熱點(diǎn)關(guān)注 | 廣州輕工工貿(mào)集團(tuán)的并購(gòu)之路：地方國(guó)資的跨區(qū)域產(chǎn)業(yè)拼圖

自2023年起，資產(chǎn)總額180億元、擁有180家子公司的廣州輕工工貿(mào)集團(tuán)公開(kāi)籌劃至少五起重大并購(gòu)交易，從本土老字號(hào)到省外新材料公司，其資本運(yùn)作的步伐不斷加快。

并購(gòu)加速

廣州輕工工貿(mào)集團(tuán)，這家歷史可追溯至1950年的廣州市屬國(guó)企，正在資本市場(chǎng)展現(xiàn)出前所未有的活躍度。

從2023年主導(dǎo)旗下上市公司廣州浪奇（后更名為紅棉股份）脫胎換骨重組，到2025年連續(xù)發(fā)起對(duì)泰慕士、滄州明珠等上市公司的控股權(quán)收購(gòu)，其并購(gòu)路徑清晰且迅速。

僅在2025年5月至10月間，廣州輕工工貿(mào)集團(tuán)就接觸或推進(jìn)了至少三起重大收購(gòu)，其節(jié)奏被市場(chǎng)觀察人士形容為“在資本市場(chǎng)掃貨”。這一系列動(dòng)作的背后，是地方國(guó)資在新一輪國(guó)企改革深化與產(chǎn)業(yè)升級(jí)背景下，積極通過(guò)資本手段進(jìn)行“鏈長(zhǎng)”布局的縮影。

內(nèi)部重整

廣州輕工工貿(mào)集團(tuán)的并購(gòu)之路始于對(duì)自身“傷疤”的修復(fù)。2023年5月，其控股的上市公司廣州浪奇（股票代碼：000523.SZ）宣布進(jìn)行重大資產(chǎn)置換。

公司前身是成立于1959年的廣州油脂化工廠，曾是中國(guó)日化行業(yè)的重要標(biāo)志。該次重組，廣州輕工工貿(mào)集團(tuán)擬置入旗下文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)園區(qū)開(kāi)發(fā)運(yùn)營(yíng)企業(yè)“新仕誠(chéng)”不低于51%的股份，同時(shí)置出持續(xù)虧損的日化業(yè)務(wù)子公司。

2022年，廣州浪奇的日化板塊子公司南沙浪奇虧損超6600萬(wàn)元，是公司最主要的出血點(diǎn)。而擬置入的新仕誠(chéng)，其運(yùn)營(yíng)的T.I.T創(chuàng)意園是騰訊微信全球總部的所在地，2020年園區(qū)年產(chǎn)值約210億元，稅收約18億元，效益對(duì)比懸殊。

該次重組完成后，上市公司于2023年底更名為“紅棉股份”，主業(yè)變更為食品飲料及文創(chuàng)園區(qū)運(yùn)營(yíng)，標(biāo)志著這家老牌企業(yè)告別了過(guò)去。

外部擴(kuò)張

在完成內(nèi)部核心資產(chǎn)的重整后，廣州輕工工貿(mào)集團(tuán)將目光投向外部，開(kāi)啟了跨區(qū)域、跨領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)并購(gòu)。其于2025年的兩起關(guān)鍵收購(gòu)，勾勒出清晰的戰(zhàn)略拓展版圖。

第一起是2025年6月，廣州輕工工貿(mào)集團(tuán)宣布擬受讓上市公司泰慕士29.99%的股權(quán)，以取得這家服裝制造企業(yè)的控股權(quán)。

泰慕士是迪卡儂、安踏、波司登等眾多知名品牌的代工廠，2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.08億元。廣州輕工工貿(mào)集團(tuán)旗下?lián)碛袣v史可追溯至1923年的紡織工貿(mào)板塊，雙方在產(chǎn)業(yè)鏈上具備顯著的協(xié)同空間。此次收購(gòu)被市場(chǎng)視為“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合”。

第二起則指向了完全不同的賽道。2025年10月，廣州輕工工貿(mào)集團(tuán)簽署協(xié)議，擬通過(guò)受讓股份加表決權(quán)委托的方式，取得滄州明珠19.58%的表決權(quán)，從而控股這家上市公司。

