半年分紅超30億！海天味業的“救市紅包”，市場買賬嗎？

出品|中訪網

審核|李曉燕

12月18日，調味品行業龍頭海天味業同步拋出特別分紅預案與未來三年股東回報規劃，以每10股派息3元（含稅）、合計17.54億元的特別分紅，疊加2025-2027年不低于80%的年度現金分紅承諾，成為資本市場焦點。在A股股價年內跌超17%、港股上市半年即破發的雙重壓力下，這場上市以來罕見的高比例分紅，既是企業發展成果的分享，更是行業承壓期市值管理的主動突圍。

此次分紅方案力度空前。若特別分紅順利落地，疊加已派發的15.19億元中期分紅，海天味業2025年累計分紅將達32.73億元，占前三季度歸母凈利潤的61.5%。按照公司慣例及分紅承諾，年終仍將有大額分紅跟進，全年分紅占比有望提升至100%（含特別分紅）。公司解釋，此次特別分紅既是基于2025年穩健的經營態勢，也是為紀念高明園區投產20周年及獲評“世界燈塔工廠”的雙重喜事，而這一節點恰是其今年6月實現“A+H”股上市后的首個重要業績周期。

穩健的業績基本面為高分紅提供了底氣。2025年前三季度，海天味業實現營收216.28億元，同比增長6.02%；歸母凈利潤53.22億元，同比增長10.54%，盈利能力保持行業領先。更為關鍵的是，公司財務狀況扎實，截至三季度末資產負債率僅15.38%，充裕的現金流為現金分紅提供了堅實支撐。不過業績隱憂同樣顯現，第三季度公司營收和歸母凈利潤增速分別放緩至2.48%和3.4%，較上半年顯著回落，研報普遍認為這與餐飲端需求疲軟直接相關。

海天味業的分紅動作，折射出調味品行業的集體困境。2025年以來，市場競爭加劇與餐飲需求疲軟形成雙重擠壓，行業企業普遍承壓。同行中炬高新前三季度營收同比下降20%，歸母凈利潤下滑34%，今年尚未進行分紅；以“零添加”為賣點的千禾味業，同期營收和凈利潤分別下降13.2%和26.1%，即便業績下滑仍推出59.5%比例的中期分紅，凸顯行業企業通過股東回報穩定市場信心的迫切性。在此背景下，海天味業的高分紅方案更具標桿意義，其背后是頭部企業應對行業周期的戰略選擇。

股價壓力無疑是此次高分紅的重要推手。2025年A股市場整體走強，但海天味業A股股價卻震蕩下行，截至12月19日收盤價37.78元/股，較年初跌幅達17.69%；港股表現更不盡如人意，33.4港元的收盤價較36.3港元的發行價跌去8%，上市即破發的局面持續困擾企業。事實上，公司管理層早已意識到市值管理的重要性，在三季度業績會上明確表示，通過高比例分紅、增加分紅頻次、股票回購等多重舉措穩定市場預期。高盛研報預測，若維持這一分紅力度，海天味業2026年股息率有望達到3.8%-4.5%，在降息周期下具備較強吸引力。

值得關注的是，高分紅也讓公司核心管理層受益匪淺。根據三季報及半年報數據，前任董事長龐康持有5.32億股，此次特別分紅預計可獲1.6億元（含稅）；現任董事長程雪持股1.76億股，將分得5290萬元（含稅）；總裁管江華持股1540.97萬股，預計分紅462萬元（含稅）。高管團隊因持股比例較高而獲得豐厚分紅，這一現象也引發市場對分紅政策合理性的討論。

從行業發展來看，海天味業的轉型具有風向標意義。隨著調味品行業從規模擴張向高質量發展轉型，頭部企業正從“成長股”向“高息藍籌”蛻變。2025年中國調味品市場規模預計突破7000億元，但行業內卷加劇、成本波動等問題依然突出，健康化、個性化消費趨勢倒逼企業創新。海天味業通過數智化生產構建的成本壁壘，疊加高比例股東回報機制，正在形成新的競爭優勢。

此次高分紅“組合拳”能否有效扭轉股價頹勢，仍有待市場檢驗。短期來看，明確的分紅承諾有望緩解投資者焦慮，尤其是港股21%的估值折價可能吸引價值資金介入；但長期而言，業績增速放緩、餐飲需求復蘇不及預期等風險仍需警惕。對于海天味業而言，如何在維持高分紅的同時，通過產品創新、渠道升級應對行業變革，才是實現市值與業績同步增長的關鍵。

在消費板塊估值重構的背景下，海天味業的高分紅實踐為上市公司市值管理提供了新樣本。正如貴州茅臺等龍頭企業通過穩定分紅贏得市場長期信任，海天味業能否憑借此次戰略調整穿越行業周期，從“醬油茅”成長為真正的“分紅王”，值得資本市場持續關注。