出口反彈超預期創(chuàng)新高3303億，房地產(chǎn)投資連跌，反差明顯

哈嘍，大家好，今天小墨小財這篇經(jīng)濟解讀，主要帶大家看清2025年經(jīng)濟收官的關(guān)鍵信號，5%增長目標穩(wěn)了，11月數(shù)據(jù)藏著哪些亮點與挑戰(zhàn)，還有2026年宏觀政策的發(fā)力方向。

進入2025年最后一個月，宏觀經(jīng)濟的收官態(tài)勢愈發(fā)清晰。

11月最新經(jīng)濟數(shù)據(jù)的發(fā)布，既印證了"總體平穩(wěn)、穩(wěn)中有進"的基本面，也暴露了投資領(lǐng)域的結(jié)構(gòu)性短板。

中央經(jīng)濟工作會議的召開則為年末收尾和明年開局定調(diào)，明確2025年主要目標任務即將順利完成，2026年將以更積極的宏觀政策推動經(jīng)濟質(zhì)的有效提升和量的合理增長。

11月經(jīng)濟數(shù)據(jù)多點開花，為全年收官筑牢基礎。

從增長動能來看，工業(yè)端的高質(zhì)量發(fā)展特征愈發(fā)鮮明，成為穩(wěn)增長的核心支撐。

國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，11月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實際增長4.8%，1-11月累計增長6.0%，其中高技術(shù)制造業(yè)增加值同比增長8.4%，快于全部規(guī)模以上工業(yè)3.6個百分點。

值得關(guān)注的是3D打印設備、工業(yè)機器人等先進制造業(yè)產(chǎn)品產(chǎn)量同比分別暴漲100.5%、20.6%，彰顯產(chǎn)業(yè)升級活力。

出口的強勁反彈成為本月最大亮點之一，展現(xiàn)出我國外貿(mào)的十足韌性。

海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，11月以美元計價的出口同比增長5.9%，較10月的-1.1%大幅回升，單月出口規(guī)模達3303.5億美元，創(chuàng)下年內(nèi)新高，且顯著高于2022-2024年同期水平。

分市場看對東盟、歐盟出口增速分別達8.17%、14.83%，對沖了對美出口的小幅波動，對拉美、非洲等新興市場出口也保持較快增長。

機電產(chǎn)品作為出口"壓艙石"作用凸顯，11月出口占比高達62.3%，同比增長9.65%，高技術(shù)產(chǎn)品出口占比亦達26.7%，中高端制造業(yè)成為外貿(mào)增長的核心引擎。

物價領(lǐng)域同樣傳來積極信號，11月CPI同比回升至0.7%，核心CPI連續(xù)3個月維持1.2%的上漲態(tài)勢，國家統(tǒng)計局首席統(tǒng)計師董莉娟解讀稱，這主要受食品價格由降轉(zhuǎn)漲拉動，反映居民消費持續(xù)恢復。

在亮點背后，投資領(lǐng)域的結(jié)構(gòu)性矛盾仍需警惕，成為當前經(jīng)濟運行的主要挑戰(zhàn)。

1-11月全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）同比下降2.6%，其中房地產(chǎn)投資拖累最為明顯，累計同比降幅擴大至15.9%，房企資金鏈緊張、商品房銷售放緩等問題仍未緩解，70個大中城市商品住宅價格環(huán)比總體下降。

除房地產(chǎn)外，外商投資和民間投資下滑也值得關(guān)注，1-11月外商企業(yè)固定資產(chǎn)投資大幅下降14.1%，民間投資下降5.3%，且東部地區(qū)因外商投資集中，投資降幅達6.6%。

分析來看外商投資下降與東部地區(qū)投資疲軟、民營企業(yè)投資意愿不足存在連鎖反應，民營企業(yè)作為外資供應鏈重要組成部分，受外資訂單減少影響，國內(nèi)投資意愿進一步承壓。

基建投資同比下降1.1%，也反映出有效投資仍需進一步激發(fā)。

中央經(jīng)濟工作會議已明確方向，2026年宏觀政策將持續(xù)加力，為"十五五"開局保駕護航。

財政政策方面，將保持不低于2025年的擴張力度，預計2026年赤字率或維持在4.0%左右，新增政府債務規(guī)模或超13萬億元，其中超長期特別國債發(fā)行額度或達1.8萬億元，專項債額度預計增至4.8萬億元，重點支持"兩新""兩重"建設及房地產(chǎn)穩(wěn)定基金、地方化債等領(lǐng)域。

貨幣政策將靈活運用降準降息等工具，預計可能實施0.25-0.5個百分點的小幅降準和0.1-0.3個百分點的政策利率下調(diào)，同時加大結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具支持力度，向科技創(chuàng)新、綠色低碳等領(lǐng)域傾斜。

國際社會對中國經(jīng)濟前景也持樂觀態(tài)度，IMF駐華首席代表Marshall Mills上調(diào)2025年中國經(jīng)濟增長預期至5%，并指出中國對全球增長貢獻率約為30%。