兆威機電更新招股書后漲停，資本是在為“靈巧手”買單

在“雙市場布局”成為中概科創股常態化趨勢的當下，A股市場已經很少再為“遞表”本身給出情緒溢價。兆威機電，卻借資本與產業雙重投資邏輯驅動成為了近期的少數案例。

12月22日，兆威機電尾盤封板漲停。同日A股熱門科技主線集體回暖；消息面上，公司日前更新遞交港股招股書的消息在市場中迅速發酵。

作為中國最大的微型傳動系統提供商，兆威機電在新能源汽車市場爆發與機器人新興產業的加持下，近年來業績保持穩定增長。2025年前三季度，公司營收同比增長18.7%，扣非利潤增長13.9%。

厚實的基本面支撐下，今年兆威機電A股累計市值漲超57%，維持近三年的技術性走強態勢。而此次赴港動作，則將這家小冠軍推到了國際資本的聚光燈下。

微型傳動龍頭，正在長出機器人“神經”

兆威機電是一家很典型的國產核心設備零部件供應商，2001年成立，2020年A股上市。

歷經二十余年的躍遷，兆威機電早已成長為國內微型傳動系統龍頭。根據弗若斯特沙利文報告，按2024年收入計，兆威機電是中國最大、全球第四大的一體化微型傳動與驅動系統產品提供商，市場份額分別為3.9%及1.4%。

絕對市占率并不那么強勢，兆威機電業績表現也并不激進，卻相當穩健。2017—2024年其營收以15.7%的年復合增長率由5.5億元增長至15.3億元；同期歸母利潤以24.3%的復合增速增至2.25億元。2025年前9個月，其營收繼續穩增18.7%，期內利潤增長14.5%至1.82億元，毛利達4.10億元。

很顯然，與不少“規模換增長”的制造企業不同，兆威機電的毛利與利潤增速基本與收入同步。截至今年9月底，其賬面現金及現金等價物2.11億元，整體財務結構也并未出現明顯激進擴張特征。

但拆解其增長結構會發現，相比一家典型的穩健制造業公司，這更是一家正在向機器人與高端智能制造遷移的技術平臺型企業。

得益于新能源汽車智能化浪潮的掀起，微型傳動系統廣泛應用于汽車電動尾門、轉向系統、座椅調節等場景，截止2024年其汽車產品收入貢獻率已過半，且仍在繼續提升；被市場熱捧的“人形機器人”概念在其業務中占比雖微小，但至少可以被量化了。

歷史路徑也顯示，兆威機電早期以精密注塑件和齒輪起家，中期切入汽車電子、消費電子、通信設備等多元領域，近年開始明顯加碼具身機器人、靈巧手、伺服電機等高階產品。

截至目前，兆威機電已形成高性能伺服電機、滾筒電機、靈巧手三大平臺化自主品牌產品線。其中，靈巧手成為其當下技術躍遷中最具象征意義的一環。不久前，公司在互動平臺披露，已推出DM17、LM06兩款仿生靈巧手，分別具備17和6個自由度，客戶拓展正在推進中。

機器人產業爆單，機構齊呼看漲

從產業維度看，兆威機電所處的一體化微型傳動與驅動系統，正位于機器人、智能汽車、XR設備等熱門前沿性終端賽道的“隱形中樞”。

弗若斯特沙利文數據顯示，全球一體化微型傳動與驅動系統市場規模在2024年達到了1113億元，預計后續的五年期間會以13.3%的CAGR增至2029年2049億元；同期中國市場規模會以更高的17.3%增速由332億元擴容至726億元。

而就是產業化的價值傳導鏈來說，相比整機廠商，核心零部件企業往往更早感受到訂單與技術路徑的變化。這就意味，在人形機器人尚未大規模放量之前，靈巧手、微電機、精密齒輪已率先進入“驗證期”。

作為其中的核心供應者之一，兆威機電顯然很清楚其深耕的這個細分領域格局很散，所以必須抓住這個時代機遇完成下一個Level的跳躍。

更何況，其此番赴港之際正是機器人產業迎來爆發性增長的時刻。據公開信息統計，僅國內人形機器人賽道全年累計公開訂單總金額已突破46億元，總訂單數量超2萬臺。

此時于兆威機電最重要的是，當機器人從樣機走向量產，它是否仍站在那個“高技術壁壘、難以被替代、高溢價能力”環節上？

在投資者調研中，兆威機電明確表示，此次H股上市核心目標并非短期融資規模，而是全球化能力建設。具體來說，包括支撐美國、德國子公司的本地化運營；加大海外銷售網絡和客戶滲透；構建多元化融資渠道，配合并購與外延擴張；提升國際品牌認知度。

從結果導向看，這一選擇與其客戶結構并不矛盾。過去那些年，兆威機電采取深度定制化模式以及強大的產品開發能力、嚴格的品質管控能力，成功打入華為、OPPO、vivo、德國博世、比亞迪、長城、羅森伯格、小米、iRobot等全球化企業供應鏈，為其品牌價值積累了豐富背書。

與此同時，就地理位置而言，這一波機器人產業化浪潮中，深圳正快速崛起為中國人形機器人量產與應用的首發陣地，而總部位于深圳的兆威機電具備天然的區位優勢。

在極高的產業確定性和企業略顯強勢的先發優勢、正確的布局戰略中，資本市場已經給出積極表態。據同花順統計數據，近半年內，至少有11家機構發布公司研究報告，紛紛給出“買入”或“增持”評級，盈利預測也普遍上揚。

市場對兆威機電的判斷顯然是基于業績兌現與技術位置的綜合估值，而非純“概念彈性”。