滄州明珠的核心產(chǎn)品之一是鋰離子電池隔膜，已進(jìn)入國(guó)內(nèi)外龍頭鋰電池生產(chǎn)企業(yè)供應(yīng)鏈。這與廣州輕工工貿(mào)集團(tuán)旗下虎頭電池公司正在打造的新能源儲(chǔ)能業(yè)務(wù)矩陣高度契合，被解讀為其向“新能源新材料”領(lǐng)域戰(zhàn)略進(jìn)軍的關(guān)鍵一步。

策略進(jìn)化

密集的并購(gòu)行動(dòng)并非一帆風(fēng)順，廣州輕工工貿(mào)集團(tuán)也在實(shí)踐中快速優(yōu)化著其資本策略。2025年上半年，其在嘗試收購(gòu)休閑食品企業(yè)良品鋪?zhàn)涌毓蓹?quán)時(shí)遭遇挫折。與轉(zhuǎn)讓方簽署初步協(xié)議后，對(duì)方未能如約推進(jìn)交易，反而試圖將股份另售他人，導(dǎo)致廣州輕工工貿(mào)集團(tuán)最終通過(guò)提起訴訟來(lái)維護(hù)權(quán)益。

這一挫折帶來(lái)了明顯的策略調(diào)整。在隨后推進(jìn)泰慕士的收購(gòu)中，廣州輕工工貿(mào)集團(tuán)設(shè)計(jì)了更嚴(yán)謹(jǐn)?shù)慕灰追桨福簩⒏哌_(dá)7.5億元的總對(duì)價(jià)分三期支付，每筆款項(xiàng)的支付都與特定的交割程序完成深度綁定。協(xié)議還設(shè)置了高額違約金（約1.5億元），并要求原實(shí)控人放棄部分表決權(quán)、承諾競(jìng)業(yè)禁止，以最大限度保障收購(gòu)后控制權(quán)的穩(wěn)定。

這種從“一次性付款”到“分期付款與進(jìn)程掛鉤”的演變，顯示出廣州輕工工貿(mào)集團(tuán)在資本市場(chǎng)運(yùn)作中風(fēng)險(xiǎn)控制意識(shí)的增強(qiáng)和操作手段的成熟。

戰(zhàn)略拼圖

廣州輕工工貿(mào)集團(tuán)的系列并購(gòu)并非孤立事件。2025年以來(lái)，在新“國(guó)九條”等政策推動(dòng)下，地方國(guó)資收購(gòu)上市公司的案例顯著增多。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2025年內(nèi)由地方國(guó)資發(fā)起、導(dǎo)致上市公司控制權(quán)變更的案例已達(dá)到20起。

與單純追求規(guī)模擴(kuò)張不同，廣州輕工工貿(mào)集團(tuán)的并購(gòu)呈現(xiàn)出鮮明的“產(chǎn)業(yè)鏈邏輯”。無(wú)論是收購(gòu)?fù)瑸榧徔椃b業(yè)的泰慕士，還是控股新能源材料領(lǐng)域的滄州明珠，其并購(gòu)標(biāo)的都與自身現(xiàn)有或規(guī)劃發(fā)展的主業(yè)緊密相關(guān)。這反映了地方國(guó)資的角色正在從財(cái)務(wù)投資者轉(zhuǎn)變?yōu)?“產(chǎn)業(yè)組織者”。通過(guò)控股上市公司，地方國(guó)資旨在引入產(chǎn)業(yè)龍頭，打通和強(qiáng)化本地產(chǎn)業(yè)鏈條，最終實(shí)現(xiàn)國(guó)有資本的保值增值與產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的提升。

與此同時(shí)，廣州輕工工貿(mào)集團(tuán)體系內(nèi)的整合也未停止。2025年6月，已更名為紅棉股份的上市公司宣布，收購(gòu)以生產(chǎn)“亞洲沙示”汽水聞名的亞洲食品公司股權(quán)，以加強(qiáng)其在飲料板塊的競(jìng)爭(zhēng)力。

從拯救瀕危上市公司，到跨區(qū)域收購(gòu)產(chǎn)業(yè)龍頭，再到進(jìn)軍新能源賽道，廣州輕工工貿(mào)集團(tuán)的并購(gòu)之路正是一幅地方國(guó)資依托資本市場(chǎng)持續(xù)優(yōu)化國(guó)有資本布局、構(gòu)筑現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系的動(dòng)態(tài)拼圖。

文|李練