連續兩個季度實現超20%的增幅，全渠道均達成兩位數增長。而全新迭代的Nike Vomero Premium與Nike Structure Plus兩款跑鞋產品，進一步補全了其路跑鞋產品矩陣，夯實了耐克在專業跑步賽道的競爭優勢。

“基于對各店本地客群的深度分析，耐克從貨品組合、零售服務、店鋪體驗、故事營銷等多維度實施了全方位改造，并取得了顯著成效。”耐克方面向記者表示，以北京漢光店為例，在其跑步品類完成重點升級后，該系列產品的銷售額同比實現了25%的增長。耐克計劃將這一升級模式拓展至更多門店。

承壓轉型 深入布局中國市場

需要注意的是，耐克大中華區營收延續下滑態勢，本季度同比下降17%至14.23億美元。這一表現與同期競爭品牌形成對比：阿迪達斯大中華區已連續十個季度增長，最新財報顯示，第三季度其營收同比增幅達到10%；lululemon增速更為突出，第三季度中國內地市場凈營收同比增長超40%。

當前，國內運動消費市場競爭格局生變，在本土品牌持續崛起的同時，國際競品也在通過本土化策略鞏固優勢。在行業競爭加劇的背景下，耐克此前推行的渠道戰略調整尚未完全見效，在業績承壓的背后，是其加速推進中國市場轉型的迫切性。“本季度是耐克轉型戰略深入執行的關鍵時期。”耐克方面向記者表示。

面對存量競爭的市場格局，耐克正從組織架構、供應鏈與庫存管理、零售體驗等多個維度密集落子，一系列轉型動作加速落地。

在組織架構層面，耐克實施針對性調整，將大中華區等四大關鍵地理市場的負責人直接納入集團最高領導層。這一舉措將簡化匯報層級，全面提升組織運營效率與市場敏捷度，確保“Win Now”計劃能夠更快速、更精準地在各區域市場轉化為執行方案，從而對本地消費趨勢做出迅捷反應。

供應鏈與庫存管理系統的優化，是耐克轉型的另一重要著力點。本季度庫存規模顯著降低，是公司主動調整策略并與零售伙伴緊密協作的共同成果。健康的庫存水平不僅是企業財務健康的直觀標志，更能讓公司更靈活地將資源傾斜于市場需求旺盛的創新產品和季節新品，進而改善銷售結構、提升經營效率。

與優化庫存同步推進的，是全球零售體驗的轉型戰略。耐克正在全球范圍內推動門店升級，發力打造“以運動員為中心”的社區+零售+文化綜合體。轉型核心圍繞運動場景展開，通過優化線下門店的體驗與服務，與消費者建立起超越商品交易的情感聯結。

從財報來看，轉型雖有進展，但復蘇道路曲折。耐克集團總裁兼首席執行官賀雁峰（Elliott Hill）表示，中國依然是全球運動領域最具長期潛力的市場之一，這一點從未改變。未來，耐克將持續優化在中國市場的運營，消費者將從更多維度聽到、看到并切身感受到這些變化。

華爾街分析師表示，當前耐克財報反映的營收壓力在市場預期之內，而庫存改善等運營指標的優化才是判斷轉型是否順利的更有價值的信號，雖然耐克的全面復蘇需要時間，但其正走在正確的道路上。

財報披露后，資本市場迅速作出反應，多家機構對耐克目標價進行調整。業內人士認為，市場更看重的并非短期業績波動，而是耐克在運動本質回歸、組織效能提升、創新生態構建等方面的升級優化能力。對于正處在轉型關鍵期的耐克而言，真正的挑戰不在于“跑贏”對手，而在于能否持續定義運動的未來。